核心观点
海外宏观多空交织，有色板块波动提升。
目前一级镍过剩延续，库存压力不减，对镍价的压制较为明显；但在成本支撑下镍价的下方空间也十分有限，矿端支撑较强，也使得镍价短期难以快速下跌；镍市主要需求板块表现均较为疲软，且无改善迹象，因此需求侧对镍价的拉动也十分有限。
不过短期内印尼等主要资源国的消息扰动十分频繁，受此影响镍价波动率或将有所回升。然而分析近期印尼消息扰动，我们认为影响有限且不具备持续性。
本次资源国政策扰动还出现了新的特征，即跨品种联动，如刚果（金）对钴的限制政策，以印尼MHP为桥梁间接给予镍市压力。
但印尼政策又充满不确定性，易对供给侧产生明显扰动，导致长期的供需预测难度加大。考虑到印尼政府有收紧镍矿配额的意图，我们以情景假设的方法进行供需推演，假设从配额削减到镍矿实际短缺将在下半年兑现，那么Q3下游钢厂备战“金九银十”叠加矿端原料收紧，镍市供需过剩或将会逐步收窄，直至 Q4 转向小幅偏紧。
短期内NI2505参考区间120000-135000元/吨，预计宽幅震荡为主；全年预计镍价波动区间110000-150000元/吨。
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