网讯：宏观经济与政策： 据媒体报道，当地时间9月14日沙特两处重要石油设施遭到袭击，何时恢复产能难以确定。此次事件为突发性宏观冲击，沙特是全球原油储量、产量最丰富的国家之一，占全球产量的10%，且长期主导OPEC原油供给的变动。有预测此次事件后其产能或减半，约占全球石油产出5%。其供给变动料对原油价格产生显著的边际影响，对原油市场产生较大冲击，并间接影响其它主要资本市场。从沙特进口的原因占 中国原油进口的15%左右，为第一大供给国其次为俄罗斯，一旦沙特减产事件延续发展，料对国内原油价格也有一定冲击。
影响的另一个维度是通胀，统计局最新公布的8月CPI+2.8%，PPI为-0.8%，CPI较高主要是因为猪肉等肉类价格推动食品分项上行，PPI负向背离主要是因为去年上游工业品高基数，同时此前原油价格下跌形成一定拖累。沙特此次事件对国内原油价格后续影响有待观察，从货币政策的角度来说，高油价必然形成掣肘，年初以来宽松流动性推动的资产价格上涨基础有所动摇。此外黄金价格与实际利率负向相关，油价走高对黄金也有一定推动作用。
此前欧洲央行将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%，维持其他主要利率不变，并宣布重启QE，将从11月起每月购买200亿欧元债券，欧洲央行重启宽松，主要考虑是当前较低的通胀与偏弱的经济增长预期。
资产配置：
股票：上周全球股市震荡走强，上证指数+1.06%，创业板指+1.08%，交易日仅有4天，日均量能有所缩减，盘面上金融表现较强，海外市场美股继续震荡有升，标普500指数+0.96%，离新高仅有一步之遥。
利率：利率债明显走弱，十年期利率期货主力合约T1912全周下跌0.71%，十年期国债收益率收于3.0876%以下，资金利率平稳，最新DR007加权为2.6383%。近期美债收益率反弹较为明显，十年期国债利率收于1.90%，相对于月初上行43BP之多。
商品、汇率：商品指数走高，上周工业品品指数冲高回落+1.79%。黄金波动加大，伦敦黄金价格-1.19%，原油今日大涨。美元指数（USDX）收于98.2039，有所回落，USDCNH收于7.0464。
本周重点关注事件/数据：
09月19日：美联储公布利率决议
09月16日：中国8月经济数据（消费、工业、投资）
09月18日：美国8月房地产数据
宏观经济周报190916：通胀上，经济下
房地产方面，1-8月房地产投资增速10.5%，回落0.1个百分点，其中，新开工面积增速8.9%，回落0.6个百分点，施工面积增速8.8%，下跌0.2个百分点，竣工面积增速-10%，下跌1.3个百分点。
8月商品房销售面积增速上涨0.7%至-0.6%，待售面积增速回升0.5%至-8.4%。 消费方面，8月消费同比7.5%，预期7.9%，前值7.6%。9月高频显示汽车零售销量同比-37%，汽车批发销量同比-42%，汽车销量边际继续恶化。
出口方面，按美元计，8月出口同比-1%，预期2.1%，前值3.3%；进口同比-5.6%，预期-6.5%，前值-5.6%。8月出口再度转负且不及预期，新出口订单反弹，全球经济趋弱的背景下，出口难有较好表现。
工业生产方面，8月工业增加值同比4.4%，预期5.4%，前值4.8%。领先指标央行资产增速再度回落，且转负，日均耗煤再度回落，预计地产收紧政策和贸易争端反复将导致本轮去库周期被动拉长。
流动性方面，上周五R007资金利率较前日跌2.4bp，较前周涨2bp，均值较前月跌3.8bp，终结三连涨。1年期AAA同业存单利率较前日持平，较前周跌5bp，均值较前月跌5bp，仍处在下行状态。
信用方面，8月新增社融1.98万亿，预期1.625万亿，前值1.01万亿；新增人民币贷款1.21万亿，预期1.16万亿，前值1.06万亿；社融存量同比10.7%，前值10.7%；社融累计增速23%，前值26%。
8月社融信贷数据普遍超预期，表外非标的修复是其回暖的主要支撑力。总体而言，宽信用仍在途中，但可能难现一季度大幅改善的景象，主因地产收紧对信用扩张会形成不小的掣肘。
通胀方面，8月CPI同比2.8%，预期2.7%，前值2.7%；PPI同比-0.8%，预期-0.9%，前值-0.3%。受食品价格上涨的冲击，CPI涨速超预期，在工业品价格回落和高基数的影响下，PPI维持弱下行态势。综合来看，受全球经济疲弱的影响，短期内通胀上升但尚不具备阻碍货币宽松的能力。
金属：
铜：上周铜价震荡上扬，伦铜涨2.4%至5966美元/吨，离岸人民币涨至7.04附近，究其原因，在于中美贸易磋商顺利推进，且全球货币政策进一步宽松（上周欧元区降息10BP+维持量化宽松）。产业层面，上周三大交易所库存下降2.3万吨；中国保税区库存续减1.9万吨，上周末现货进口盈利扩大至300元/吨左右，清关需求不错。现货方面，LME市场Cash/3M贴水25.3美元/吨，国内现货升水125元/吨，宏观情绪回暖叠加消费预期改善下，现货报价依然坚挺。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1870元，废铜替代优势上升，消费转暖。消息面，统计局公布的8月工业增加值和消费增速略低于预期，房地产投资维持高位，竣工端有所加速，总体反映出来内需仍偏弱。
价格层面，本周美联储议息会议将落地，宏观层面的利好初步兑现。当前铜价已反映宏观转暖和双节之前集中备货的预期，因此需要更加谨慎地看待铜价的反弹高度，等待新的催化因素出现。预计本周铜价运行区间为47000-49000元/吨，操作上建议冲高减持多单。
铝：宏观层面，央行全面降准50BP,国内政策基调仍偏稳，本周主要关注美议息会议对于未来利率政策的变动情况。由于14日沙特油田遭遇无人机袭击，恐引发全球约5%石油产量。油价抬升背景下，大宗商品支撑仍在。产业层面，伦铝重心上移，离岸人民币最低回落至7.03附近，导致沪伦比值回落至8以下。Cash/3m维持在30美元/吨，海外现货疲软。
国内层面，印尼铝土矿禁令影响消退，价格伴随持仓量下滑，反映多头主动离场。报上周库存下降3.7万吨，供应缺口短期依然存在。氧化铝价格抬升至2569元/吨，冶炼利润抬升至1000元/吨以上。高利润恐引发产量在11月份抬升，因此铝价远期合约仍有压力。目前处于宏观偏暖，产业支撑阶段，近1个月维持偏多思路，低于14250以下买入。
镍：消息面上，上周 LME 镍下跌1.02%，报收17505 美元。上周五LME隐性库存交仓10260吨，Cash/3m升水59美元，海外现货仍然紧张，逼仓行情持续。国内方面，周一俄镍对沪镍1910转为升水25元，现货流通趋于紧张，沪镍主力合约周上涨4.43%，沪伦现货比值下降至7.78。
展望后市，短期不锈钢产量高位以及印尼镍矿政策因素支撑镍价，但旺季前不锈钢库存持续增加以及钢厂冶炼利润缩窄需警惕。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计137000~145000元/吨。
铅：供应端，数据8月国内原生铅炼厂开工率同比增4.8%，环比增8.2%，增长主要来自此前检修企业复产；再生铅开工率维持43.6%，环比变化不大，但同比下滑超6%。总的来看，供应压力表现为比较明显的环比增长。近期铅现货已不入月初走俏，考虑需求端同比难有明显增长，旺季过后铅大概率会重回累库，对后市铅价持偏悲观看法，但目前低库仍对多头有利，周内看沪铅主力合约17200-17600元/吨区间震荡为主。
锌：上周LME锌库存减少3075吨，至62550吨，连续4个月延续去库存，但cash/3m始终维持平水附近，表明海外现货供应虽有收紧，但供需矛盾并不突出。国内锌锭库存增至15.5万吨，中秋节期间六地出现0.5万吨的累库，现货市场交投转差，上海现货升水小幅收窄至120元/吨，广东现货贴水维持20-30元/吨。保税区库存维持9万吨附近波动，保税区premium上调5美元至105美元/吨，现货沪伦比价8.19，进口比价至8.43，进口亏损维持740元/吨。
原料方面，数据8月国内锌精矿产量同比下降7.3%，产量下滑导致加工费始终难以回落，目前南方加工费维持6300元/吨以上，北方地区维持6500-6600元/吨，锌价反弹令炼厂利润回归2000元/吨以上，矿山利润好转。冶炼端，8月国内精炼锌产量同比增长19%，环比增长1.7%，1-8月累计同比增长6%，连续三个月翻正，冶炼增产符合预期。需求端，8月开工率同比环比双降，锌需求依然受到汽车、房地产等终端需求萎靡的掣肘。
总的来看，精炼锌供强需弱，维持精炼锌四季度基本面同比继续转弱的判断不变，周内沪锌看19200-19500区间震荡，四季度继续看空锌价。
锡：截至本周（9.16），盘面上，LME现货锡报收17251美元/吨；电子盘收盘16650美元/吨。伦锡库存较上周下降20吨，至6930吨。LME亚洲仓库周内净入仓10吨；欧洲和北美洲的仓库净出仓共为30吨。
国内，上期所库存为5082吨，较上一周上升183吨：广东入仓200吨；上海入仓4吨；现货市场，沪锡主力合约上周上涨0.80%，报收141650元/吨。
交易数据显示，本周平均振幅为1.85%，较上周有所减少；全周总成交量为268956手，比上周减少64%；持仓共45364手，减少6%。
总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利,进口亏损在-500 元/吨上下。
上周受联合减产的消息以及库存的影响，锡价有一定的支撑。但在下游需求没有改善的情况下，依旧保持悲观的态度。中秋节期间空头在盘面有所反应，外盘两天累计下跌近6%。今天开盘后沪锡跟跌。
后期走势：反弹已经结束，重回下行通道，下方空间有限，暂看到132000，从生产端看下方极限位置为120000。
贵金属： 外汇和贵金属：
市场：上周欧美股市继续震荡走高，标普500周涨0.96%，德国股指涨2.27%；新兴市场继续跟随走高，恒生指数周涨2.48%；美债收益率继上周探底回升后，本周继续猛烈上涨，10债收益率较上周五的1.56%回升至目前的1.901%，2债收益率较上周五的1.54%回升至1.804%，10-2利差回归至正向，美国实际利率TIPS回升，10年期TIPS由此前的负值回归至目前的0.16%；美元本周上下翻飞，一周下跌0.23%至98.19，欧元和英镑一周分别上涨0.44%和1.72%，离岸人民币本周继续升值，一周升值0.84%至7.04；商品方面，金银延续上周的回落，原油偏弱震荡，有色偏强震荡；国内股市震荡走高，成交量略微较上周回落，周线涨幅1.05%，上证波动区间3004-3033，创业板周涨1.08%；国内债市大幅走低；
数据：中国8月ppi同比-0.8%，预期-0.9%，前值-0.3%；中国8月cpi同比2.8%，预期2.7%，前值2.8%；中国8月M2货币供应量同比8.2%，预期8.2%，前值8.1%；8月新增人民币贷款12100亿，预期12000，前值10600；8月社会融资规模19800，预期16045，前值10112；其中：新增地方政府专项债：3213亿。美国8月未季调CPI年率实际公布1.7%，预期1.8%，前值1.8%；美国8月未季调核心CPI年率实际公布2.4%，预期2.3%，前值2.2%；国8月零售销售环比增长0.4%，预期增长0.2%，7月为0.7%；美国 8月核心零售销售月率0%，预期0.1%，前值1%；美国 7月耐用品订单月率初值 2.1%，预期1%，前值1.8%；美国 9月密歇根大学消费者信心指数初值92，预期90.8，前值89.8；
事件和政策：中美贸易摩擦出现明显进展，继上周中国商务部称力争第十三轮中美经贸高级别
磋商取得实质性进展后，本周中美互相释放善意，美国将原定于10月1日提高关税的日期延后至10月15日，而中国则承诺采购更多美国农产品，包括大豆猪肉等，市场预期10月份的中美会谈会有实质性的进展；欧洲央行将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%，改变利率政策指引，宣布重启QE，德拉吉讲话偏负面，下调经济和通胀预期，不过欧元下跌后反抽；近期公布的美国经济数据良好，美联储各月降息的概率有所回落，9月降息概率目前仍高达78.5%，10月降息概率回落至50%以下，12月降息概率超过50%；
外汇和贵金属：近期公布的美国物价、零售和消费信心数据好于预期，加之中美贸易摩擦出现明显缓解，市场对10月某种程度达成协议抱有预期，美债收益率强烈反弹，尽管欧央行放鸽，但市场短期的焦点在于美元避险情绪的回落，非美货币包括人民币近期显著反弹，预计这种情况将在近期持续；贵金属继续回落，主要逻辑是美国经济数据走好、中美摩擦缓解以及美债收益率的大幅反弹，截止上周二的CFTC基金持仓显示多头继续从贵金属市场流出，不过整体净多仍偏高，国内金银总持仓也继续回落，白银总持仓回落至133万手；近期美联储各月降息概率均回落，本周将进行9月议息会议，预计将降息25个基点，由于市场此前预期打的太满，需要关注美联储在会议上的措辞，除非特别鸽派，否则预计对贵金属的提振将有限，资金将在宏观情绪转暖的背景下继续离场；操作上建议减多或短空；中线看此轮金银走高背后的逻辑是全球央行集体转鸽、G2贸易摩擦下全球经济增速下滑、全球奔向负利率以及美债利差倒挂的加深，长线支撑黄金关注1450，白银17，本周关注美、英、日央行会议。
本周关注重点：
周一：中国8月宏观数据（10:00）；周四：美联储9月议息会议（2:00）；美联储主席鲍威尔出席新闻发布会（2:30）；日本央行利率决议（11:00）；英国央行利率决议（19:00）。
铁矿石：铁矿石盘面走势较强，现货市场报价坚挺，周四普遍上涨5-10元，节前成交有一定缩量。上周澳洲和巴西发货量均出现环比下降的情况，到港量也随着回落，短期难有较大增量，而港口疏港量处于高位，需求旺盛，整体来看港口库存去库存尚未结束。贸易商情绪尚可，港口中高品矿资源依旧紧张，挺价意愿较强，不愿低价出货，钢厂在节前补库积极性有所减弱，整体成交情况一般。短期来看铁矿石易涨难跌，但上行空间有限，关注01合约700点阻力位，谨慎追多。
焦煤焦炭：焦炭现货市场上周企稳回暖，港口准一报价1880-1900元每吨，上周焦炭港口库存持稳在450万吨，焦化厂钢厂焦炭库存总略增，库存去化放缓，市场情绪表现平稳，港口低价货源逐步减少后贸易商观望居多。焦煤方面，澳洲煤近日企稳后有继续下跌迹象，蒙古煤表现仍稳，目前沙河驿报价1420-1450元每吨，国内焦煤价格各区域表现不佳，多有下调现象，目前长协价仍稳，公路价下滑明显。操作上来看，焦炭2001站上2000元每吨一线，建议暂时观望2000一线表现，多单以2000为防守线，如无法站稳离场观望。焦煤维持区间操作观点1300-1400间来回操作。