上市仅半月有余的碳酸锂，自上市以来便一路走跌，主力合约失守20万关口，今日远月合约均触及跌停。

  碳酸锂为何如此疲弱？当前进口锂辉石报价跌幅相对有限，成本端对碳酸锂价格有支撑吗？目前下游行业需求表现如何？市场对于“金九银十”的到来期待高吗？如何看待后续期价走势？文华财经【机构会诊】板块邀请碳酸锂期货专家为您一一解答。

  【机构会诊】：碳酸锂上市以来跌个不停，目前已经下破200000关口，为何如此疲弱？

  方正中期期货研究院高级研究员 魏朝明：基本面的弱势和价格的下行某种程度上形成共振。供应方面，上周碳酸锂处于供应旺季，周内碳酸锂产量预计9525吨左右，较前一周产量减少3.79%。由于正处夏季，盐湖处于生产黄金期，多处于满产状态，产量保持稳定，工碳市场投放力度较大。 四川地区受大运会影响，个别冶炼厂有停产或减产情况，随着大运会闭幕，影响的检修装置将逐步恢复，货源供应变动有限。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应恢复，碳酸锂供应平稳。

  库存方面，上周碳酸锂库存量较前一周增加740吨，工厂库存仍处于偏高水平。上周碳酸锂供应量较大，下游需求不足，采购谨慎，采购询货意向较之前略显消极，市场散单成交量不足。锂盐厂出货欠佳，供需不匹配下，库存逐步累积。

  国投安信期货 吴江：碳酸锂上市以来跌跌不休，目前已经下破重要支撑和关键证书位置20万，原因有三：

  一是定价偏高，广期所为了兼顾现货和远期定价，定下的基准价格24.6万，上市初现货价格在29万，中联金给出的定价指引在22万，但广期所合约最近合约比中联金报价更远，市场给出的定价是要低于中联金报价，反应了远端过剩的定价结构；

  二是现货跌速稳定持续，碳酸锂上市近一个月，现货市场价格几乎每日下跌，跌幅在三千到六千元之间，价格从29万跌至23万出头，现货供应恰逢国内盐湖生产旺季，叠加多种矿源持续扩张，货源充裕，现货市场情绪悲观，采购商多持观望态度，入场心态谨慎；

  三是远端预期悲观，国内新能源汽车行业渗透率达到35%，已经处于成长期向成熟期的切换，行业扩张开始让步于行业内竞争，品牌竞争开始让步于价格战，在这样的背景下，汽车终端向电池厂家压价，电池厂家向正极材料厂家压价，正极材料采购要求现货价格在已经疲弱的市场价基础上继续打九折，产业链各环节层层向上游挤压，导致现货价格阴跌不止。在上一轮涨价周期多种矿源持续扩张，上游集中度趋向分散，议价权下降，当前的产业结构不利于上游挺价。这样的远端预期导致期货定价直接跌破现有的外矿进口成本支撑位置，向20万以下继续行进。

  光大期货有色金属研究总监 展大鹏：碳酸锂期货价格连续下跌是弱现实与弱预期共振的结果。鉴于市场对于碳酸锂后市供过于求的格局基本达成共识，期货上市后，整体看空氛围浓厚。在主逻辑看空的背景下，随着期货及现货价格的延续下跌，厂家拿货意愿逐步降低，现货市场交投也较冷清，产业链上“买涨不买跌”的情绪明显，且从库存结构来看，下游去库速度有所放缓，订单情况或也呈现环比走弱态势，近期电动车销售情况及正极材料产量均环比走弱，数据正在一步步证实弱现实。

  创元期货有色研究主管 夏鹏：碳酸锂期货下跌的原因在于供需矛盾长期存在，供需双旺，但需求存在转弱或者不及预期可能，但供应投产继续提速。短期逻辑和中长期逻辑双向验证，从供应端看7月份中国碳酸锂产量为45314吨，同比增加49%，处于历史高位产量，且对于8月产量增速预估仍将维持56%，新投产能持续放量中。供应弹性相对其他品种处于高位。

  而库存上，也出现一定上游累积和下游持续去库的压力。SMM数据显示，7月产业上游增库超1万吨，下游则减少逾6000吨库存，碳酸锂总库存较6月底增加了约4400吨。

  需求端看，7月国内新能源汽车销量约80万辆，环比减少3.23%，8月以来，多家新能源汽车企业官宣了降价促销活动，库存上升叠加消费需求导致短期悲观情绪大幅发酵。

  【机构会诊】：当前进口锂辉石报价跌幅相对有限，成本端对碳酸锂价格有支撑吗？

  方正中期期货研究院高级研究员 魏朝明：在终端价格跌跌不休的情况下，进口锂矿价格走弱。上周国内锂矿市场价格稳中走弱。其中Li2O 5%min 中国到岸价3400-3600美元/吨，较前一周价格持平；非洲SC 5%价格在2200-2400美元/吨，较前一周价格下跌50美元/吨；品位2.5%及以上云母均价达到7750元/吨，较前一周价格下跌400元/吨。缺少自有矿石等锂盐企业，矿石成本相对较大，叠加工厂仍以长协锂辉石为原料，成本偏高，但弱势之下部分高成本路线对整体价格的走势影响有限。

  国投安信期货 吴江：截至8月14日数据，锂辉石精矿CIF报价从上周初的3435美元下调至3395美元，跌幅为1.4%，下降速度仍低于锂现货报价的下调速度。由于近期人民币走势偏弱，澳矿折算人民币价格仍有19.8万元，叠加2.4万加工成本，外购澳矿加工锂盐成本在22.2万元。后续关键问题变成下半年这一成本价能否成功向2401期价给出的20万元以下行进。目前来看，澳矿成本下移速度较慢已经成为资源端对价格最主要的支撑因素。

  光大期货有色金属研究总监 展大鹏：进口锂辉石价格变化相对碳酸锂来说有一定的滞后性，下跌的幅度和速度都较慢，在下行周期中，难以体现优势。从咨询方的报价来看，6%锂辉石进口CIF价格目前下跌至3400美元/吨左右，按照外采成本和现货成交价来看已经倒挂，且实际生产过剩中还需考虑运输周期、汇率等因素扰动，进口矿成本端恐难以成为碳酸锂价格的有力支撑。

  创元期货有色研究主管 夏鹏：生产结构上锂辉石占比约56%。按6%锂辉石精矿到港价约3600～3700美元/吨，每生产一吨碳酸锂需要消耗8.76吨精矿，仅精矿成本还维持在30万附近，在没有折扣的情况下，这部分产能短期出现亏损。

  目前进口锂辉石报价跌幅相对有限，碳酸锂价格下跌幅度超过锂辉石精矿，冶炼厂或加大谈判力度降低系数等，若不成功则存在减产的风险。这一部分对碳酸锂价短期存在一定支撑，但长期来看锂矿价格将跟随锂价格波动，冶炼厂仅赚部分加工费用，目前来看加工费用亏损情况下，前期存在丰厚利润现金流充裕情况下减产风险并不大，但并不能一直持续。所以未来我们更倾向于锂辉石精矿价格存在补跌风险，同时锂辉石外购矿生产比例将被低成本投产或者回收所替代。

  【机构会诊】：目前下游行业需求表现如何？市场对于“金九银十”的到来期待高吗？

  方正中期期货研究院高级研究员 魏朝明：终端需求仍显不足，下游开工未见明显恢复，对于原料价格下跌过快，受买涨不买跌心态影响，材料厂采购心惶不定，接单意愿不足，多降低原料库存备货量，暂无大批量采购，仍以多观望市场、刚需采购为主，且压价情绪较浓，询单价格不断下探，未见批量补库情况。下游采购节奏持续放缓，预期中的补库行情落空，市场情绪趋于谨慎。

  国投安信期货 吴江：7月新能源汽车增速平平，且批发增速持续高于零售，中间环节库存积累给后续消费带来一定隐忧。7月磷酸铁锂产量13.9万吨，环比下降1.5%，同比增速也由上月的91%降至49.7%；7月三元材料产量5.6万吨，同比增速进一步降至1.4%。中间环节扩张态势明显放缓，这也与正极材料厂商的采购心态相互印证。总体来看，新能源汽车厂商正处于一轮降价促销过程中，由于今年整体消费乏力，市场对于金九银十期待较为一般。

  光大期货有色金属研究总监 展大鹏：下游需求表现一般，8月材料厂排产环比7月走弱，但市场对后市仍有一定期待。

  目前，三元系8月产量受日韩需求环比好转小幅增加，磷酸铁锂产量小幅放缓，部分或受限电及订单不佳选择休假或减产，终端出现累库，销售不及预期。库存方面，近期下游及产业链上其他库存去库节奏有所放缓，冶炼厂加速累库。整体来看，下游生产节奏有所放缓，导致市场也在调降需求预期。

  据了解，产业对于“金九银十”仍有期待，上游资源端仍有较强的挺价意愿，部分电池厂反应下半年订单好转，仍未有效体现出来，有待进一步验证，市场仍在探索需求底部。

  创元期货有色研究主管 夏鹏：需求加工端三元材料企业开工率同比保持温和增长，未有超预期表现。而磷酸铁锂企业则由于四川限电原因而处于减产状态。

  电池端，1-7月我国动力电池累计产量354.6GWh，累计同比增长35.4%；1-7月，我国动力电池累计装车量184.4GWh， 累计同比增长37.3%，也显示电池端库存相对高位，对后市谨慎情况下也存在有一定去库存趋势。终端新能源汽车来看，1-7月我国新能源汽车销量452.5万辆，累计同比增速42.1%；新能源汽车和电池产销仍保持高增速，但较2022年同期增速降低明显。

  市场多预期“金九银十”旺季到来，由于第四季度下游产业存在年底冲销量的需求，下游公司因此或会在第三季度进行补库。此前经历了第二季度的去库，市场对第三季度的补库需求存在一定预期，但目前由于需求端增长不如预期，若需求能如期回归，碳酸锂价格或短期有止跌的可能性。总体来看，供给和需求方面的因素都在影响碳酸锂市场的走势。市场对于新能源汽车和电池的发展依然保持关注，同时也需要考虑市场的供需平衡和宏观经济环境等因素的影响。

  【机构会诊】：今日碳酸锂表现疲弱依旧，如何看待后续期价走势？

  方正中期期货研究院高级研究员 魏朝明：受国际供需及国内供应增加需求疲弱影响，产业悲观情绪持续累积，本周或延续下跌趋势；和年内低点相比，短期不具备买入套保安全边际。建议投资者积极参与套期保值，以稳定下半年度经营利润。

  国投安信期货 吴江：碳酸锂目前处于供应旺季货源充裕，下游持续通过降价方式竞争，中长期维持偏弱看法，但短线价格或有超跌之嫌，认为碳酸锂期货价格或依托19-19.5万展开短期反弹。

  光大期货有色金属研究总监 展大鹏：建议关注终端销售及材料厂补库采购需求，若仍未有明显改善或信号出现，或将加重市场对于弱预期与弱现实的担忧，但底部支撑或将随着价格的下跌显现。当外采或生产驱动减弱后，市场上流通的供应量可能会相对偏紧，下半年生产需求即使有所走弱，随着下游库存逐步消化后，或有一定的补库或采购需求，从而对价格形成一定的支撑。若短期内需求好转，价格或出现支撑有小幅反弹，但在预期供应逐步放量的背景下，中长期思路仍然偏空，至年底前暂时锚定18-22万/吨区间。

  创元期货有色研究主管 夏鹏：碳酸锂的供需平衡是影响碳酸锂期货价格的重要因素，目前我国碳酸锂发展的总体趋势是供需双增，从现货端来看，考虑到8月碳酸锂需求端有所下滑，叠加供应端持续平稳放量，以及目前碳酸锂价格走势，碳酸锂价格仍有下跌空间。但从成本端来看，外购锂矿的锂盐厂已经成本倒挂，碳酸锂价格下跌会导致部分企业减产甚至停产。总体上，综合现货端和成本端，未来碳酸锂价格会有一定的下行压力，但若跌幅过快过大，引发外购锂辉石矿产线紧张关停，也存在一定程度的反弹可能性。未来一年左右整体碳酸锂价格维持周期性下跌过程中，只是需要堤防下跌带来供应的缩减超预期，或者新建投产不及预期，以及需求的超预期增长的可能性。