网讯：在经过一个月的震荡运行后，沪铅主力合约2007近两日强势拉长，突破14000整数关口。究其原因，可能和库存偏低，全国两会的召开提振市场氛围有关。然而，从基本面来看，利空因素却比较多。供应端，铅精矿加工费近期维持稳定，并未明显下行，而精矿产量4月份已经稳步上升，预计五六月份还有所提高。再生铅方面，从4月底开始，再生铅贴水持续扩大，这将导致部分原声铅需求被分流至再生铅。需求端，目前铅酸蓄电池表明平淡，难以为铅价提供充足的上行动力。综合来看，近期铅价的强势拉涨并不具备可持续性，在偏空的基本面影响下，铅价将面临下跌的可能。
加工费维持高位，铅精矿供应开始增多
加工费方面，截至5月26日，上海有色网统计的铅精矿加工费如下：河南2150元/吨，较上周无变化；云南2050元/吨，较上周无变化；湖南2050元/吨，较上周无变化；内蒙2200元/吨，较上周无变化；广西2050元/吨，较上周无变化。目前炼厂态度，各地加工费不会有太大跌幅，4月铅精矿的产量已经稳步上升，高纬度的季节性停产基本接近尾声，矿厂的旺季将到来，预计五六月产量还会有所提高。
再生铅贴水扩大，需求将被分流
再生精铅方面，本周再生精铅均价为13915.00元/吨，较上周上涨105.00元/吨。本周再生铅平均贴水1#铅即原生铅425.00元/吨，较上周走强5.00元/吨，波动范围：400~475元/吨。从图中可以看出，从4月底开始，二者价差逐步扩大，目前再生铅贴水处于较高的水平。再生铅贴水扩大，表明再生铅更具价格优势，这将导致下游企业采购更多的再生铅，而原生铅是可交割的，再生铅是不可交割的，当原生铅的需求被替代，其供应就变相增加了，这将利空铅价。
另外，从原生铅和再生铅企业利润来看，目前二者均存在正利润，生产意愿并不消极。产量方面，国家统计局数据显示，今年4月铅产量48.9万吨，同比增加5.6%。
下游需求表现一般，对铅价提振有限
据调研，本周（5月18日—5月22日）五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.67%，较上周五维稳。??据调研，铅蓄电池市场整体消费暂无较大改善，其中电动自行车及汽车蓄电池更换市场尚处于传统淡季，各大企业对成品电池持续促销，中小型企业则维持减产状态。而上期报告中提及，随海外疫情缓和，部分国家及港口开始重启，如部分汽车电池企业订单稍好，但考虑到该类国家尚处于逐步复苏状态，对电池需求有限，暂未对蓄企开工率带来明显的提振。
交易所库存极低，但已再无下下降空间
库存方面，本周上海期货交易所期货库存为5049吨，较上周增加100吨；去年同期期货库存为32194吨，本周期货库存处于近5年的最低位。库存小计为6444吨，较上周下降214吨。去年库存小计为32194吨，本周库存小计处于近5年的最低位。库存水平来看，当前铅的库存确实是处于很低的水平，但从另一个角度来看，当库存处于最低点时，下行的空间已经几乎不存在，而现在再生铅在持续增加，因此，随着的时间的推移，库存拐头上升将会是大概率事件，这将令铅价承压。
综上所述，虽然目前低库存对铅价有所支撑，但是再生铅贴水持续扩大，价格优势明显，后期或将分散原生铅的需求，而且下游需求表现亦比较一般，铅价上行动能有限，随着供应的持续增加，极低的库存水平也将出现抬升，对铅价的支撑减弱，预计沪铅主力合约2007将承受下行压力，建议在14400-14500附近逢高沽空，止盈点放在13500，止损放在14800。