3月30日讯：进入3月以来，铜价一路下行，甚至连续跌停。不过从上周开始，铜价开始止跌止跌回升。疫情之下，矿端干扰不断，有多家矿山传出减停产的消息，截至上周五，铜精矿现货TC已经下行至65.32美元/吨。此外，截至今日，铜现货升贴水已经达到本月迄今为止最高点，为升水90元/吨。那么3月铜市场具体发生了哪些变化，从原料端、企业开工率、现货市场、库存等几方面一一替您解答。
原料端
一、铜精矿
据了解，在三月上旬，由于国内跨区域物流逐步放开，炼厂对未来需求预期改善，对原料需求增加，市场交投较为活跃，铜精矿现货TC成交价格基本维持在70美元/吨之上，然而三月中旬过后，随着全球疫情的全面爆发，智利、秘鲁、澳大利亚等国相继宣布进入紧急状态，矿山出现生产运营比率降低、物流装运困难等问题，其中秘鲁尤为严重，已有3家铜矿山宣布发货遭遇不可抗力，贸易商对手中货源问题存在担忧，优先保证5、6月船期精矿的供应，现货报盘较少，交易清淡，截至3月27日，铜精矿指数报65.32美元/吨，较3月13日的71.47美元/吨高点回调6.15美元/吨，根据市场反馈，目前铜精矿现货难求，南美方面卖方无法出货，炼厂多寻求由印度炼厂停产转出的精矿及亚洲周边国家货源。
二、废铜
铜价在3月经历了断崖式下跌，上周开始从低位陆续反弹，部分废铜贸易商为回笼资金或对后市信心不足，捂货惜售情绪减缓，废铜贸易氛围有所提升。不过铜价始终处于低位，多数废铜商因亏损继续持货等待，并且投机情绪逐渐升温欲入市囤货，国内实际供向下游的废铜依然少。
目前海外疫情还在爬坡阶段，东南亚和欧洲等多个地区陆续实施的管制措施正加剧废铜资源生产、运输、出口中断的风险，譬如马来西亚当地的回收企业已无法出口废铜，同样拆解加工的原料也快消耗殆尽。据中国的经验来看，废铜供应中断后恢复非常缓慢，还要视疫情能否得到控制，预期后续进口废铜的供应周期将明显延长。
数据显示，本月，因沪铜连续两个交易日跌停，3月19日1#电解铜与1#光亮铜含税价差录得-65元/吨，是自2018年7月份以来首次转为负值。截至上周五，精废价差为-94元/吨，票点作6.5%计算。近期铜价回升，废铜贸易氛围有所提升，不过铜价始终处于低位，叠加进口废铜受阻，预期紫杂铜和黄杂铜供应也将收紧，短期内，废铜市场贸易难有起色。多数废铜商因亏损还在观望，并且投机情绪逐渐升温欲入市囤货，因此国内实际供向下游的废铜依然少，厂家货源难得到保证。
三、粗铜
3月国内粗铜到厂主流加工费报1000-1100元/吨，环比2月下调400元/吨；进口粗铜CIF报130-140美元/吨，环比2月下调10美元/吨。进入3月份，随着疫情的转好恢复，企业生产环境也逐渐恢复正常，而国内硫酸需求不佳持续累库问题倒逼炼厂降低铜精矿投料量，导致国内炼厂对粗铜的偏好明显增加。
据悉，目前市场部分炼厂积极收购粗铜，按收购量级程度调整粗铜加工费让利，市场甚至出现了低于千元的加工费水平。另一方面，由于受到全球宏观利空影响，铜价屡创新低，废铜价格也随之大跌。粗铜生产受到废铜方面的限制，供应表现并不宽裕。另外受到海外疫情影响，进口废铜、粗铜的船期将后延，也使得供应端受到影响，预期4月之后进口紧张的局面将更加明显。
电线电缆企业开工率环比回升好于预期
据最新调研，3月电线电缆企业开工率为75.83%，环比回升41.15个百分点，同比下滑8.23个百分点。3月开工率环比回升情况明显要好于此前预期，已接近恢复至正常水平。主因：
1.一些地方政府为稳定经济增长，提高企业复工要求，积极鼓励实体企业复工，线缆下游开工情况转好。
2.由于2月线缆企业生产处于停滞，手上积累了一些积压订单，另一方面，3月铜价快速下行，在铜价低位时来自终端企业新增订单表现比较良好，订单的增加也使得线缆企业开工率快速回升。
3.由于调研企业多处于华东地区，目前了解到华东线缆企业整体开工已达正常水平的90%以上，而华北调研企业相对偏少，据了解目前华北线缆企业开工率处于60%左右，因此可能存在一定样本偏差。
预计4月电线电缆企业开工率为80.01%
预计4月电线电缆企业开工率为80.01%，环比继续回升4.18个百分点，同比下滑7.8个百分点。多数厂家反馈下游需求处于复苏周期，因此预计4月消费还将有好转，不过也有部分厂家反映目前出库情况虽有好转，但成品库存仍处在累库状态。另外，本月国家电网宣布提高电网投资至4500亿元，特高压建设规划持续加码，月内多次调高投资规模，从1128亿元升至1811亿元，增幅高达60.55%，预计未来能带动线缆消费。
现货市场
3月以来，铜现货升贴水在月初贴水较大，月内贴水最低为-115元/吨。换月后的首日，盘面跌势未止，下游逢低适量买盘，贸易商欲收低贴水货以交长单，但压价困难，空头再次笼罩市场，市场谨慎驻足者增多。自铜价上周开始止跌回升后，贴水逐步收窄，截至今日，月内升水最高已达到+90元/吨。市场趁着行情开始加大买货力度，整体交易氛围大幅改善。此外，目前市场资金充裕，融资成本低，不少贸易商在大量做票据套利，需求增加也令升水走高。
库存
据统计，截至上周五，全国主流铜地区市场库存总计51.79万吨，环比下降2.34万吨。其中上海地区铜库存环比下降1.15万吨至37.05万吨，迎来春节后首次拐点；江苏地区铜库存环比下降0.32万吨至5.43万吨；广东地区铜库存环比下降0.87万吨至9.31万吨。 较春节前（1月23日）相比，全国主流铜地区市场库存环比增加30.29万吨。其中，上海地区铜库存环比增加21.95万吨；江苏地区铜库存环比增加3.43万吨；广东地区铜库存环比增加4.91万吨。
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此外，截至3月27日，上期所铜库存继续减少，单周库存跌幅达3.5%，至364,040吨。国内铜库存的下降，意味着下游企业陆续复工，生产渐入正轨，对铜价有一定支撑。
铜价预测
短期看铜价走势的主要风险点首先是国外疫情何时出现拐点问题，疫情的根本问题不解决，铜价很难有稳定的走高趋势；其次，美联储即使宣布无限量QE的政策口号来缓解资本市场流动性挤兑的问题，短期看似乎奏效，但长期看美元超发必将引起美元大幅贬值，各国外汇储备面临缩水风险，全球各国均难独善其身，尤其我国外汇储备大国，内忧外患来看，国内疫情即使控制但经济仍处于低速增长时期，叠加全球经济衰退干扰即使疫情过后铜价的高位仍受限制。预计4月伦铜运行区间在4450-5200美元/吨；沪铜运行区间在36000-40000元/吨。
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