上周五中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金，此次降准释放长期资金约9000亿元，提振市场情绪，叠加美国非农数据不及预期，提振了市场对9月美联储降息的预期，美元高位回落，基本金属在周初承压后均出现不同程度的低位回升，适逢周末中秋假期，本周仅有4个交易日，I周度小涨0.09%。镍即使出现多头驻足高位震荡整理的态势，依然是所有金属中表现最为强劲的品种，I.Ni周涨1.13%，沪期镍立足14万元，受阻14.5万元/吨，高位难以吸引下游入市，成交偏淡，金川升水继续降至升水200元/吨附近。铝周初乘着印尼铝土矿的消息引发了一波多头的猛拉，沪铝重心上移，近强远弱的格局令现货升水下降，高位成交不如预期，I.Al周涨0.9%。锌周内低开高走，沪期锌周涨幅1.16%，现货升水先扬后抑，回落于升水120元/吨左右，难有大的压价空间，I.Zn周涨0.83%。周内铜和锡表现相当，I.Cu周跌0.34%，沪期铜周初盘面下跌，周后低位回升，现货升水坚挺，成交僵持。沪期锡周内守住14万元/吨，区间震荡格局不变，现货实际成交氛围偏弱，I.Sn周跌0.35%。铅周内因再生铅利润丰厚，与原生价差扩大，买盘有所回流，多头不敢留恋，精铅现货升水下降，I.Pb周跌0.14%。节后归来，就要面临当月合约交割，以及逐步进入长单的交付，现货对贸易预期以及消费预期依然充满期待，且下周美国数据众多，关键是美联储议息会议，将对9月美元利率的调降做出指引，市场在之前将易涨难跌。
 
铜：本周伦铜表现高位震荡运行。本周在贸易情绪暂时缓和的大环境下，市场避险情绪表现转暖，黄金跌破1500美元关口，叠加美国非农数据不及预期，提振了市场对9月美联储降息的预期，美元有所探低，本周EIA原油库存降幅远超预期，短期抵消了需求疲弱对原油的拖累，本周美原油冲高58.76美元/吨。因此本周铜价受此支撑，重心基本维稳于5800美元关口位上方，一度冲高5849.5美元/吨，周中因美国总统特朗普考虑放宽对伊朗的制裁，原油价格止涨回落，铜价承压布林上轨做回调，探低5761.5美元/吨。本周伦铜持仓量减少6025手至28.3万手。伦铜承压60日均线，周内重心小幅下移至5日均线下方。
沪铜也表现出强势高位维稳的趋势。上周五中国人民银行决定于2019年9月16日下调金融机构存款准备金，此次降准释放长期资金约9000亿元。宽松政策明显利好市场，人民币汇率在本周出现回升。另外本周国内公布中国8月CPI同比和8月社融数据均有表现利好，叠加国内“金九银十”良好的消费预期，铜市情绪转好，因此铜价在周初表现探高47560元/吨高位，周末出现小幅回落，但也维稳47000元关口，探低47010元/吨。本周沪铜表现3连阳，整体重心已基本收复全部近日均线，且已处于布林上轨位置，布林开口表现外扩，技术面支撑力量强势，主力周度增仓1.6万余手。沪铜指数持仓量减少1.1万余手至59.5万手，仓量逐渐后移。
现货方面，周内市场报价维稳在升水110-升水140元/吨，几无变动，现货市场交投难以呈现积极情绪，主因盘面价格持续高位，47000元/吨上方令下游仅保持刚需采购，多数加工企业驻足观望。而市场存在低价收货意愿，但持货商则表现挺价意愿不变，贸易商因升水高企不降而难有作为。临近中秋假期，整体成交无起色，实际成交中供需双方持续表现僵持拉锯。
 
铝：本周伦铝出现显著反弹，轻松返回1800美元/吨上方。周初伦铝开于1785美元/吨，开盘即位于5/10/20日均线上方，上方仅40/60日均线阻隔。仅周一伦铝便轻松突破40/60日均线阻隔，并在随后两日内连续突破，于周三高位摸得1830.5美元/吨。期间，仅在周一伦铝向下触及下方5日均线，低位触得1777.5美元/吨。截止周四16:39伦铝报1819.5美元/吨。前三日伦铝多头增仓14883手至779252手。长期高位美指对于有色金属打压正在趋弱，伦铝在经历数次底部试探获得稳稳支撑后迅速反弹，短期压力位1850美元/吨尚未触及，预计下周伦铝将继续尝试向上到达1850美元/吨关口，预计下周伦铝运行区间1800-1850美元/吨。
 
本周沪铝保持偏强震荡，重心稳步上移。本周沪铝主力完成换月至1911合约。周初沪铝主力1911合约早间开于14385元/吨，周内铝价随着5日均线上移收盘价稳步上升，截止周四下午收盘，沪铝收于14425元/吨。值得一提的是周一因市场流传印尼将加快铝土矿禁令的实施，沪铝半小时内冲高摸得14675元/吨，并迅速回落低位触得14225元/吨。周一沪铝指数成交量增加43.5万手至76.7万手，持仓减少11620手至817458手，主要为空头减仓。本周截止周四下午沪铝指数持仓减少36180手至817458手，成交增加30.7万手至162万手。截止周四主力合约1911合约持仓增加45944手至283132手。此外，沪铝合约间自1909-2001形成明显的back结构，1909与1911合约价差扩至110元/吨。进入9月后，社会铝锭库存如预期内持续下降，至周四已降至100万吨以下，同时，因11月后电解铝、氧化铝复产带来的供应压力，近强远弱的back结构形成。距国庆长假仅剩半月有余，多头相对安全的增仓时间已然不多，预计下周沪铝重心将继续上移，主力合约1911运行于14350-14650元/吨。可尝试于近月合约逢低加多，远月合约逢高开空。
 
现货市场，本周现货铝价逐日上涨，整体成交一般。上海及无锡两地现货铝价在14370-14530元/吨之间，对盘面贴水30～升水40元/吨之间，杭州地区现货价在14390-14570元/吨之间。本周周初现货价处于周中低点，中间商接货意愿较为强烈，而某大户周初采购量接近两万吨且出价合适，持货商出货非常积极，买卖双方交投较为活跃。后续几日随着现货铝价逐日上涨，且期铝开始出现back结构，中间商接货意愿逐渐收敛，而持货商节前持货意愿不强，依旧积极出货，现货交投逐渐呈现僵持局面，出多接少，铝锭现货也由升水转为贴水，在本周最后一个现货成交日隔月 月差接近80元/吨，市场成交状态亦并未好转。下游厂商仅在本周一铝价低位时接货较为活跃，随后几日接货平平，以按需走货为主，中秋备货状态并不明显，节前最后一日也未达到市场预期备货状态。
 
铅：本周伦铅于2100美元一线附近震荡运行，整体运行平稳，周初，伦铅沿5日线爬行，一度上探至2110美元/吨，后空头逢高入场，伦铅承压回落，回吐部分涨幅，低位触及2076美元/吨后止跌企稳，并开启高位震荡模式，截止周四，伦铅报于2094.5美元/吨，周涨幅0.62%。下周宏观数据可关注：美国9月纽约联储制造业指数、美国8月工业产出月率（预期0.2% 前值-0.2%）、美国8月营建许可总数(万户)（预期130 前值131.7）、美国8月新屋开工总数年化(万户)）（预期125 前值119.1）、美国至9月18日美联储利率决定(上限)（前值2.25% 预期2%）、美国8月成屋销售总数年化(万户)（预期540 前值542）、美国8月谘商会领先指标月率（预期0.1% 前值0.5%），预期值整体偏乐观，加之市场对于美联储降息的预期值打满，预计下周的美指继续保持强势，有色金属料难延续上行走势，存在冲高回落的可能，期间伦铅技术上2100美元压力突破艰难，若下周美元走强，伦铅或高位回落。预计运行区间2050-2115美元/吨。
 
由于中秋假日，本周国内常规交易日为4日；沪铅相较于前期的强势上涨，本周走势基本呈横盘震荡，17500元一线再现关口压力；周初，沪铅主力趁势拉高价格，期间一度摸高至17580元/吨，但细看本轮拉升过程，多为空头平仓，多头买入的力量有限，故后几日，市场见消费没有继续向好的迹象后，临近中秋假期，部分多头开始有规模的离场，沪铅高位承压回落，期间低位探至17305元/吨，但并没有破位下行，截止周四，沪铅1910合约报于17360元/吨，周跌幅0.66%。回归国内铅价来看，供应端上，再生原生价差逐步拉大，再生铅供应端压力开始体现，而原生铅9月产量保持高位，消费端上呈现旺季回落的迹象，消费环比继续回暖的概率较低，故简单从供需看，铅价继续走强的逻辑是不存在的。此外，尽管社会铅锭库存降至2.5万吨，但10月主力持续离场，持仓手数已经不构成逼仓的风险；而环保的预期，由于市场已经在价格上逐步兑现，料对铅价实际上行的提振有限。综上所述，我们认为铅价即将见顶回落。预计运行区间17250-17550美元/吨。
 
本周现货铅主流成交区间在17300-17450元/吨。本周期铅高位震荡，下游采购仍按需慎买，但由于临近中秋假期，部分企业提前备库，故整体成交尚好；再生铅方面，随着各地区环保检查陆续结束，加之再生企业生产利润丰厚，截止周五，再生精铅主流报价收对1#铅均价贴水扩大至300元/吨到贴水150元/吨报价，再生精铅供应端压力增大，市场采购部分回流到再生精铅，进而直接影响原生铅炼厂散单报价及贸易商电解铅报价升水下调，截止周五，炼厂散单主流报价对1#铅均价平水到升水30元/吨报价。贸易市场，持货商报价随行就市，截止周五，国产铅普通品牌主流报价对1910合约贴水50元/吨到平水；
 
锌：周初伦锌围绕2310美元/吨附近窄幅震荡运行，随后受美指上行拖累，伦锌下行探低2296.5美元/吨，然2300美元/吨整数位关口支撑力度显现，伦锌迅速拉涨至2350美元/吨附近，小幅回落调整后整理蓄势，适逢美国PPI数据公布，好于预期值，提振伦锌稳步上行至2370美元/吨附近，刷新近一月以来的最高位置，周内LME锌库存持续下降至历史新低，海外back结构略有收紧，显示海外供应仍较紧张，基本面给予伦锌暂较为强劲。截止周五，伦锌报收2369美元/吨，周内涨幅1.98%。
 
国内期锌市场，周初沪锌主力1911合约围绕19000元/吨整数关口附近运行，随后多头增仓下沪锌拉涨至19100元/吨附近，而美指上行下，外盘下挫拖累沪锌，主力重回万九关口下方运行，然中秋前的现货供应紧俏支撑沪锌再度拉涨，沪锌返升至19260元/吨附近盘整后，在外盘提振下再度跳空高开，于周三夜间摸高19375元/吨，但布林道上轨压制力度显现，沪锌未能坚守，承压回落至19250元/吨附近。周内国内社会库存录得再度下降，或给予沪锌一定支撑，叠加宏观经济消息较为平稳，资金移仓远月，09，10，11合约基本维持平水，显示市场对后续消费或有一定预期，增仓以多头为主。截止周四，沪锌主力1911合约报于19245元/吨，周涨幅1.16%，持仓量增28046手至19.0万手。
 
本周上海市场0#国产锌锭对1909报价自上周五110-120元/吨调整至对1910升110-120元/吨。双燕、驰宏自上周五对9月升水140-160元/吨调整至对1910升水110-130元/吨左右。周初，部分贸易商挺价，升水再次自周五110-120元/吨抬升至150元/吨，然而市场实际成交有限，更多以网均价成交为主。进入下半周盘面再次拉涨，部分现货贸易商低价甩货，升水下探至110-120元/吨左右后，市场成交在节前备货、长单小周期补长单等需求下，实际成交略有好转。本周，上海库存在没有广东货源继续流入的情况下出现下降，基于现在的沪粤价差短期不会再有货源流入，而进口窗口持续关闭也基本切断了上海现货市场货源的补充。另一方面，本周盘面拉涨后的合约结构来看，远月涨幅较大，结构逐步向cantango方向扩大，因此，预计现在110-120元/吨的升贴水价格后期继续下降空间有限。
 
本周广东0#现锌对沪锌1910合约贴水40至贴水30元/吨附近，粤市较沪市由上周五贴水160元/吨附近收窄至贴水140元/吨附近。本周期锌盘面再度拉涨，冶炼厂积极出货，市场货源流通充裕。周初由于部分品牌货源少有到货等原因，市场部分高价品牌货源稀缺，市场出货相对较为顺畅，现货升水维持在对10合约贴水10元/吨至平水附近，然进入周三后，盘面再度返升，下游接货意愿明显转弱，仅维持刚需采买，即便临近中秋节假期，补库意愿也仍然较弱，后续市场成交多以贸易商之间长单交付为主，现货升水下滑至对10合约贴水30-40元/吨附近。总体来看，本周粤市现货成交情况较上周略有转差。
 
本周天津0#现锌对沪锌1910合约升水100-200元/吨附近，津市较沪市由上周五升水60元/吨收窄至升水50元/吨附近。周内炼厂正常出货，市场货源流通整体较为充裕。少量低价品牌货源因物流原因迟迟未能到货，市场上低价品牌货源略有收紧。高价品牌货源相对较为充足。盘面拉涨下，持货商升水略有下调，自周一对10合约升水150-220元/吨下滑至周四对10合约升水100-200元/吨附近。消费方面，周内锌价走高，市场交投情况略有转淡，虽周中因中秋假日临近，部分下游有补库需求以外，其他下游企业贡献成交货量较为有限，仅维持少量刚需采买，且以低价品牌货源成交为主。进入周四，锌价高位整理，下游畏高情绪较浓，虽有节假日的一定备库需求，但仍以观望询价为主，成交情况略有转弱。总体来看，本周天津市场成交状况较上周有所转差。
 
锡：本周伦锡依然受到国内沪期锡影响，重心高位维稳并有所上扬。周初伦锡总体维持在17350美元/吨附近横盘整理，随后受到国内沪期锡影响快速上冲至周内高点17750美元/吨，周四伦锡高开后小幅承压回落，截至周四18:00伦锡最新价格为17550美元/吨，周内呈小阳线，下影线行至10日均线附近，周内上涨225美元/吨，涨幅1.3%，成交量1052手，减少2123手，持仓量18408手，减少522手。指标方面，日线级别MACD指标快线突破零轴，截至周四18:00 K线成功站上60日均线上方，KDJ指标行至超买区，伦锡K线即将行至布林通道上轨附近。周线级别，MACD零轴下方柱状图呈缩量状态，KDJ指标仍呈向上态势，距离布林通道中轨尚存有一定空间。
 
本周沪期锡受多头力量影响，重心维稳并小幅上扬。周初多空双方相继离场，沪期锡呈现高位震荡态势，随后部分多头逢低买入，周四沪期锡重心上扬明显，上涨1800元/吨。周四沪期锡收盘价为141650元/吨，周线级别呈小阳线，下影线行至20日均线附近，上涨1130元/吨，涨幅0.80%，成交量26.7万手，减少49.3万手，持仓量40030手，减少2580手。指标方面，日线级别MACD指标快慢线均突破零轴，零轴上方柱状图呈缩量状态。沪期锡K线即将行至布林通道上轨附近。周线级别MACD指标快慢线于零轴下方粘结，KDJ指标呈开口向上态势，K线位于布林通道中轨附近。从指标上看，沪期锡上方仍存少量上行空间，但应警惕近期可能存在的技术性回调。
 
本周沪期锡重心维持在较高水平，并有所上扬。沪锡现货市场本周实际成交氛围偏弱，仅少量下游企业和贸易商中秋节前谨慎采购，据了解目前下游企业对现存价格的接受程度不高，多数商家认为目前基本面偏弱格局未变，等待后市锡价下跌，下游企业观望心态较浓买兴较弱。周五沪锡现货价格为140000-142000元/吨，均价141000元/吨，较上周同期均价上涨1500元/吨。升贴水方面，周内升贴水区间总体较为稳定，周五对沪期锡2001合约，套盘云锡升水300元/吨，普通云字平水-贴水300元/吨。小牌 贴水500元/吨。
 
镍：伦镍本周整体重心围绕1.8万美元/吨关口震荡运行。周初，伦镍下探10日均线1.74万美元/吨一线后反弹回升至1.8万美元/吨附近。周二，伦镍上探1.83万美元/吨，承压下行后收于中阴柱，回落于5日均线1.79万美元/吨关口附近。随后两天，于5日均线位震荡整理。伦镍本周走势重心较上周持稳，截至周四15：00，伦镍周持仓量减337手至283942手，成交量减41597手至19305手。
 
沪期镍市场重心逐步上移，沪镍主力自周一立足13.9万元/吨一举突破14万元/吨关口，涨至14.5万元/吨，穿破5日均线。随后两日，沪镍站于5日均线上方，整体重心持稳于14.4万元/吨一线，受阻于14.5万元/吨一线，横盘震荡整理。截至周四收盘，沪镍周涨幅达4.43%，沪镍指数周持仓量减7212手至76.2万手，成交量减188万余手至817万手。沪镍经上周禁矿消息的刺激大幅拉涨之后，整体于14万元/吨新的平台位震荡运行，中秋假期前空头避险逐量平仓。
 
现货市场，本周俄镍对沪镍1910合约周均贴水50元/吨，较上周收窄100元/吨。本周俄镍贴水继续收窄，持货商挺升贴水意愿较强，主要因进口亏损仍较大，后期货源流入偏少，国内持续净消耗。金川镍对沪镍1910合约周均升水250元/吨，较上周收窄50元/吨，金川升水下调，主要因沪镍价格较高，金川公司积极出货，而现货成交寡淡。成交情况：周一镍价回调至14万附近时，刺激之前观望下游入市采购，但拿货节奏相对谨慎，镍价整体仍处于较高位置。随后镍价不断反弹至高位14.5万附近，但盘中多次下探14.2万元，部分下游在此位置需求释放。整体而言，高镍价导致成交寡淡，等待镍价回调者居多。本周贸易商之间以及下游和贸易商交投清淡，但因金川公司积极出货，贸易商对于金川镍买兴稍强，因担忧出货困难，拿货节奏仍偏谨慎。因国内货源持续消耗，预计下周俄镍平水或升水，预计金川公司继续积极出货，俄镍继续对沪镍1910平水到升200元/吨，金川对沪镍1910合约升水200-400元/吨。