网讯：“巴尔干半岛”——这是温斯顿•丘吉尔的名言——“创造的历史比消耗的还要多。”押注钯价创纪录飙升的贵金属交易员可能也希望看到类似的情况。这是因为，在巴尔干半岛的一个小国生产和消费钯金及其姊妹金属铂金，为汽车催化转换器生产商使用这两种元素的方式提供了重要线索。这进而可能影响这两种金属的价格走势。正如我们所写道的，钯价在过去四年上涨了近五倍，而同期铂价仅上涨了25%，这种非同寻常的涨势有着强大的基本面支撑。这两种金属在从汽车尾气中提取CO和氮氧化物的转换器中有广泛的应用。最近，供需关系的变化以牺牲铂价为代价共同推高了钯金价格。
柴油排放检测丑闻的余波打击了倾向于使用更多铂金的新柴油车的销售，使载钯量较高的汽油车成为需求的主要来源。与此同时，南非铂矿行业的盈利能力一直较低，这有助于保证其副产品钯金的供应不流入市场。与此同时，欧洲、中国和其他国家的汽车排放标准一直在收紧，这增加了对净化尾气的催化剂的需求。
这种情况的通常解决方法是替换。在历史上，钯金似乎没有什么用途，直到20世纪70年代催化转换器的兴起，促使化学家尝试用钯金来替代铂金。在某种程度上，目前两种金属之间的价格不匹配应该会导致市场从钯金转而倾向于铂金，汽车制造商开始重新设计他们的汽车催化剂，以使用更少的钯金以及更便宜的铂金。至少理论上是这样的。问题是替换是否真的发生了。
麦格理集团(Macquarie Group)前贵金属分析师Matthew Turner发现了让交易员了解这个问题的方法。Johnson Matthey Plc是全球最大的铂类金属生产商之一，在北马其顿共和国首都斯科普里运营着一家大型催化转换器工厂，它为了解神秘的汽车催化剂配方业务提供了一个独特的窗口。马其顿国内没有铂族金属的供应，当地的新车年销量只有几千辆。这很容易了解，因为这个国家在标准的贸易信息披露中披露了它进口的金属，这给投资者提供了一个很好的指标来反映Matthey排放控制设备中使用的比例。
这些数据不会让钯金空头感到安心。如果说有什么问题的话，那就是事情正朝着相反的方向发展。从几年前进口铂和钯的比例约为3:1开始，在过去一年的大部分时间里，这一比例一直收紧至1.8:1左右，这意味着钯金在催化装置中的应用比例仍然很大。截至10月份的12个月铂金进口数据仅比两年前增长3.9%，而钯金却上涨61%。明智的做法是稍微谨慎地对待这一信息。虽然催化剂是北马其顿共和国最大的出口产品，但该国在此类产品的全球跨境贸易中仍占不到10%——如果算上国内消费，这只是整个催化剂市场的一小部分。
数据只是告诉你一个工厂的情况，这可能不能代表整个行业。重要的是，斯科普里工厂是为了生产柴油催化剂而建的，所以我们很难了解到在汽油车市场上发生了什么。
最重要的是，Matthey本身就是铂族金属贸易的主要参与者，毫无疑问，利用这些数据作为了解其商业秘密的窗口是明智的。如果该公司将一些过剩的钯金库存转移到巴尔干地区，它最终可能会从关注马其顿贸易数据的交易员那里获得更便宜的铂金价格——如果你计划转向更为密集的铂催化剂组合，这可能是有用的。
尽管如此，马其顿钯金进口的恢复力应该会让任何预期这一泡沫会在一夜之间破灭的人有理由暂停。大多数汽车只有5克左右的汽车催化剂，这意味着即使是现在的价格也只能把你的汽车的铂族金属含量从150美元左右提高到300美元——远远低于你用来更换转换器的1000美元。
铂金价格有可能上涨，对冲基金持有的净多头仓位目前创下历史新高，但目前还没有迹象表明使供应增加或化学成分上的改变会终结钯金的繁荣。如果没有这种催化剂，钯价可能会上涨一段时间。