12月4日讯：在上海有色网（）、中国再生资源产业技术创新战略联盟共同举办的2020有色金属行业年会暨长约嘉年华上，锌高级分析师李代胜表示，随着疫情的减退，中国消费快速修复带动锌去库支撑锌价，锌结构性机会仍存。长周期来看，锌价锚点在矿，预计2021年锌价将先扬后抑。
国内锌矿供应紧张 矿加工费持续下行
自8月底以来，国内锌矿加工费持续下探，一定程度上反应国内锌精矿供应偏紧，据调研，截至11月27日，国产锌精矿TC为元/吨，较年初以来最高位下降元/吨。
而锌矿进口量较去年大幅增加，弥补国内锌矿减量。2020年1-10月，进口锌精矿累计271.3万吨（实物吨），累计同比增加38.1%。其中2020年10月进口锌精矿共为41.07万吨（实物吨），环比7月增加了14.24万吨（实物吨），后续关注明年一季度关注国内冶炼厂进口矿到货情况。
高利润刺激炼厂加速提产 精炼锌产量再创历史新高
由于锌价处于高位，利润驱动下国内炼厂加大提产力度，预计全年精炼锌产量或高达606万吨，再创历史新高。
而今年海外精炼锌受疫情影响较小，影响主要集中在NEXA旗下的秘鲁冶炼厂Cajamarquilla自3月17日减产一般，后逐步恢复；Vedanta旗下的纳米比亚冶炼厂Skorpion自3月27日宣布暂停生产；以及HZL冶炼厂短暂停工2~3周。而进入下半年，主要增量集中在AZR的复产以及佩诺尔Penoles的扩产。
后疫情中国 锌消费快速修复带动去库
四季度专项债投放额度减少，基建投资同比增速从预期11%下滑至1~2%。三道红线压迫房企加速资金回落，三至四季度房地产施工面积环比大增，带动锌消费在高产量下仍能小幅去库。
受各地出台的政策带动，及促销活动、汽车下乡等活动的提振，汽车当月产销同比连续7个月增长。且就目前乘用车高频数据来看，“金九银十”汽车消费旺季如期实现，汽车需求持续改善，同时带动生产走强。
半钢胎开工率回升至历年高位，且保持稳定，亦指向终端汽车需求向好，但海外汽车产销恢复缓慢，累计仍处负增长。
虽压铸行业订单在三季度修复，但开工率仍处于历年同比低位。
而氧化锌开工率总体持稳，占比氧化锌消费半壁江山的轮胎板块生产需求向好。且伴随“猪周期”来临，饲料订单有望接过大棒。
中国货币宽松格局边际收紧 2021年关注矿端问题
红：0#锌锭平均价 绿：LME锌0-3收盘价
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长周期看，场内资本交易的锚点在于矿，而后疫情市场关注海外供应恢复量，锌趋于过剩。
随着库存持续去化，低库存将提供锌价低位支撑，锌结构性机会仍存。
总体来看，2021年锌价料先扬后抑，LME锌价格：2300~3000美金/吨 ，SHFE锌价:18000~22500元/吨。
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