春节期间，LME铅库存处于2007年以来历史新低，LME三月期铅急跌后反弹，触及高点2237美元/吨，单日最大涨幅为4.78%。节后，国内精铅阶段性供需错配，疫情管控优化，蓄电池企业春节假期长于再生铅企业，原生铅冶炼厂多保持稳定生产，精铅供需两淡，沪铅主力合约延续下行趋势，1月末收于15230元/吨，月内累计跌幅4.9%。

从宏观看，情绪持续回暖，欧美经济体12月数据表现出较强韧性，美联储如期加息25个基点，虽保留“持续加息是适当的”表述，但在通胀问题上措辞有所调整，市场对3月加息25个基点预期增强。从基本面看，国内铅市场依旧面临原料供应紧张、行业利润走低、消费增长乏力等问题，精铅供应延续过剩趋势。铅价外强内弱结构不利于精矿进口，铅精矿供应紧张持续，加工费低迷，原生铅生产以稳为主。供应变量主要体现在再生铅方面。再生铅企业复工复产时间多数集中1月末至2月初，2月再生铅产量将回升，但冶炼利润走低对开工率形成抑制。精铅需求复苏力度不及预期，海外经济数据回落，铅蓄电池出口订单下降，明显拖累国内铅消费。但随着疫情防控优化和政策强信号频发，国内居民出行全面恢复，利好国内汽车存量市场，替换性电池需求预期好转。

总体来看，国内精铅市场仍面临供大于求的情况，但铅蓄电池行业全面复工后，精铅需求存在短期走强的可能，且国内外精铅供需失衡局面延续，精铅出口预期仍在，或使国内季节性累库低于预期。国内沪铅交易策略以逢低做多为主，关注国内累库步伐对价格抑制，预计短期内沪铅主力合约波动区间为15050-15600元/吨之间。另外，今年以来，LME注销仓单比再次下降，极低的库存水平在2023年有所延续，且LME铅期货被纳入彭博商品现货价格指数，新资金流入，将为铅期货市场带来不寻常的波动。