铜价自9月份以来进入新一轮区间振荡，下面我们分析一下可能影响铜价的重要因素。

一、美元顶部形态尚未形成

北京时间11月3日凌晨2点，美联储将公布11月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。目前，芝商所美联储观察工具显示，美联储本周加息75基点的可能性超过80%，而12月加息75个基点的可能性已不足50%。从更长远来看，大多数经济学家们预测，2023年下半年美联储可能将开启降息周期，只是幅度较小，2024年降息幅度将更大。

对于美联储而言，物价压力依然棘手，作为美联储最关注的通胀指标，9月美国个人消费物价指数(PCE)同比增长6.2%，与8月持平。剔除食品和能源的核心PCE增速则升至5.1%，为今年3月以来的新高。因此，美联储本月会议可能将继续重申与通胀的斗争决心，但在如何引导利率避免经济陷入困境的问题上委员们将展开激烈辩论。

尽管美联储的持续激进加息可能会引发美国经济未来出现衰退，但短期来看，美元指数走势仍将是影响铜价的重要因素。自10月份以来，美元指数基本维持在110上方振荡运行，在美联储加息周期尚未结束的情况下，美元走势难言顶部确定。

二、国内经济数据拖累价格

10月31日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据。10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于临界点。10月经济最主要的特征是，疫情约束下，容易受疫情影响的经济活动，呈现出比较大的下行压力。需要注意的是，内外部需求都没有明显的向好信号，其中，9月PMI新订单指数虽然边际略有改善，但仍位于收缩区间，改善程度慢于生产。另外，9月新出口订单指数延续6月以来的下行趋势，出口后续或将承压。

10月份以来，受疫情等因素的影响，国内PMI等经济数据走势偏弱，对需求走弱的担忧将对铜价有所拖累。

三、基本面维持低库存

截至10月31日，SMM全国主流地区铜库存为9.19万吨，总库存较去年同期的10.39万吨低1.2万吨。整个10月份，国内社会库存先增后减，没有形成持续的累库情况。海外方面，LME铜库存10月份再度出现下滑，月度库存下降超过2万吨。海内外铜库存都处于低位水平，这对铜价来说是有力支撑。

四、市场空头力量继续减弱

截至10月25日，COMEX铜非商业多头持仓为50000张，非商业空头持仓为66919张，非商业净持仓为-16919张。整个10月份以来，非商业多头持仓开始增加，非商业空头持仓继续在减少，净持仓的绝对值量也创出新低，这反映出市场空头力量继续减弱，而做多力量有开始增强的迹象。

整体来看，目前铜价处于宏观压力和基本面支撑的博弈之间，价格有望在之前两个月的振荡区间内运行。