重稀土价格持续回升，锂盐现货供应增加-WWW.CHINASCRAP.COM

12月4日讯：

摘要

行业近况

上周能源金属价格多数下行。锂方面，根据亚洲金属网，上周国内锂精矿到岸价为1460美元/吨，周环比-5.2%，工碳、电碳、氢锂价格分别为10.45、11.25、11.05万元/吨，周环比-13.3%、-11.1%、-6,8%。钴方面，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为3.30、13.75、22.25万元/吨，周环比-2.9%、-5.5%、-2.2%。镍方面，LME3月镍收报1.6635万美元/吨，周环比+3.2%，国内硫酸镍价格为2.825万元/吨，周环比-4.4%。稀土方面，氧化镨钕、氧化铽分别收报47.45、790万元/吨，周环比-3.9%、+3.9%。

锂：盐湖大厂释放库存，锂盐价格有望延续下行。供给方面，随着锂价下行冶炼厂整体产能利用率有所下调上周盐湖大厂释放库存，导致现货市场碳酸锂供应量增加，对市场价格形成压力。需求方面，价格持续下行的情况下正极企业的观望情绪仍然较浓，整体采购稀少。我们认为，随着现货市场供应量增加，市场供过于求格局短期难以逆转，锂盐价格有望延续下行趋势。

钴：刚果（金）罢工结束，下游需求疲软，钴价短期或偏弱运行。据百川资讯，10月底刚果（金）卡车司机罢工导致当地多家铜钴生产商出口受阻，目前罢工已结束，随着钴原料持续到港，供应充足；叠加需求侧转淡，我们认为钴价短期或偏弱运行。

镍：成本支撑下镍价小幅反弹，中长期下跌趋势不改。据我们测算，目前火法路径生产电镍单吨成本约1.5-1.6万美元/吨，成本支撑下镍价小幅反弹。短期来看，我们认为，不锈钢领域需求进入淡季，新能源领域电池用镍需求仍低迷，但考虑到目前镍价已逼近火法冶炼成本，镍价短期以震荡为主。长期看，考虑纯镍结构性短缺问题逐渐解决，印尼镍中间品持续放量，我们认为镍供需未来宽松趋势不变，镍价中长期或仍将回落。

稀土：轻、重稀土氧化物价格分化延续，静待需求复苏。一是10月缅甸进口量环比下降，叠加重稀土上游大厂挺价收货，支撑重稀土氧化物价格回升；轻稀土氧化物在需求转淡背景下价格有所回调，轻、重稀土氧化物价格分化延续。我们认为，当下供应侧生产稳定，增量有限；需求侧静待稳增长发力及人形机器人等新兴应用加速落地，驱动稀土价格温和回升。

风险

1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）项目进展低于预期

正文

1. 一周行情回顾

1.1 上周能源金属价格

锂：价格方面，上周6%品位锂辉石价格1460美元/吨，周环比-5.2%。国内氢锂价格11.05万元/吨，周环比-6.8%，工碳、电碳价格分别为10.45万元/吨、11.25万元/吨，周环比-13.3%、-11.1%。

钴：价格方面，MB标准级钴收于14.00~15.65美元/磅，周环比-3.8%~-2.8%，国内硫酸钴价格为3.30万元/吨，周环比-2.9%，国内电钴价格为22.25万元/吨，周环比-2.2%，四钴价格为13.75万元/吨，周环比-5.5%。

镍：上周LME3月镍收报16,635美元/吨，周环比+3.2%，SHFE镍收报129,380元/吨，周环比+0.2%。国内高镍铁和硫酸镍价格分别945元/镍点、2.825万元/吨，周环比-2.1%、-4.4%。

稀土：上周混合中钇富铕矿、碳酸稀土矿分别报22.0、3.0万元/吨，周环比分别持平、持平；上周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别报价47.45、790、269万元/吨，周环比分别-3.9%、+3.9%、+3.1%。钕铁硼50H报价26.45万元/吨，周环比-2.2%。

图表1：上周能源金属价格变动

资料来源：Wind，亚洲金属网，中金公司研究部

1.2 能源金属上市公司股价表现

A股：能源金属标的以下跌为主

图表2：上周A股能源金属上市公司股价表现

资料来源：Wind，中金公司研究部

海外：能源金属标的涨跌互现

图表3：上周海外能源金属上市公司股价表现

资料来源：彭博资讯，中金公司研究部

2. 锂：锂价震荡下行

2.1 价格总结

上周锂辉石价格下跌。锂方面，上周国内6%品位锂辉石到岸价1460美元/吨，周环比-5.2%。

上周工碳、电碳价格、氢锂价格小幅下跌。工碳价格为10.45万元/吨，周环比-13.3%，电碳价格为11.25万元/吨，周环比-11.1%；氢锂价格为11.05万元/吨，周环比-6.8%，氢锂韩国到岸价16700美元/吨，周环比-5.1%。广期所碳酸锂期货主力合约收盘价为10.175万元，周环-17.98%。

2.2 产业点评

中金有色点评：供给方面，随着锂价下行冶炼厂整体产能利用率有所下调上周盐湖大厂释放库存，导致现货市场碳酸锂供应量增加，对市场价格形成压力。需求方面，价格持续下行的情况下正极企业的观望情绪仍然较浓，整体采购稀少。我们认为，随着现货市场供应量增加，市场供过于求格局短期难以逆转，锂盐价格有望延续下行趋势。

图表4：锂辉石价格

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表5：国内及出口美国的电池级碳酸锂价格

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表6：国内及出口韩国氢氧化锂价格

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表7：2019年以来各类锂盐价格定基涨幅

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

2.3 供给

图表8：2023年10月国内碳酸锂产量及环比

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表9：2023年10月国内氢氧化锂产量及环比

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表10：2023年10月国内分产品的碳酸锂产量

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表11：2023年10月国内分来源的碳酸锂产量

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表12：全球主要锂公司季度产量情况

资料来源：公司公告，中金公司研究部

2.4 库存

图表13：2023年10月国内冶炼厂碳酸锂库存

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表14：2023年10月国内下游碳酸锂库存

资料来源：SMM，中金公司研究部

2.5 进出口

图表15：2023年10月碳酸锂进口量及环比

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表16：2023年10月氢氧化锂出口量及环比

资料来源：SMM，中金公司研究部

3. 钴：钴价震荡下行

3.1 价格总结

国内外钴价多数下行。期货方面，无锡盘钴价指数收报20.65万元/吨，周环比-3.7%。现货价格方面，MB标准级钴收于14.00~15.65美元/磅，周环比-3.8%~-2.8%，国内硫酸钴价格为3.30万元/吨，周环比-2.9%，国内电钴价格为22.25万元/吨，周环比-2.2%，四钴价格为13.75万元/吨，周环比-5.5%。

3.2 产业点评

中金有色点评：刚果（金）罢工结束，下游需求疲软，钴价短期或偏弱运行。据百川资讯，10月底刚果（金）卡车司机罢工导致当地多家铜钴生产商出口受阻，目前罢工已结束，随着钴原料持续到港，供应充足；叠加需求侧转淡，我们认为钴价短期或偏弱运行。

图表17：MB钴 Low-Low报价走势

资料来源：MB，中金公司研究部

图表18：海内外钴价比值（AM钴价/MB钴人民币报价）

资料来源：MB，亚洲金属网，中金公司研究部

图表19：四氧化三钴、硫酸钴价格变化

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

图表20：钴产品比价关系变化（按钴含量折金属钴）

资料来源：亚洲金属网，中金公司研究部

3.3 产量&开工率

图表21：下游钴酸锂/三元前驱体/三元材料开工率

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表22：四氧化三钴/硫酸钴/钴粉开工率

资料来源：百川资讯，亚洲金属网，中金公司研究部

3.4 库存

图表23：无锡盘钴库存

资料来源：中国不锈钢交易网，常州中联金，中金公司研究部

图表24：国内电解钴工厂总库存（周度）

资料来源：百川资讯，中金公司研究部

3.5 进出口

图表25：2023年10月钴原料进口金属量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

图表26：2023年10月钴原料累积进口量

资料来源：海关总署，中金公司研究部

3.6 利润

图表27：四氧化三钴冶炼利润

资料来源：Wind，亚洲金属网，中金公司研究部

图表28：硫酸钴冶炼利润

资料来源：Wind，亚洲金属网，中金公司研究部

4. 镍：镍价持续震荡

4.1 价格总结

上周LME3月镍收报16,635美元/吨，周环比+3.2%，SHFE镍收报129,380元/吨，周环比+0.2%。国内高镍铁和硫酸镍价格分别945元/镍点、2.825万元/吨，周环比-2.1%、-4.4%。

4.2 产业点评

中金点评：成本支撑下镍价小幅反弹，中长期下跌趋势不改。据我们测算，目前火法路径生产电镍单吨成本约1.5-1.6万美元/吨，成本支撑下镍价小幅反弹。短期来看，我们认为，不锈钢领域需求进入淡季，新能源领域电池用镍需求仍低迷，但考虑到目前镍价已逼近火法冶炼成本，镍价短期以震荡为主。长期看，考虑纯镍结构性短缺问题逐渐解决，印尼镍中间品持续放量，我们认为镍供需未来宽松趋势不变，镍价中长期或仍将回落。

4.3 价格&成本

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表30：长江镍板收盘价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表31：硫酸镍收盘价

资料来源：SMM，中金公司研究部

图表32：高镍铁收盘价

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表33：上周硫酸镍与镍铁平均价差

资料来源：Wind，SMM，中金公司研究部

图表34：上周硫酸镍与纯镍平均价差

资料来源：Wind，SMM，中金公司研究部

图表35：硫酸镍与纯镍比价

资料来源：Wind，SMM，中金公司研究部

图表36：镍铁与纯镍比价

资料来源：Wind，SMM，中金公司研究部

图表37：国内RKEF生产成本

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

图表38：上周MHP收盘价

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

图表39：上周高冰镍收盘价

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

4.4 供给

图表40：中国镍铁产量

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

图表41：印尼镍生铁产量

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

4.5 需求

图表42：国内主流不锈钢厂产量

资料来源：Mysteel，中金公司研究部

图表43：镍铁/硫酸镍/电解镍企业开工率

资料来源：百川资讯，中金公司研究部

4.6 库存

图表44：全球交易所镍库存

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表45：港口镍矿库存

资料来源：Wind，中金公司研究部

4.7 进出口

图表46：2023年10月中国镍矿进口及同比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表47：2023年10月中国镍湿法冶炼中间品进口及同比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表48：2023年10月中国镍铁进口及同比

资料来源：Wind，中金公司研究部

图表49：2023年10月中国不锈钢型材出口

资料来源：Wind，中金公司研究部

5. 稀土：轻、重稀土氧化物价格分化延续

5.1 价格总结

稀土价格涨跌互现。上周混合中钇富铕矿、碳酸稀土矿分别报22.0、3.0万元/吨，周环比分别持平、持平；上周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝分别报价47.45、790、269万元/吨，周环比分别-3.9%、+3.9%、+3.1%。钕铁硼50H报价26.45万元/吨，周环比-2.2%。

5.2 产业点评

缅甸进口环比下降，叠加上游大厂收货支撑重稀土氧化物价格继续上涨。据海关数据，10月缅甸进口稀土折REO 3598吨，同/环比+37%/-13%，缅甸进口量有所下降。据百川盈孚，重稀土上游大厂挺价收货，支撑重稀土氧化物价格回升。我们认为，当下供应侧生产稳定，增量有限；需求侧钕铁硼订单较稳定，在稳增长发力及人形机器人等新兴应用加速落地带动下，稀土价格有望温和回升。

5.3 价格&磁材加工费

图表50：中钇富铕矿价格