网讯：近日，沪锌指数冲击17000整数关口受阻，日K线呈现双顶走势。双顶走势预示着17000一线的压力还是比较明显，而双顶形态也预示着沪锌指数有可能出现回调。本文尝试从基本面角度分析当前利空锌价的因素有哪些。
国内锌精矿加工费止跌企稳，6月份亦是矿山的开工旺季
截至5月15日，北方锌精矿加工费为5300元/吨，较上周无变化，去年同期加工费为6850元/吨；南方锌精矿加工费为5100元/吨，较上周无变化，去年同期加工费为6350元/吨；进口锌精矿加工费为155美元/吨，较上周下跌10美元/吨,去年同期加工费为290美元/吨。从图中可以看出，国内南、北方加工费已经连续三个星期没有下跌，而现在的锌价相对于2、3月份已经明显回暖，而且国内疫情基本得到控制，而据了解，在锌价出现一定的回暖后，目前国内主要矿山出货积极性有所增加。
另外，从产量方面来看，根据国家统计局的数据，4月，我国精炼锌产量为51.7万吨，环比增加5.42%。同比增加7.30%。同比增速比去年增加7.70个百分点。1-4月，我国精炼锌累计产量为201.3万吨，环比增加34.65%。同比增加14.08%。累计同比增速比去年同期增加21.28个百分点。从数据可以看出，即使遭受疫情，国内精炼锌产量并没有出现减少，反而同比还出现增加，因此，国内精炼锌的供应或许受疫情的影响并不明显。
另外，海关数据显示，2020年4月进口锌精矿共为46.06万吨（实物吨），环比3月增加了15.36万吨（实物吨），同比2019年增加156.9%。刷新单月进口量高位。虽然加工费持续下降，但是大量的进口锌矿石将对国内锌矿供应形成有效补充。
下游行业在逐步恢复，但恢复正常预计还需要一定时间
从锌的下游行业，如汽车，房地产等的数据来看，这些行业出现明显的回暖，但尚未达到去年的同期水平。
4月，我国汽车产量为210万辆，环比提高43.74%，同比增加5.10%，同比增速比去年同期下降48.1个百分点。1-4月，我国汽车累计产量为557.3万辆，同比下降32.30%。同比增速比2019同期累计产量同比增速下降20.5个百分点。
4月，我国汽车销量为2069962辆，环比提高44.73%，同比增加4.41%，同比增速比去年同期提高19.02个百分点。1-4月，我国汽车累计销量为576.1万辆，同比下降31.10%。同比增速比2019同期累计销量同比增速下降18.98个百分点。
从数据可以看出，汽车市场环比持续明显地回暖，但是从同比增速来看，依然不及去年同期。虽然我国疫情基本被控制，但是汽车企业恢复正常生产，汽车市场需求恢复正常水平还需要一定的时间。
从房地产的数据来看，也面临类似的情况。1-4月，房屋施工面积为740567.73万平方米，同比增长2.50%。同比增速比1-3月同比增速下降0.10个百分点，比2019年同期累计施工面积同比增速下降6.30个百分点。
1-4月，商品销售房面积为19286.05万平方米，同比下降14.50%。同比增速比1-3月同比增速提高1.30个百分点，比2019年同期累计商品房销售面积同比增速下降4.20个百分点。
从政策来看，中央坚持“房住不抄”的方针，因此，整体来看，全国房市迅速回暖的可能不是很大，更有可能是以比较慢的速度逐步回暖。
综合来看，就下游需求而言，虽然有所回暖，但依然不及去年同期的表现，因此对于锌价的提振作用相对有限。
外盘库存有所增加，利空沪锌
受疫情影响，海外锌消费表现不佳，外盘库存持续回升。截至5月21日，LME锌库存为106825吨，周环比增加7850吨；目前处于近2年来的高位，库存的增加令伦锌承压，而伦锌与沪锌具有一定的相关性，因此沪锌也将受到一定的影响。另外，境外疫情蔓延有所缓和，伦锌已经较2、3月份低点有所回暖，矿山利润有所恢复，境外矿商复产意愿蠢蠢欲动，精矿供应最紧张的时间段或已经过去。
综上所述，沪锌指数出现双顶，表明17000上方存在一定压力，有基本面的依据。一方面，国内锌精矿加工费止跌企稳，4月份进口锌精矿大增，国内精炼锌产量持续增长；另一方面，外盘库存有所增加，表明境外需求依然表现一般，随着境外各国陆续解除限制，境外锌矿商复工复产的意愿也被提振，供应端紧张的局面正在缓解。预计沪锌指数将回调，关注前低15500一线的支撑。
聚焦铅锌行业发展前景及价格走势
2019年全球贸易争端升级，全球经济承压下行，各国央行开启降息浪潮；同时中国中共中央政治局会议强调，当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变，2020年也是中国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年， 而在此背景下，新冠病毒病毒全球肆虐，中国经济如何实现稳增长值得期待。
锌市场方面，2019年海外矿山增产按部就班，但国内矿山增产却屡屡受阻，进入2020年1季度，锌价跌穿矿山成本线，矿山利润重挫，2020年冶炼厂及矿山利润将如何分配，海外矿山在疫情的扰动下能否预期投产？此外，国内精炼锌冶炼厂2019年产量突破瓶颈，刷新历史新高，而2020年在锌矿供应端出现扰动下，冶炼厂产能利用率能否维持高负荷？2020年“稳经济”基调下的基建投资能否超预期表现，镀锌行业能否超季节性表现仍值得期待，2020年锌供需矛盾或会发生反转，关注及布局结构性机会不失为另一个选择，2020年锌价能否探低回升？
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