6月29日讯：2020年在突如其来的疫情对国内外生产、经济造成较大的影响下，上半年铜价走出深V图形。随着国内生产经营活动的恢复及对前期错失进度的追赶，同时海外矿山生产运输受到疫情影响，近期铜价受到较强的支持持续上涨，目前沪铜已回到今年1月23日的水平。
但纵观全球来看，各国的疫情仍未结束，部分国家面临二次爆发的可能，疫情带来的不确定性仍存。下半年铜价能否延续反升之势？实体企业如何进行对冲保值操作，在此进行详细解析。
铜行情回顾
整体来看，2020年上半年铜市供给与需求面都受到了较大的影响。1月铜价延续去年12月的表现，呈现高位震荡；随后，由于疫情在中国迅速扩散，中国采取了严格的管控措施，企业的生产经营受到了很大的限制，2月铜价跳空低开，低位震荡；进入3月，国内疫情逐步得到控住，企业复产复工脚步加快，但是海外疫情开始爆发，叠加原油暴跌事件，一季度铜价跌到了底部区间；4月至今，铜价开启了探底回升之路，主因宏观面的宽松以及供应端持续扰动。
沪铜主连
宏观经济形势与政策分析
从2020年全球新冠疫情暴发开始，全球矛盾正在逐步显现，当前宏观面不确定风险因素仍然较多，疫情仍然是一大焦点。
据统计数据显示，美国已经有32个州出现大规模疫情反弹，其中11个州选择在疫情的压力下延缓重启经济，甚至宣布暂停重启计划。
欧洲方面，随着疫情蔓延放缓，欧洲国家着手“解封”。5月上中旬，意、西、德、法、英五国先后颁布了详细的解封计划。欧洲解封开始实施时，新增病例已大幅下降，目前疫情尚未出现明显反弹。目前，欧洲经济环比整体有所改善，货币政策延续宽松：欧洲国家复工复产，欧元区经济边际改善。
国内方面，虽然北京出现新的一波疫情，但是总体来讲处于可控的局面，复工复产程度继续深化，工业生产和固定资产投资及消费数据持续回升。中国正在实施“更加积极有为”的积极财政政策：继续减税降费，适当提高赤字率，增加政府投资，中央加大转移支付力度，支持保居民就业、保市场主体、保基本民生、保基层运转。
基本面分析
目前，供应端扰动加剧。全球头号产铜大国智利宣称，受疫情影响，临时关闭旗下Chuquicamata矿区的冶炼厂。此外，秘鲁宣布将国家紧急状态延长至7月31日，也对市场造成了不小的冲击。铜价闻声上冲，沪期铜今日涨逾1.5%，早间探高至48570元/吨。
据 铜产业链周报显示，上周TC 博弈重心继续围绕50美元/吨低位，市场仍对智利以及秘鲁的铜矿生产前景存在隐忧，卖方担忧后续发货出现不确定性，现货市场货源仍旧偏紧。
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此外，此前秘鲁铜矿发运困难导致的原料紧缺问题开始传导至国内电解铜生产端口。据了解，国内冶炼厂目前原料结构较为紧张，6-7 月份铜精矿供应短缺，检修安排增多，6、7月产量较5月有较明显减量。
库存方面，受国内需求强劲和海外经济复苏推动，近期LME铜库存续降，且注销仓单占比持续攀升，全球库存水平接近低位。累库周期后移，库存维持低位料继续带给市场乐观情绪。
消费端，家电和汽车板块均有超预期表现，虽然精废价差重回1500 元/吨以上，精铜杆消费受废铜替代影响有所走弱，但总的来看，消费表现仍强劲，下游补货积极。
结论与操作建议
2020上半年铜价受到新冠疫情冲击，一度向下大幅回调，内外盘铜价跌破70成本分位线，伦铜低点触及4371美元/吨，沪铜低点触及35300元/吨。但在各国货币与财政刺激政策托底，宏观情绪转暖及国内消费强力支撑下，铜价自3月起开启本轮反弹，目前已回升至疫情爆发前位置，下方支撑均线呈多头排列，虽在前期缺口位置涨势受到阻碍，但在多重利好加持下预计仍保有上冲动能。若铜价近期盘整后可以突破2月缺口位置，预计可继续展望年内高点，上方或在内盘50000元/吨、外盘6200美元/吨位置面临压力。 
对于存在套期保值需求的企业而言，建议铜现货需求方在期盘上持有多头头寸进行对冲，以防止因铜价拉涨带来的生产成本增加；而对于铜现货出售方而言，建议在期盘上适当调低空头头寸比例，在保证现金流稳定的条件下通过暴露部分头寸以增加获利。