近日，中国铝业、天山铝业和云铝股份等国内代表性上市铝企相继发布2022年年度报告，从综合营收、利润等指标来看，我国铝行业继续保持健康发展态势，供给侧结构性改革积极效果持续呈现。

表：部分上市铝企2022年财务数据

数据来源：上市公司年报

阿拉丁（ALD）通过对比上述三家铝企年度报告，发现几点共性，如下：

1、中国铝业与天山铝业归母净利润出现不同程度的下降。

2022年，受主要发达国家收缩货币政策、新兴市场国家经济疲软、地缘政治冲突、能源危机等多方面影响，全球铝行业经历了包括价格、生产、需求、贸易等在内的大幅波动，进而导致利润下降。

2、中国铝业与天山铝业电解铝吨毛利出现不同程度的下降。

2022年第二季度以来，国内外需求共振回落，铝价出现大幅下跌，且电解铝受地缘政治冲突影响，原材料价格上涨致产品利润同比降低。

3、上市铝企均在完善“产业链一体化”布局

（1）天山铝业：业务涵盖铝土矿、氧化铝、阳极碳素、发电、电解铝、高纯铝、动力电池铝箔、铝深加工等生产环节，可以说在继续完善产业链闭环的道路上。

（2）云铝股份：集铝土矿——氧化铝——炭素制品——铝冶炼——铝加工为一体的产业链，已形成了较为明显的资源保障优势。

（3）中国铝业：已经形成包含铝土矿——氧化铝——炭素制品——发电——铝冶炼——铝深加工等较为完善的产业链，走在中国铝行业的前列。

4、上市铝企积极开拓“第二成长曲线”

（1）天山铝业：公司快速切入新能源电池铝箔领域，兴建年产22万吨动力电池铝箔一体化项目。

（2）云铝股份：水电铝具备成本优势，公司合金产品处于领先地位；同时，公司继续开拓高品质铝锭及高精铝的市场份额，拓展广泛应用于军工、轨道交通、电子等高端领域的高质量产品市场渠道。

5、上市铝企向海外市场拓展

（1）中国铝业：2022年积极推进印尼、几内亚氧化铝项目。

（2）天山铝业：收购印尼铝土矿，利用印尼铝土矿、煤炭资源以及低成本劳动力优势，投资建设年产200万吨氧化铝项目；公司在印尼拥有三个铝土矿采矿权。

详细内容如下：

（一）中国铝业

3月21日晚间，中国铝业发布2022年年度报告，2022年营收为2909.88亿元，同比减少2.64%；归属于上市公司股东的净利润41.92亿元，同比减少27.22%；扣非后净利为31.31亿元，同比减少55%。主要原因系贸易业务业务量减少致收入下降；减利主要为电解铝、氧化铝产品利润同比下降所致。

受主要发达国家收缩货币政策、新兴市场国家经济疲软、地缘政治冲突、能源危机等多方面影响，全球铝行业经历了包括价格、生产、需求、贸易等在内的大幅波动。

2022年中铝氧化铝产量为1764万吨，同比增长0.64%；自产氧化铝销量为523万吨，同比减少14.35%；精细氧化铝产量为429万吨，同比增长4.05%；氧化铝营业收入为557.62 亿元，较去年同期的540.43亿元增加17.19亿元，主要是氧化铝销售价格同比上升，但是氧化铝板块的税前盈利为3.4亿元，较去年同期的27.98亿元减少24.58亿元， 主要是原材料价格上涨致产品利润同比下降所致。

2022年中铝电解铝产能利用率同比增加7.7%，炭素产能利用率提升6.8%；原铝（含合金）产量为688万吨，同比增长8.01%，销量为685万吨，同比增长8.85%；原铝板块的营业收入为 1,384.66亿元，较去年同期1,185.14亿元增加199.52亿元，主要是原铝销售价格同比上涨影响。原铝板块的税前利润为103.46亿元，较去年同期的127.84亿元减少24.38亿元。主要原因是原燃材料价格上涨致产品利润同比降低影响。

降本增效的同时，产业链一体化全面发展。中铝广西教美年产200万吨铝土矿提前建成投运，遵义铝业新获取2个铝土矿探矿权，印尼、几内亚氧化铝项目积极推进，华云三期电解铝项目加快落实边界条件，宁夏能源新增煤炭产能逾 200万吨；低钠微晶（一期）、金属镓、4N高纯铝（扩建）项目建成投产，高纯氮化铝、4N高纯氧化铝产业化示范项目建设启动；宁东250MW光伏项目建成实现部分并网，所属企业分布式光伏项目稳步推进，公司电解铝清洁能源消纳比例达到45%。赤泥综合利用率10.7%，达到行业领先水平；再生铝消纳量同比翻番。二次铝灰协同氧化铝生产线和大修渣及炭渣生产线投运，引领了行业全产业链的绿色低碳发展。中铝国贸、中铝物资、中铝物流发挥统筹协调作用，创新商业模式，加快数字赋能，市场控制力、引领力大幅提升。

（二）云铝股份

2022年云铝股份实现营业收入484.63 亿元，同比增长 16.08%；归属于上市公司股东的净利润45.69亿元，同比增长37.07%。截止报告期末公司净资产为252.77亿元，与去年同期相比增长20.78%，资产负债率为35.29%。

2022年国内外铝价大幅波动 吨铝毛利有所回落

2022年公司氧化铝产量140.13万吨，同比增长2.51%；炭素制品产量82.4万吨，同比增长5.42%；原铝产量259.67万吨，同比增长12.89%；铝合金及铝加工产品产量139.55万吨，同比增长12.37%。2022年第二季度以来，国内外需求共振回落，铝价出现大幅下跌，云铝2022年原铝及铝合金毛利为2780元/吨，同比每吨减少906元。

资产质量持续改善，水电铝优势显著

2022年末公司资产负债率35.29%，较2021年末下降9.45%，资产负债结构持续改善，主因公司盈利情况较好，现金流较为充沛，奠定公司未来高比例分红基础。此外，公司水电铝具备成本优势，云南水电成本相对较低，且碳排放约为煤电铝的20%，2022年公司生产用电结构中绿电比例达到约88.6%，双碳背景下优势显著。

品牌及规模化效应 合金产品处于领先地位

报告期内，公司进一步做优做强原铝系铸造铝合金(A356.2)、铝扁锭、铝焊材等行业内具有竞争优势的合金产品，2022年公司铸造铝合金销量同比增长约10%，国内市场占有率达26%左右，铸造铝合金市场占有率行业领先地位得到持续加强。同时，公司继续开拓高品质铝锭及高精铝的市场份额，拓展广泛应用于军工、轨道交通、电子等高端领域的高质量产品市场渠道，充分发挥绿色品牌效益、规模化效应，通过良好的技术储备和创新能力、优质的产品及服务、稳定的供应和定制化生产能力，进一步拓展销售渠道，不断提升“绿色铝·在云铝”品牌优势。

（三）天山铝业

近日，天山铝业发布2022年年度报告，2022年公司实现营收330.08亿元，同比增长14.83%；实现归母净利润26.50亿元，同比减少30.85%；实现扣非归母净利润25.38亿元，同比减少31.29%；基本每股收益0.57元，同比减少30.49%。

公司产能释放后产销量增长显著 成本大幅上涨致利润有所下滑

公司主要板块满负荷生产，氧化铝、高纯铝扩产项目陆续投产；2022年电解铝产量115.81万吨，同比略有增长0.38%；氧化铝产量154.03万吨，同比增长69.86%；高纯铝产量4.14万吨，同比增长152.44%；预焙阳极产量51.25万吨，同比增长8.83%。报告期内公司自发电机组运行平稳，全年发电近137亿度，创近几年新高。

2022年全行业的生产成本处于高位运行，铝价涨幅5.4%，不及成本涨幅14.6%，盈利空间收窄。天山铝业2022年电解铝销售量同比增加9.05%，单吨毛利4000.08元，同比减少29.38%；氧化铝销售量同比增加27.7%，单吨毛利36.38元，同比减少89.55%；高纯铝销售量同比增加151.45%，单吨毛利8626.42元，同比减少17.83%。

产业链一体化布局完善 低成本竞争优势显著

2022年电解铝贡献了公司利润的92%，在电解铝总成本中，氧化铝、预焙阳极与电力合计约占90%，随着广西靖西250万吨氧化铝和南疆阿拉尔30万吨预焙阳极的全部投产，公司已实现氧化铝和预焙阳极的全部自给自足；电解铝生产基地位于煤炭资源丰富的新疆，电解铝产能120万吨；并配套天瑞能源6台350MW自备发电机组，公司自发电机组可满足电解铝生产80%-90%左右的用电需求；2022年公司电解铝毛利率22.94%，单吨毛利4000.08元/吨，远高于行业平均水平（阿拉丁（ALD）数据行业平均利润2007元/吨）。

海外方面，近期公司收购印尼铝土矿，利用印尼铝土矿、煤炭资源以及低成本劳动力优势，投资建设年产200万吨氧化铝项目，进一步提高公司资源保障度，扩大在矿端原料的成本优势。公司在印尼拥有三个铝土矿采矿权，印尼是全球重要的铝土矿生产国，具备丰富的铝土矿和煤炭资源，为公司提供了资源端极具竞争力的矿端原料成本优势。

综上所述，公司具备成本端三大要素的主要资源的成本优势，使公司保持较强且稳定的低成本竞争优势，在能源与资源紧缺的时候，公司有更好的应对基础。

向下游延伸铝深加工产业 电池铝箔开辟公司第二成长曲线

天山铝业电池箔业务主要生产新能源电池用铝箔，产品用于锂离子电池正极集流体和钠离子正负极集流体，广泛应用于新能源汽车、储能电站、户用及工商业储能等领域。

公司快速切入新能源电池铝箔领域，兴建年产22万吨动力电池铝箔一体化项目。项目内容包括在新疆石河子建设年产能30万吨电池铝箔坯料生产线；在江苏江阴建设年产能 20万吨电池铝箔精轧及分切生产线，并将原江阴新仁铝业科技有限公司铝箔生产线升级改造，形成2万吨电池铝箔产能，总产能规模达到22万吨。报告期内，30万吨铝箔坯料项目，完成铸轧一车间厂房钢结构吊装，铸轧二车间厂房桩基施工，冷轧车间厂房桩基和钢结构基础施工；完成了部分铸轧机、熔保护设备基础浇筑。江阴2万吨技改项目首台箔轧机于12月实现带料调试。初步拟定建设周期18个月，预计2024年下半年建成投产。此外，IATF16949 体系认证通过了现场认证审核。2022年电池箔业务销售收入为7,094,870.26元，占营业收入比重0.02%。

随着电动车行业、电化学储能和锂电池需求的持续快速增长，也将拉动电池铝箔需求的持续快速放量。据阿拉丁（ALD）研究报告统计，按照单GWh锂电池对应铝箔需求约400-600吨估算，预计到2025年中国锂电池需求对应电池铝箔需求约80-100万吨，市场空间数百亿元。同时，随着电池技术路线的发展，钠离子电池将推动铝箔需求进一步提升。单GWh钠离子电池铝箔使用量是锂离子电池的2倍，由于钠离子电池具备安全性高、倍率性能好及低温表现优异等特性，未来在低速电动车及储能领域具有广阔的应用场景，钠离子电池市场的发展将进一步促进电池铝箔的需求。