2025年3月我国进口铝土矿1646.6万吨，较去年同期增460.3万吨，同比增38.8%。其中进口几内亚矿占比78.9%，进口澳大利亚矿15.4%。1-3月份我国共进口铝土矿4708.87万吨，较去年同期增1074.6万吨，同比增29.6%。其中共进口几内亚矿石3638.9万吨，占比77.3%。共进口澳大利亚矿782.1万吨，占比16.6%。几内亚铝土矿进口量已处于绝对领先位置，当地各矿山也加大生产力度，尤其各中资矿山增产计划落实顺利。尽管偶有外部事件影响，但整体生产及发运持续处于高位水平。数据显示至4月20日，几内亚共发运矿石6007.8万吨，较去年同期增1717.6万吨，同比增加40%。

从各主要矿山运行情况来看，2025年以来均呈正增长态势。各中资矿山仍在开足马力保供中国氧化铝企业需求。矿山L表示目前正全力生产及发运，保证全年8000万吨的生产目标，若进展顺利有望超过8500万吨。矿山N也克服短倒等外部因素，2025年以来发出3船共58.15万吨。其余中资矿山也多表示若年内无突发事件影响，基本均可顺利完成年初既定任务。

2025年几内亚矿山发运同期对比（万吨）

基于年内中国千万吨级别的氧化铝新投产能，当前矿山方面仍有一定挺价意愿。然受制于下游氧化铝弱势行情，年内矿石价格始终被需求端压制。经过一季度的僵持博弈后，当前高价矿石已有所松动。市面部分低品位几内亚矿石售价已于CIF 75-78美元/吨，部分大矿山资源报价也已处于CIF 80-82美元/吨。基本面的弱势表现短时难以改观，而消息面仍存支撑。近期矿山A股东间纠纷仍未解决，先前暂停装运的港口仍未恢复作业，为后期矿石供应埋下隐患。但低迷行情下供需议价天平已向需求端倾斜，下游氧化铝企业更是坚定压价操作，部分工厂已将意向采购价格压至CIF 75美元/吨之下。

整体来看，年内矿山增产供应增多已成定局，但对于几内亚方面过高的依赖性也使得矿石供应链尤为脆弱。未来几内亚仍有宪法公投活动以及三季度雨季等可见的影响，同时也有当地社会、工会等突发扰动因素存在，矿端仍有利好支撑，故远期矿价尚不可过分悲观。