黄金通常不会与股市同向而行，而且两者往往呈负相关。当股市下跌时，黄金充当避险资产。过去20年的黄金峰值出现在2011年8月的大衰退期间，而这段时间的低点出现在1999年互联网泡沫之前。
在2020年的环境下，由于美国经济增长和实际利率为负，黄金大放异彩。今年以来，黄金已上涨逾13%。同期，标普500指数下跌超过9%，道琼斯工业平均指数下跌约15%。
然而，在比较黄金与股票市场的长期表现时，根据所分析的时间段，存在显著差异。在过去的30年里，黄金价格上涨近280%，道琼斯指数上涨800%。如果把时间缩短到过去的15年，黄金已经上涨278%，几乎与30年的时间框架完全相同。但是，道琼斯指数仅增长了170%。如果回溯100年，股价涨幅已经远远超过黄金。
利率
从历史上看，利率是影响黄金价格的主要因素。通常情况下，当利率上升时，金价就会下跌。这是因为黄金不支付利息或股息，生息投资更具吸引力。过去几年全球利率的下降，包括美国10年期利率接近历史低点，这推动金价走高。
过去100年，投资级公司债券的平均年回报率超过5%。过去30年，公司债券的回报率约为450%，比黄金同期的回报率高出60%。然而，在过去的15年里，两者回报率是相当的。
房价
与股票/债券市场与黄金之间的历史相关性不同，房价的变化与黄金价格的变化之间没有直接的相关性。虽然房地产和黄金都是有形资产，都可以用来对冲通胀风险，但它们往往不会同向变动。
美元
然而，美元价格的变化会极大地影响黄金的价值，因为黄金是以美元计价的。通常情况下，美元走强对黄金价格是不利的，因为这会让投资者和其他国家的政府用本国货币购买黄金变得更加昂贵。如果美元走软，黄金对非美国家的买家来说就会变得更便宜，从而推高金价。
作为影响金价的最大因素，实际利率即使在全球经济好转的情况下，也应该会保持对黄金的支撑，因此过去一年黄金的涨势可能会延续。
美联储几乎已经承诺了一个极度宽松的利率环境，并暗示即使是稳健的增长也不会导致今年加息。如果冠状病毒病继续扰乱全球经济，黄金价格可能会继续上涨。
