一、国外铝行业形势
根据海外铝企业半年报，2023年上半年经济衰退后出现的经济不确定性持续存在。在服务业和劳动力市场紧张的推动下，整体通胀有所下降，而核心通胀则持续存在。各国央行继续提高利率，美联储和欧洲央行都表示，利率必须提高更长时间，但预计很快将达到峰值。2023年全球经济增长约为2%，2024/2025年增长接近3%。围绕核心通胀粘性、中国的政策支持措施、金融市场动荡、乌克兰持续战争以及整体地缘政治局势仍存在不确定性。
短期内，全球对原铝的需求下降，叠加中国供应量逐渐恢复，这导致近几个月全球供需关系更加趋向不平衡。由于LME铝价格走低、能源价格高，欧洲冶炼厂预计利润率将下降，第二季度宣布更多削减，重启的可能性较小。高利率继续对需求施加压力。建筑业和一般工程领域的需求减弱，而汽车行业在大多数地区仍保持坚挺。
自乌克兰战争开始以来，LME仓库中的俄罗斯金属已经从不到10%上升到创纪录的80%。自从乌克兰的尼古拉耶夫冶炼厂关闭和澳大利亚禁止向俄罗斯出口氧化铝以来，俄罗斯的铝生产商继续从中国以及从中国以外的其他新来源进口氧化铝。
据估计，2023年第二季度欧洲的挤压需求比去年同期下降了22%，但比2023年第一季度增长了1%，而去年第一季度的需求也很疲软。第二季度，住宅建筑和工业部门的需求依然疲软，而汽车的需求却在稳步增长。一些细分市场，如太阳能，也显示出强劲的增长。
据估计，在2023年第二季度，北美的挤压需求比去年同期下降了15%，比2023年第一季度下降了1%。住宅建筑和建筑业的需求尤其疲弱，因为利率上升正影响着房地产市场，而汽车市场则继续走强。
2023年第二季度，北欧地区的电力价格平均低于上一季度，也明显低于去年同期。这是由于天然气和煤炭价格下跌导致区域内电力价格下降，以及季节性因素。北欧地区的显著价格区域差异一直持续到2023年第二季度。价格差异略高于上一季度，但仍明显低于去年同期。
二、澳大利亚氧化铝公司(Alumina Limited）
2.1公司业绩
上半年业绩亏损严重。根据澳大利亚氧化铝公司显示2023年上半年公司税后净利润亏损3870万美元（不包括重大项目）而2022年同期为税后净利润1.2亿美元。公司经营活动现金流为0.155亿美元，去年同期为0.459亿美元，同比下降了66.23%。2023年上半年公司EBITDA数值为1.02亿美元，去年同期为8.36亿美元，同比下降了87.80%。但据澳铝披露上半年银行增加了对企业的支持，企业的信用额度增加了5亿美元，扩充了公司的资金流动性。
表 1 2023H1澳大利亚氧化铝公司营收状况
数据来源：澳大利亚氧化铝公司2023年半年报
2.2氧化铝情况
2.2.1氧化铝生产
成本上升售价下跌，澳铝氧化铝上半年亏损严重。氧化铝销售总额5百万吨，去年同期为610万吨，同比下降了18.30%。2023年氧化铝上半年平均销售为361美元/吨，去年同期为398美元/吨。澳铝氧化铝2023年上半年平均成本价为319美元/吨，去年同期为304美元/吨。据澳铝解释，出现大幅下降的原因一是由于亨特利地区铝土矿产量下降，公司个别工厂铝土矿供应不足；二是公司计划内和计划外维护费用增高，导致成本增加；三是公司上半年有些工厂遭遇了天然气供应的中断的影响。
表 2 2023H1澳大利亚氧化铝氧化铝业务状况
数据来源：澳大利亚氧化铝公司2023年半年报
2.2.2氧化铝各厂情况
分工厂来看，各个工厂上半年产量有明显的下跌。位于西班牙的圣西普里安（San Ciprian）工厂上半年减产最为明显，由去年同期的84.1万吨下降到今年的32.2万吨，同比下降了61.71%。其次是位于澳洲的奎那那（Kwinana）工厂今年上半年氧化铝产量为72.3万吨，同比下降了26%。澳铝位于巴西的Alumar工厂上半年产量别为63.7万吨，去年同期为73.9万吨，同比下降了13.8%。但除此之外澳铝位于澳洲的最大的两家氧化铝厂平贾拉（Pinjarra）和瓦格鲁普（Wagerup）受影响最小，上半年分别生产氧化铝208万吨和124.3万吨，与2022年相比仅下降了5.24%和6.40%。
表 3 2023H1澳大利亚氧化铝公司各氧化铝厂生产状况（单位：万吨）
数据来源：澳大利亚氧化铝公司2023年半年报
2.2.3氧化铝成本变动
加工成本上升能源成本下降。澳大利亚氧化铝公司今年氧化铝总成本为319美元/吨，比去年304美元/吨同比上升了4.93%。其中加工成本涨幅最高，今年澳铝上半年加工成本约为117美元/吨与去年上半年相比每吨增长了约19美元。上半年烧碱的成本每吨约为55美元，与去年43美元相比增长了约为12美元/吨。与上述成本相对应的是，能源消耗成本是今年上半年年是有所降低的，今年上半年澳铝的能源消耗成本约为79美元/吨，与去年相比降低了约15美元。铝土矿成本占比变化不大，今年铝土矿成本约为68美元/吨，去年同期约为69美元一吨，同比降低了1.45%。
图 1 2023H1澳铝氧化铝成本构成
数据来源：澳大利亚氧化铝公司2023年半年报
图 2 2022H1澳铝氧化铝成本构成
数据来源：澳大利亚氧化铝公司2023年半年报
2.3电解铝情况
电解铝业务占比较小，铝土矿用量大幅增加。据澳铝半年报显示，2023年上半年公司共生产电解铝0.078万吨，与氧化铝相比电解铝业务占比较小。2023年上半年澳铝第三方铝土矿使用量为360万吨，与去年同期的140万吨相比，同比增长了157.14%。
三、海德鲁（Hydro）
3.1公司业绩
上半年利润下滑严重。2023年上半年海德鲁公司总营收为1021.64亿美元，同比下降了8.30%。净利润为62.01亿美金，比去年同期175亿美金下降了64.66%。2023年上半年海德鲁EBITDA为146.23亿美元。同比下降了35.75%。据海德鲁解释业绩下降的主要原因是国际市场全金属价格下降，叠加海德鲁部分厂区被所在国的货币政策的影响和二氧化碳排放成本的增加，虽然部分原材料成本也出现了明显的下跌但是却被电力成本的增长所抵消了。
表 4 2023H1海德鲁营收状况
数据来源：海德鲁2023年二季度报
3.2氧化铝情况
氧化铝产量略有提升，但销售价格跌幅较大。2023年第一季度，海德鲁氧化铝共生产309.2万吨，与2022年305.4万吨相比，氧化铝产量增长了1.24%。在销售价格方面，2023年上半年海德鲁所有工厂氧化铝销售的平均价格为370美元/吨，与去年同期相比下降了9.98%。据海德鲁解释此次氧化铝业绩下降的原因是公司在部分工厂对起重机进行了更换导致产量受到了影响。虽然上半年部分港口的成本有所降低但只能抵消部分原材料下降所带来的影响。受中国氧化铝价格下跌的推动，PAX指数本季度平均开盘为每吨362美元，整个期间一直下跌。
表 5 2023H1海德鲁氧化铝业务状况
数据来源：海德鲁2023年二季度报
3.3电解铝情况
电解铝产量与售价下降，铝土矿产量也出现下滑。2023年上半年海德鲁电解铝产量为100.5万吨，与之相比的2022年上半年共生产了107.2万吨，同比下降了6.25%。平均电解铝价格也由2022年的2833美元/吨，下降到今年的2289美元每吨，下降幅度高达19.2%。与此同时铝土矿的产量上半年也出现了下滑。从2022年的537.5万吨下滑到今年的527.9万吨。
表 6 2023H1海德鲁电解铝业务状况
数据来源：海德鲁2023年二季度报
四、力拓（Rio Tinto）
4.1氧化铝情况
力拓2023年上半年氧化铝产量为397万吨，与2022年同期相比下降了1.20%。据力拓解释，上半年力拓旗下的昆士兰氧化铝有限公司（QAL）的计划外停机造成了一定的减产。但力拓的雅文和伏德罗伊氧化铝工厂的运营稳定性的提高使得总体减产量得到了下降。力拓预估2023年全年氧化铝产量将会减少到740万至770万吨（以前是770万至800万吨）。
分工厂来看，位于澳大利亚的雅文（Yarwun）氧化铝厂是现如今力拓产量最大的工厂，2023年上半年共生产148.3万吨氧化铝，与去年同期相比增长了1.23%，整体来看产量稳定开工率高。除此之外位于加拿大萨格奈的沃德勒伊(Vaudreuil)氧化铝厂和特种氧化铝厂2023年上半年产量分别为71.7万吨和5.1万吨，与去年同期相比变化不大。力拓位于澳大利亚格莱斯顿的昆士兰氧化铝厂（QLA）因为关停一段时间2023年产能仅为163.7万吨，产量却只有130.9万吨，比去年同期也下降了近10吨。力拓参股的位于巴西的São Luis (Alumar)铝厂上半年产能下降最为严重从2022年的18.5万吨下降到15.9万吨，同比下降了14.05%。
表 7 2023H1力拓铝产业生产情况
数据来源：力拓2023年二季度报
表 8 2023H1力拓氧化铝各氧化铝厂生产状况（单位：万吨）
数据来源：力拓2023年二季度报
4.2氧化铝成本变动
力拓氧化铝成本构成变化不大。根据力拓二季度报显示，加工成本和铝土矿采购成本占比均没有变化，烧碱成本占氧化铝总成本比稍稍扩大1%，与之相反的是能源成本占比得到了下降。与2022年下半年相比，在2023年上半年，力拓的氧化铝和铝金属部分的许多原材料价格的指数价格有所下降。据力拓高的库存成本对于上半年的运营成本的影响有限，预计2023年下半年的成本将受益。
图 3 2023H1力拓氧化铝成本构成
数据来源：力拓2023年二季度报
图 4 2022力拓氧化铝成本构成
数据来源：力拓2023年二季度报
4.3电解铝情况
电解铝产量微增，新工厂扩建顺利。2023年上半年力拓电解铝共生产159.80万吨，比2022年上半年的146.61万吨，同比增长了约9%。据力拓表示，今年博因（Boyne）和基蒂马特冶炼厂（Kitimat smelter）按照计划顺利扩建，预计今年晚些时候将完成。叠加其他工厂的开工率稳定增长所以电解铝产能会有稳步的提升。
表 9 2023H1力拓各电解铝厂生产状况（单位：万吨）
数据来源：力拓2023年二季度报
成本方面，氧化铝占比下降明显，加工成本有所上升。2023 年上半年力拓电解铝成本中，氧化铝比重有所下降，从 22 年的 41%下降到 37%。加工成本和碳排放成本有所增加分别为20%和 23%，分别增加了 3%和 2%。能源成本下降了 1%，其余成本占比保持不变。
图 5 2023H1力拓电解铝成本占比
数据来源：力拓2023年二季度报
图 6 2022力拓电解铝成本构成
数据来源：力拓2023年二季度报
4.4铝土矿情况
受降水影响，铝土矿产量下降。2023年上半年力拓铝土矿共计生产2560万吨，同比下降了8%。据了解力拓位于澳大利亚韦帕地区的业务上半年受到强度降雨，致使工厂不得不采取减少矿坑通道的做法保证安全生产，也导致了运输距离增加，影响了该地区铝土矿的产量。叠加后期威帕地区和戈夫地区的工厂设备遭遇了一段时间的停机，这进一步加深了对铝土矿产量的影响。据力拓预估，力拓铝土矿全年产量预计将处于5400万至5700万吨产量范围的内，力拓下半年将采取积极的措施去弥补上述两件事所造成的减产影响。
表 10 2023H1力拓各铝土矿厂生产状况（单位：万吨）
数据来源：力拓2023年二季度报
五、俄铝（Rusal）
5.1公司业绩
外部挑战增加，公司业绩受到严重打击。近些年，俄铝受到外部影响较大，在俄乌冲突开始之后美国对从俄罗斯联邦进口的铝和铝制品征收200%的关税。乌克兰高级反腐败法院裁定从俄铝手中没收尼古拉耶夫氧化铝厂，欧盟也对俄铝制定了一系列的制裁计划。这些使得俄铝近些年举步维艰，根据最新的2023年半年报显示俄铝营业收入为59.45亿美元，同比下降了16.89%，净利润为52.7亿美元同比下降了73.7%。上半年的EBITDA值为2.9亿元，比2022年上半年的18.07亿元下降了83.95%。
表 11 2023H1俄铝营收状况
数据来源：俄铝2023年二季度报
5.2氧化铝情况
2023年上半年，氧化铝产量较上年同期下降了23.7%，产量从2022年上半年的330万吨下降至251.8万吨。产量下降的主要原因是：俄铝乌克兰尼古拉耶夫氧化铝冶炼厂受到制裁的原因停止生产；澳大利亚政府也对俄铝实施了制裁，导致无法从昆士兰氧化铝厂（QLA）向俄铝的工厂供应氧化铝。俄铝2023年上半年的氧化铝平均销售价格为352美元/吨，与去年同期相比下降了11.11%。
表 12 2023H1俄铝氧化铝业务状况
数据来源：俄铝2023年二季度报
5.3电解铝情况
在截至2023年6月30日的六个月里，俄铝的电解铝产量为191.3万吨，而2022年同期为189.1万吨。产量的增加主要是由于2021年12月投产的泰舍特（Taishet）铝冶炼厂的产量的增加。2023年俄铝电解铝平均销售价格约为2331美元/吨，同比下降了24.20%。电解铝成本价格约为2297元/吨，平均上涨了13.26%。
表 13 2023H1俄铝氧化铝业务状况
数据来源：俄铝2023年二季度报
5.4铝土矿情况
铝土矿产量微涨。与去年同期相比，2023年上半年的铝土矿产量增长了0.2%，俄铝的铝土矿产量从2022年上半年的674万吨增至675.4万吨。
六、美铝（Alcoa）
6.1公司业绩
收入降低，利润出现下滑。美铝2023年上半年营业收入同比下降了22.82%，从2022年同期的69.37亿美元下降到53.54亿美元。据美铝表示绩下滑主要原因是产品的成本上升和市场价格下跌所导致的。除此之外美铝为了改善自身内部管理在第一季度永久关闭了位于华盛顿的Intalco铝冶炼厂，员工遣散等费用共花费了1.49亿美元。美铝表示，由于氧化铝和铝板块预计都将降低原材料和生产成本，预计到2023年第三季度的公司财务状况将有所改善。
6.2氧化铝情况
氧化铝产量下滑严重。2023年上半年美铝氧化铝产量为531.4万吨，与去年同期的643.5万吨相比同比下降了17.42%。据美铝表示产量下降的主要原因是巴西氧化铝冶炼厂的产量下降，并进行了计划外维护。此外，由于铝土矿品位较低，一些澳大利亚氧化铝厂的减产量符合预期。
表 14 2023H1美铝氧化铝业务状况
数据来源：美铝2023年二季度报
6.3电解铝、铝土矿情况
电解铝产量有所上升，铝土矿仍旧低迷。在电解铝方面，2023年上半年美铝电解铝产量同比上升了4.41%，从2022年同期的99.7万吨上升到今年的104.1万吨。据了解，产量增加的原因是由于美铝合资企业供应协议下的产量增加，以及美铝欧洲冶炼厂的产量增加。电解铝产量的增加主要是由于增值铝产品，主要是铸造铝和高纯度铝。美铝铝土矿2023年上半年的产量为1990万吨，同比下降了6.13%。
表 15 2023H1美铝电解铝、铝土矿业务状况
数据来源：美铝 2023 年二季度报
