碳酸锂基本面方面：进口增量明显，去库流速不畅  

  富宝锂电网发布数据显示，电池级碳酸锂报105000元/吨，上涨1000元/吨;工业级碳酸钱(综合)报103500元/吨，持平;电池级碳酸锂长协均价104400元/吨，下跌300元/吨。氢氧化锂指数报97333元/吨，持平。锂辉石(非洲 SC 5%)报480美元/吨，上涨10美元/吨;锂辉石(中国 CIF6%)报1125美元/吨，持平;锂辉石指数(5%≤ Li20 <6%)报8525元/吨，持平;锂云母指数(2%≤ Li20 <4%)报2931元/吨，持平;磷锂铝石(7%≤ Li20 <8%)报9750元/吨，持平;富锂铝电解质指数(1.5%≤Li20<5%)报3420元/吨，持平。卤水(硫酸锂溶液)报407150元/金吨。  

  产量方面，碳酸锂整体开工率 62.76%，矿石端产量 9800 吨，辉石端产量 5800 吨，云母端产量4000 吨，盐湖端产量 2590 吨。回收产量 2700 吨。云母一体化利润站稳，江西地区环保问题基本定性，大厂基本不受影响，小厂可能存在废渣处理问题，部分可能存在提负荷压力。现货价格 10.5 万元左右，厂家仍有利润。在利润驱动下整体负荷提升，云母产量明显提升，辉石制法开工小幅回升。盐湖端随着气温回升产量小幅上行，目前盐湖厂家同样以销定产，负荷提升幅度预计有限。  
  库存方面，截至上周末碳酸锂库存 21940 吨，华东地区库存 3965 吨，西南地区库存 6110 吨，西北地区库存 10270 吨。上周碳酸锂厂家整体小幅去库，华东地区小幅累库，西北地区小幅去库，西南地区库存变化不大。目前各地库存均处于同期相对较低位置，库存压力不大，后续随着现货价格的下行预期，下游低价采购意愿加强，厂家惜售挺价，库存预计小幅累积。  
  成本利润方面，截至上周末，矿价整体变化不大。澳矿 5?R 价格 1075 美元/吨，非洲矿 5?R 价格480 美元/吨，国内锂云母 2.5%以上均价 3200 元/吨，锂云母 2.0%-2.5%品味价格 2350 元/吨。硫酸盐法综合利润 12800 元/吨，硫酸法综合利润-11189 元/吨，盐湖端最低利润纳滤法62500 元/吨。碳酸锂价格企稳带动锂矿价格企稳。目前碳酸锂 11 万左右的成交价格初步利好一体化企业，目前有小幅利润。外采企业仍处成本倒挂中，碳酸锂价格整体上行承压，短期内情况难以改善。盐湖端利润相对稳定且安全，在矿石端生产边际下滑且对碳酸锂价格下移产生阻力后盐湖端利润有一定安全空间，中期来看碳酸锂供需宽松对盐湖端影响相对较小。  
  需求方面，本周材料厂公布5月排产计划，环比小幅上升不及市场预期。4月初车企再度大幅降价，推动市场对终端消费的预期走强，冶炼厂利润修复导致供应端弹性急速回升，但材料厂仍以刚需采购为主导致3月出现的供需错配现象逐渐消失，需求端强度持续性不足难以消纳供应增量。  
  进出口方面，3 月份碳酸锂进口 1.9 万吨，出口 321 吨，我国碳酸锂进口主要来自于南美锂三角洲智利等地，目前碳酸锂进出口相对稳定，进口量维持在每月 1-2 万吨左右，出口量维持在每月1000 吨以内，从数量来看我国主要是碳酸锂净进口，尽管 2023 年我国碳酸锂产量有较大提升，但国内有较多碳酸锂外贸企业包括寻机进口国外低价锂盐以及进口低纯度锂盐再加工等，且随着碳酸锂需求持续扩张，整体供需格局维持动态平衡下，短期内碳酸锂净进口预计仍将维持较高水平。  
  值得注意的是，2024年一季度智利出口至中国的碳酸锂量环比同比均在持续增长，4月智利出口中国锂盐超预期，创历史新高。智利海关最近数据显示:智利4月出口锂盐28764吨，环增36%，同增83%，1-4月出口总量为89202吨，累计同增26%，单吨FOB(离岸价)1.08万美元，环减16%，同减58%：智利4月出口至中国锂盐(主要为碳酸锂)22900吨，环增42%，同增157%，占智利出口锂盐总量的80%，1-4月出口至中国总量为64873吨，累计同增58%。我国锂盐主要进口量来自南美锂三角，玻利维亚还未开始放量。目前主要来自智利和阿根廷。其中来自智利的锂盐进口量除今年1月进口量较少，其他月份占比均达到80%以上:随着阿根廷项目投产，今年来自阿根廷的锂盐进口量较往年有一个较大提升一季度进口量为9093万吨，同比增加128%。  

  终端应用方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，4月国内电池总产量78.2GWh，环比增长 3.2%电池总销量 73.5GWh，环比增长 0.4%。按动力和储能电池来看，动力电池销量 55.1GWh。环比下降 11.6%，储能及其他电池销量 18.4GWh，环比增长 67.3%。4月动力电池销量下滑或汽车销量需求变差影响。储能销量大幅上涨，据悉或为6月30 日前补贴影响储能抢装。根据中汽协数据，4月新能源汽车产销分别为87万辆和85万辆,环比分别为0.81%和-3.73%市占率达到 36%。新能源汽车产销增速不及预期，销量甚至环比下降。  
  终端新能源汽车维持同比高速增长，3C 数码同期仍处低位，储能装机超预期增长，小幅提振碳酸锂需求。5 月份铁锂厂排产环比 4 月份改善幅度不大，大厂订单情况改善，挤压小厂生存情况，整体能够支撑碳酸锂需求。 上周磷酸铁锂开工率 55.77%，产量 56546 吨，三元材料开工率 48.8%，产量 14679 吨，钴酸锂开工率 75.43%，产量 1895 吨。锰酸锂开工率 59.83%，产量 2335 吨。上周磷酸铁锂产量小幅上行，三元材料产量较大幅度下滑，库存小幅降低。后续 5 月中下旬预计磷铁厂产量上行承压，厂家以去库为主，碳酸锂整体需求维持。

  
  观点及展望：需求青黄不接，中长期看偏空震荡  
  碳酸锂当前需求尚可，但已明显不及四月，随着下游三元正极排产回落，磷酸铁锂需求增速放缓，且终端消费增速一般，下游补库后劲不足，而供应端加速释放，锂价受到压制。部分锂盐生产企业目前在散单价格方面仍然相对保守，但有随市场情绪小下调报价。部分下游正极企业在价格下探的情况下有少量的散单采购，因此整体市场成交量级有所提升。也有部分下游企业对短期内价格较为看空，当下依旧处于观望态势近期锂辉石价格小幅下调。  
  目前整体碳酸锂产业链青黄不接，终端新能源汽车维持同比高速增长，3C数码同期仍处低位，储能装机稳定高速增长，但基数仍较小，难以对碳酸锂需求有明显提振。锂电终端整体在新能源汽车带动下处于快速增长状态，但由于2023年锂电池产能和磷酸铁锂产能扩张过于迅速，难以和上下游相匹配，导致中游库存高企，正极材料去库困难，终端产销改善难以传到上游，因此碳酸锂需求持续萎缩，同时碳酸锂产能增量较大，最终导致碳酸锂陷入供需宽松格局。上周磷酸铁锂和三元材料开工继续回升，整体利好碳酸锂需求，但二者库存均处于历史同期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定产，开工持续低位，中期来看对碳酸锂需求影响明显。后续随着新能源汽车产销继续改善，中游去库以后才会实质性改善碳酸锂需求。  
  后市来看，盐厂复产爬产，叠加盐湖季节性放量，预计供给维持高增速。叠加进口量的大幅增加，预计五月份市场过剩情况有所加剧，碳酸锂价格震荡偏弱运行，后续仍需持续关注江西环保督察对供给的扰动情况，以及新能源车销量情况。5月碳酸锂预计供应扰动延续，后市来看，盐厂复产爬产，叠加盐湖季节性放量，预计供给维持高增速。叠加进口量的大幅增加，预计五月份市场过剩情况有所加剧，碳酸锂价格震荡偏弱运行，后续仍需持续关注江西环保督察对供给的扰动情况，以及新能源车销量情况。以旧换新策略对新能源长期的销量有一定的提振作用，但短期的拉动还是有待验证，往后供应宽松已经成为行业共识，基本面边际转弱预期，行情上预计碳酸锂10.5万以上有一定偏空预期，或偏空震荡为主。但是以下区间下行空间已经不大。或存在逆势反弹局面。  
  以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。