进入6月的沪铅持续上涨，尽管在遇到17000点阻力时一度回落，但经过一周时间便迅速调整好，并成功占领这一关口，今日大涨触及近三个月高位，补齐4月初的跳空缺口。
供应端受限是提振近期铅价走强的主要动力吗？再生铅复产缓慢状态会持续到何时？原生铅检修影响大吗？最近下游铅酸蓄电池行业表现如何？消费淡季快结束了吗？国内铅锭社会库存始终难有明显累积，在为铅价提供下方支撑吗？如何看待后续沪铅走势？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铅期货专家为您深入分析。
【机构会诊】：供应端受限是提振近期铅价走强的主要动力吗？再生铅复产缓慢状态会持续到何时？原生铅检修影响大吗？
金瑞期货有色研究员 罗平：铅价走强可能有两方面因素，一方面是供应受限，主要是再生铅前期的减产还没见到恢复。另一方面是消费边际好转的预期，临近三季度传统消费旺季的节点，有预期的提振。再生铅复产缓慢主要原因是产业亏损，根本因素是原料废电瓶的约束，再生铅复产则取决于铅价及消费好转导致废电瓶改善，预计三季度有较大改善可能。原生铅当前产业利润相对较好，副产品收益高，检修冲击不显著。
国投期货有色金属分析师 孙芳芳：铅精矿TC小幅下滑，废电瓶价格居高不下，成本端强支撑下，沪铅跌无可跌，6月下旬国内原生铅炼厂检修增多，消费从淡季向旺季切换，铅酸蓄电池价格暂稳，部分电池企业有意提产，铅供需双弱的基本面向好修复，带动沪铅上破万七整数关压力，打破了清明假期以来的盘整局面。
再生铅炼厂开工主要受制于废电瓶供应和生产利润，冶炼产能严重过剩，低开工常态化。随着气温进一步升高，电池替换需求走升，废电瓶供应小幅好转，叠加铅价反弹，前期检修炼厂复产增加。
原生铅炼厂检修和复产并存，山东恒邦复产，赤峰山金、湖南雄风开启常规检修，整体开工偏高，沪铅上方可供想象的空间暂有限，侧重跟踪有无超预期检修。
弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：铅价近期走强主要原因在于供应端下降明显。6-8月原生铅常规检修季，多数企业6月中旬后开始检修，本周检修企业增多对价格提振增强。不过原生铅多数企业计划在6月底前恢复生产。6月份废电瓶报废改善程度继续受限，且再生铅企业利润进一步压缩，再生铅企业减产规模环比5月份有所扩大。截止6月25日当周，废电瓶紧张态势和再生铅企业利润都未有改善，再生铅减产仍将延续。天能、超威等大型企业依托长单开工率尚能维持，但安徽、山东、河南等地独立再生铅厂开工率不足40%。梅雨季节过后，高温天气临近，且6月河北、安徽等地环保检查结束，7月份换购需求提升下废电瓶供应或小幅增加，再生铅减产企业逐步恢复，预计全面复产要到7月中旬左右。若原铅复产节奏顺利，后期铅锭供应压力，国内库存止跌累库，下游消费未有明显改善前，铅将再次回到16500-17000元的震荡区间。
华安期货有色组分析师 张漱玉：近期有多因素共同推升铅价走强，国内铅供应收紧为主逻辑。原生铅方面，6月为冶炼厂常规检修节点，原生铅成品库存下降；进入下旬，检修企业进一步增多，对铅价形成一定利多。再生铅方面，废电瓶供应紧张，价格易涨难跌，导致前期铅价走强依然难以缓解再生铅冶炼厂的亏损压力，处在大面积减停产状态；展望后市，近日精废价差有走扩迹象，如铅价中枢实现抬升，再生铅或将逐步复产。
【机构会诊】：最近下游铅酸蓄电池行业表现如何？消费淡季快结束了吗？
金瑞期货有色研究员 罗平：当前下游铅酸蓄电池行业开工还没见到显著提振，现货市场成交也相对有限，但存在边际好转的预期，近期有铅酸电池涨价消息，尤其是天气转为炎热后，铅酸蓄电池加大替换的需求会释放，临近三季度为传统消费旺季，消费信心有望转好。
国投期货有色金属分析师 孙芳芳：铅酸蓄电池处于淡旺季切换期，短期终端消费仍显低迷，部分企业计划提产备货旺季，铅酸蓄电池企业整体开工相对平稳。铅价震荡上行，有电池企业计划上调电池售价，部分经销商接货情绪稍有好转，侧重跟踪铅价向电池价格传导是否顺畅。
弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：目前蓄电池市场消费一般，旺季消费暂未启动，下游企业采购相对谨慎，补库力度较弱，且时至年中，小部分企业有关账盘库的情况，市场成交相对清淡。雨季过后各地将进入夏季高温天气，加之截止6月底，部分城市过渡期结束叠加补贴政策刺激下，电动车换购需求逐渐提升，终端铅酸电池消费有望好转，电池企业或开始去库存化。
华安期货有色组分析师 张漱玉：需求端仍处在传统淡季中，山东、江苏地区铅酸蓄电池消费低迷，库存难销，多以按需采购为主，部分电池批发市场促销氛围仍浓。不过，部分公司考虑为旺季建库，并计划基于当前高铅价上调电池售价，后续能否实际兑现仍待观察。
【机构会诊】：国内铅锭社会库存始终难有明显累积，在为铅价提供下方支撑吗？如何看待后续沪铅走势？
金瑞期货有色研究员 罗平：国内社会库不高，今年淡季也没见到显著累库，供需维持相对平衡，为铅价提供了下方支撑，三季度旺季消费好转可能增加，供需端有所恢复，市场或表现去库，内外比价及价格重心均有望抬高，风险点主要是关注宏观政策不确定性的冲击。
国投期货有色金属分析师 孙芳芳：库存是供需双方博弈的结果，铅价下方支撑根本在于国内铅元素供应瓶颈明显，冶炼成本居高不下。前期铅价低位震荡，再生铅开工低迷，精废价差不大，部分地区出现精废倒挂，带动电池企业采购原生铅增加，是以铅未见明显累库。
美元走弱，LME铅投资基金空头减仓带动反弹，但整体仍维持净空持仓。国内原生炼厂短期检修对价格形成一定利多，但铅价反弹高度仍依赖于消费拉动，鉴于“抢出口”、“以旧换新”拉动消费前置、电动二轮车已经度过集中替换期、铅酸蓄电池相对锂电池价格优势滑落，在消费得到验证前，多头入场仍相对谨慎，沪铅资金表现相对克制，沪铅上方可想象空间暂有限，关注1.78万元/吨附近压力，侧重观察旺季消费表现以及铅价能否向下游有效传导。
弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：近期国内库存处于近几年均值偏低位置，库存震荡后仍在下降。国内库存始终未明显累库主要原因在于供应端缩减。5月中旬后再生铅企业减产导致库存大幅回落，但淡季需求疲弱导致库存回落后再次走高。不过6月中旬后原生铅减产助威，库存上行再次止步。短期供应端减产利好支撑下，今年淡季国内铅库存累积明显低于去年同期，沪铅短期震荡偏强，不过旺季需求并未启动，反弹空间有限。6月底前原生铅检修企业基本恢复生产，再生铅减产企业也将于7月中旬前有望全面恢复，下游电池消费临近旺季需求逐渐提升，但电池企业去库存下，预计7月中旬前铅下游需求提振拉动不及供应端恢复压力，铅上方压力逐渐显现，或面临阶段性调整。中旬后旺季需求提振加速，铅运行重心才将有望上移。
华安期货有色组分析师 张漱玉：铅市场供需两淡，5月以来，除临近交割日期的时间点外，铅锭社库总体稳定在偏低水平，其短期波动为铅价提供了阶段性支撑。中期来看，铅价下方支撑主要来自供应端的紧张，加上铅精矿近期进口窗口关闭，情况更是雪上加霜。展望后市，破局点或主要集中在再生铅复产和下游提前建库上——如铅价中枢抬升，或带动再生铅快速复产；同时需要关注下游是否出现大面积备库行为。
