本周沪铝06合约窄幅震荡，价格重心围绕19600附近盘整。周初电解铝社会库存大幅去化，但关税对市场的负面影响远期仍然存在，市场情绪仍然偏空，价格走势偏弱。周中国内一季度多数据公布，其中工业增加值、社融等数据均好于预期，市场情绪略有好转。同时，周四电解铝社会库存进一步去化，叠加现货市场货源偏紧，现货升贴水走强，仓单库存大幅下滑，基本面短期给与铝价较强支撑，铝价震荡偏强。06合约报收19785元/吨，周涨幅0.36%。

1、国际宏观

纽约联储微观经济数据中心发布了2025年3月的消费者预期调查（SCE）的劳动力市场调查报告。 结果显示，消费者们对未来一年的通胀预期明显上升，同时对就业前景也愈发焦虑。受访者对未来一年通胀预期中值上升0.5个百分点至3.6%，为两年来的最大单月涨幅。不过，消费者对中长期通胀的预期依然保持稳定。虽然纽约联储的数据相对稳定，但密歇根大学的报告显示，受访者预计未来一年通胀预期为6.7%，为1981年以来的最高水平；对未来5至10年通胀的预期飙升至4.4%，为1991年以来最高。

世贸组织在周三最新发布的《全球贸易展望与统计》报告中警告，由于美国特朗普政府的关税政策冲击，今年的全球贸易增速预期已经骤然滑落至萎缩，同时还有可能跌入更深层次的深渊。 世贸组织表示，受到“特朗普关税”冲击，2025年的全球货物贸易量增速，可能从此前接近3%的长期增长水平，直接滑落至-0.2%。其中，受创最严重是北美地区，进出口贸易量都将下降近10%，其中出口贸易量下降12.6%，进口贸易量下降9.6%。

欧洲央行如期宣布降息25个基点，这也是自去年6月以来连续第7次降息。 利率决议宣布，欧洲央行的管理委员会决定将三项关键利率各下调25个基点，完全符合市场预期。自4月23日开始，存款机制利率将降至2.25%，主要再融资操作利率降至2.40%，边际贷款便利利率降至2.65%。欧洲央行在决议中表示，由于贸易紧张局势加剧，增长前景恶化。不确定性增加可能会削弱家庭和企业信心，而市场对贸易紧张局势的负面和波动反应可能会收紧融资条件。这些因素可能会进一步拖累欧元区的经济前景。

2、国内宏观

4月16日，国家统计局发布数据，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。

国家统计局数据显示，2025年一季度，全国规模以上工业产能利用率为74.1%，比上年同期上升0.5个百分点。分三大门类看，2025年一季度，采矿业产能利用率为74.6%，比上年同期下降0.4个百分点；制造业产能利用率为74.1%，上升0.3个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为73.6%，上升2.4个百分点。

3月份，社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额36610亿元，增长6.0%。1—3月份，社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额113434亿元，增长5.1%。

3、库存情况：本周国内铝库存去库5.5万吨

2025年4月17日，据上海有色统计国内主流消费地电解铝锭库存68.9万吨，较本周一下降3.5万吨，环比上周四下降5.5万吨。4月17日国内主流消费地铝棒库存20.92万吨，环比周一减少1.72万吨。

4、持仓情况：持仓量小幅增加

截至4月18日，上期所铝总持仓538961手，较上周520592增加18369手，本周铝价窄幅震荡，多空均有小幅增仓。

特朗普关税政策对市场的影响将逐步显现，当前美日关税谈判亦进展缓慢。美国面临较大的通胀压力，但美联储暂未对降息松口，宏观情绪依然偏空。基本面看氧化铝北方现货价格在2850-2880，供应端检修与复产并存，本周运行产能略有回升。新疆地区的仓单消化较慢，短期期货合约仍是低位震荡。电解铝成本回落至16555附近，未来需求前景不明的情况下，冶炼利润难以给到更高的估值。当下需求尚可，带动铝锭及铝棒库存去化。华东、华南地区有大户收货，铝锭短期略微偏紧，现货升水有所抬升。沪铝整体呈现弱预期、强现实、低库存的格局，盘面的Back结构继续强化。

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