宏观分析
国内：中国11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；前11月累计增加21.58万亿元，同比多增1.55万亿元。11月社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元；前11个月累计为33.65万亿元，比上年同期多2.79万亿元。11月末，广义货币（M2）余额291.2万亿元，同比增长10%。央行周三开展2650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，当日有2400亿元逆回购到期，因此实现净投放250亿元。
国际：美联储连续第三次利率决议按兵不动。FOMC声明显示，将评估需要“任何”额外加息的程度；通胀在过去一年中“有所缓解”，但仍然居高不下。经济活动已从第三季度的强劲势头放缓。点阵图显示过半美联储官员预计明年至少降息三次，每次25个基点，近三成官员预计至少降四次。美联储主席鲍威尔表示，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。同时美联储正在思考、讨论何时降息合适；降息已开始进入视野。
贵金属
上一个交易日贵金属大幅上涨，COMEX黄金涨2.5%报2043.1美元/盎司，COMEX白银涨4.77%报24.115美元/盎司；夜盘沪金涨0.05%，沪银跌0.26%。联储12月议息会议较为鸽派，主席鲍威尔表示联储官员已经开始思考降息，且点阵图显示24年联储将有3次降息。受鸽派政策预期的影响，美债收益率和美元下跌，贵金属大幅上涨。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但考虑到短期内美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。
投资策略：/
风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
LME铜报8342.0美元/吨，跌0.01%。上海升水-15，广东升水25。宏观方面，11月社融同比多增4556亿，但新增信贷低于预期，此外m2-m1剪刀差继续扩大。海外方面，美联储保持利率不变，表示已经开始讨论降息时机。现货端绝对库存仍低。12月国内产量预计增加，进口到港持续高位；消费端终端新增订单预计走弱，并且再生供应缓解不利于精铜消费，升水近期出现下降。展望后市，宏观短期尚积极，现货端库存基数低易有弱支撑，预计短期铜价偏僵持，后续宏观降温或有回落。
投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。
风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。
铝
LME上一交易日收2144.5，日涨24或1.13%。供需双弱维持。库存方面华东华南延续去库，维持年底最低库存或降至50-55w附近的预期。现货市场方面，到货稀少依旧是华南地区主要矛盾，现货升水继续走强，华东现货贴水持稳；铝棒加工费继续走弱。成本方面，电煤价格涨幅趋缓，氧化铝和炭块价格持稳；海外欧洲天然气价格和电价窄幅波动。海外现货升水持稳。
投资策略：183-18400附近投机多头可择机参与；100以上月差可考虑逐步离场；内外比价打开，内外反套建议离场。
风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。
铅
隔夜伦铅上涨0.22%收至2040.5美元，沪铅下跌0.35%至15495元，现货对沪铅2401合约升水0-10元，市场刚需采购为主。由于废电瓶价格松动，再生铅供应未见明显缩减。原生铅方面，河南、云南原生铅炼厂检修后逐步恢复，供应端边际转宽松。社会库存较之上周五下降1.84万吨，铅价连续调整后，下游补库力度让铅价短期修复，铅价跌势放缓。预期沪铅波动区间【15300,15800】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。
投资策略：维持观望，买入保值可适量补库，跨市反套逐步减仓。
风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌期间震荡走低，因市场对国内需求复苏存在疑虑；夜间美联储议息决议表示保持利率不变，夜间美元大幅下挫，伦锌夜间录得反套，最终收报2439美元，涨幅0.45%。现货市场，上海现货对2401合约升水250-280。广东现货对01合约升水105-135附近。由于目前锌矿加工费较低，叠加锌价下挫，冶炼利润压缩较为明显，国内11月产量自高峰有所回落；短期看，由于目前冶炼利润过低，且11月-12月产量自峰值回落，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡；锌价到来短期支撑位2400附近，沪锌主力支撑20400附近，可考虑逢低买入。
投资策略：可考虑逢低买入。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍区间震荡，收于16400美元/吨，跌75美元或下跌0.46%，沪镍13合约上涨380元/吨至131460元/吨或上涨0.29%。宏观方面美联储暗示明年降息三次美元指数大幅回落支撑金属价格，基本面供应全面过剩格局持续，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，国内镍铁厂亏损严重延续减产，外采高冰镍、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂，但MHP一体化转产电积镍及镍矿仍有利润空间，印尼低价MHP回流以及镍矿港口累库原料价格仍偏弱。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿挺价以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。
投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。
风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
LME锡收24800美元/吨，涨1.00%；沪锡夜盘收于207820元/吨，涨0.13%。供应端近期有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，去库节奏或出现放缓。展望未来，短期锡价或有回落，但未来平衡结果无过剩压力，并且阶段性有缺口，预计锡价下方有支撑。
投资策略：关注低位多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦煤
周三夜盘焦煤主力合约Jm2405收跌1.77%至1911.5元/吨，近月Jm2401收跌0.90%至1982.5元/吨，跌幅小于Jm2405。周三上午山西焦煤华晋焦煤有限责任公司沙曲一号矿2号煤仓发生人员伤亡事故，现该公司在吕梁地区的所有矿井全面停产。受此影响，焦煤5-1反套价差收窄。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单2025元/吨，Jm2405贴水5.6%。
投资策略：暂时观望。
风险提示：。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2402收13720元/吨，涨-0.51%，主力合约持仓63188手，增仓2058手。现货市场上，smm报价，不通氧553#硅（华东）上涨50元/吨至14550元/吨，通氧521#硅（华东）上涨100元/吨至15200元/吨，421#硅（华东）价格持稳15550元/吨。消息面上，嘉峪关大友企业硅业分公司预计3.5万吨/年工业硅顺利投产。当前基本面无明显变化，供应仍然较为宽裕，需求端以刚需采购为主，持稳运行，难出现超预期增量。展望后市，枯水期成本支撑加强，工业硅下行空间有限，目前未见明显趋势，预计以震荡整理为主，后续关注西南减产对整体供应的影响。
投资策略：谨慎持仓，观望为主。
风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约收103550元/吨，涨幅9.98%，主力合约持仓17.20万手，增仓-604手。现货方面，上一交易日电池级碳酸锂均价10.00万元/吨，下跌0.2万元/吨。广期所发通知：自2023年12月13日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为13%，交易保证金标准调整为14%；其中，碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。上一交易日尾盘拉升涨停，空头平仓离场，多空博弈震荡剧烈，期货与现货走势有一定程度背离。当前基本面无明显变化，矿价未止跌，未见矿端有停减产现象。展望未来，预计碳酸锂仍然弱势震荡运行。近期盘面波动剧烈，注意多空博弈下或发生超跌反弹。
投资策略：追空建议保持谨慎。
风险提示：供应大幅减产，消费超预期。
