4月15日，缅甸佤邦政府发布了红头文件《关于暂停一切矿产资源开采的通知》，消息传出后，锡价大幅上涨，但鉴于目前市场消费仍然处于相对弱势，锡库存仍维持高位，在禁矿情绪发酵结束后，锡价开始逐步回落。在供应端维持稳定、消费端（3C电子消费）未出现明显好转前，预计锡价将维持宽幅震荡走势。

  从基差方面来看，国内基差随着缅甸佤邦禁矿消息发酵结束出现大幅回落，LME库存随着中国进口窗口打开，以及印尼出口许可证延迟持续下降，LME(0-3)升贴水持续走高，3月份，印尼出口锡锭4784.89吨，并未出现预期中的大规模反弹，预计短期内LME现货升水将维持高位。

  从进出口方面来看，随着国内进入消费旺季，光伏以及地产行业复苏所带来的增量弥补了由于3C消费下降造成的减量，但光伏以及地产行业消费主要体现在国内的锡锭需求上，缅甸佤邦禁矿带来的情绪发酵也直接体现在国内市场，因此也带动了国内进口窗口的再次打开。

  国内库存维持高位

  海外库存走低

  受进口窗口打开影响，国内库存整体维持高位震荡走势。海外库存方面，印尼在出口许可证发放后，锡锭出口并未出现大幅度反弹；由于中国国内进口窗口开放，大量锡锭流入中国，导致LME库存的持续走低。预计短期内LME库存将维持低位。

  锡精矿加工费有所回调

  加工费方面，受锡价走低以及国内锡矿供应偏紧的影响，锡精矿加工费持续走低，达到近两年以来最低位。部分冶炼成本较高的冶炼厂已经出现减产或停产的情况，从而带动锡精矿加工费小幅回调。

  Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）的结果显示，2023年3月份，精锡产量为14551吨，环比增长6.55%，同比增长5.35%。国内精炼锡产量较往年同期并未出现显著下滑。

  国内锡锭维持净进口态势

  海关总署数据显示，2023年3月份，中国锡矿砂及精矿进口量为21927吨，同比下降24%。其中，1—2月份，从缅甸的进口量为24131吨（折合6032.5金属吨），同比下降53.27%；从其他国家合计进口量为9442吨（折合4721.5金属吨），同比增长16.55%。3月份，国内精锡进口量为1883.66吨，同比增长3%；出口精锡为1093.527吨，同比下降11%；净进口精锡790吨。在当前锡价保持震荡的情况下，锡矿进口整体维持稳定，精炼锡净进口态势仍将持续。

  3月份，印尼精炼锡出口量为4784.89吨，同比下降28.32%，环比增长50.14%。印尼地区出口许可证颁布后出口量并未出现大规模反弹，后续国内进口锡锭数量预计不会出现大幅度上涨。

  3C消费维持弱势

  房地产光伏需求支撑国内消费

  消费方面，3月份，国内3C消费维持弱势。电脑方面，微型电子计算机3月份产量为3299.7万台，同比下降21.6%；电子计算机整机产量为3499.7万台，同比下降19.4%。智能手机产量为10385万台，同比下降6.7%。随着国内房地产行业的复苏，白色家电消费与3C消费形成鲜明对比。3月份，国内空调产量为2930.7万台，同比增长13.2%；国内家用电冰箱产量为936.31万台，同比增长9%；家用洗衣机产量为907万台，同比增长18.8%。光伏方面，1—2月份，光伏组件产量63GW，累计同比增长40.8%。根据市场调查机构Canalys公布的最新报告，2023年第一季度，全球PC出货量为5400万台，同比下降33%，已经连续4个季度出现2位数的降幅。

  整体而言，白色家电及光伏的消费在一定程度上弥补了3C消费的下滑，从目前来看，全球半导体行业的运行周期仍然处于下行阶段。

  随着缅甸佤邦禁矿情绪的逐步消化，后续锡价将逐步回归基本面，但仍需密切关注缅甸佤邦禁矿事件有无进一步发酵的可能。