由于收入强于预期，美国财政部下调了本季度联邦借款预期。这让担心财政赤字迅速扩大的投资者松了口气。

财政部将10月至12月季度的净借款预期下调至7,760亿美元，7月底曾预测为8,520亿美元。美国债务管理者对12月底财政部现金余额的估计维持在7500亿美元。

新的借款金额略低于许多策略师的预测。摩根大通此前预期为8,000亿美元，现金余额预期没有变化。消息公布后，十年期国债收益率小幅下跌，目前为4.88%。

尽管净借款预期值有所下降，但7,760亿美元仍标志着第四季度的借贷金额创历史新高。财政部官员周一对记者表示，数字较小的部分原因是来自加州和其他因自然灾害而推迟缴纳的税收开始流入财政部，而且规模高于预期。

另外，美国财政部周一还表示，预计明年1月至3月季度净借款资金为8,160亿美元，期末现金余额为7500亿美元。截至10月26日，财政部的现金余额约为8,350亿美元，高于7月31日公布本季度初步融资预测时的约5,020亿美元。

美国财政部7月曾表示，预计7月至9月季度借款1.007万亿美元，比5月的预测多2740亿美元，引发大规模债券抛售。因此本季度借款预期下调给数月来因新债过剩而陷入困境的美债市场带来了一些缓解。

美国周三公布最新发债计划

北京时间周三晚20:30，美国财政部将公布未来三个月的债券发行计划。

对于周三所谓的季度再融资，交易商预计债务管理者将连续第二次提高收益率曲线上的附息债券销售，但对哪些期限的债券将在新发行中占据最大权重并没有达成一致。

自美国财政部八月份增发长期国债的计划以来，长期美债收益率飙升。市场参与者现在迫切希望看到财政部定于周三发布的最新发行计划。在截至9月份的财年中，美国联邦赤字比去年增加了一倍，实际上达到2.02万亿美元，迫使财政部增加借贷。

摩根大通美国利率策略联席主管杰伊·巴里(Jay Barry)表示，“财政部目前的拍卖计划不足以满足其预期的融资需求”，因为“未来几年资金缺口仍然很大”。

该行经济学家预测，美联储的量化紧缩政策（QT）将迫使财政部向私营部门投资者借入更多资金，而QT目前通过到期自动赎回的方式，每月最多缩减600亿美元美债，料将持续到2024年。

期限溢价或仍有上升空间

其实，最近大多数期限的美债拍卖规模一直在增长，而且最近还导致了一些交易商所说的“草率”结果。例如，美国上周发行了520亿美元的5年期国债，这是除2020年至2022年初新冠肺炎疫情期间发行激增之外，有史以来最大规模的一次发行。

然而，它的投标覆盖率也是一年多来最低的，说明投资者需求不足，收益率略高于“发行时”市场的预期。后来有人指责此次出售5年期美债导致市场收益率走高。

德意志银行美国利率策略师史蒂文·曾(Steven Zeng)表示，他不认为财政部下调借款预期会压低较长期美债的“期限溢价”，并补充说这在很大程度上取决于周三债券发行计划的构成。

他说，仍然认为期限溢价还有一定上升空间，“如果财政部选择采取更激进的方式”增加长期债券发行量，那么他们在某些方面可能仍会令市场感到意外。

美国未偿债务总额已从6月份的31.5万亿美元增至33.7万亿美元，远高于2020年初疫情导致美国创纪录赤字之前的23.2万亿美元。