11月29日讯：
本周美国经济数据向好，鲍威尔在美联储的褐皮书中称对美国经济预期表现乐观，美国股市再创历史新高，但美元高企也对基本金属产生压制，I周内先扬后抑周度持平。镍继续表现领跌，伦镍破位万四美元关口，暴跌5%，沪期镍破位11万元关口，下跌3.42%。现货升水继续下滑，但幅度受限，I.Ni周跌4.57%。锌和铝跌幅相当，伦锌在2300美元徘徊整理，沪期锌暂守万八关口，现货因库存下降升水上扬，但期弱现强局面依然使得I.Zn周跌0.44%；沪铝13800元/吨成为多空拉锯的重心，现货升水因月末临近交投趋弱而有所下降，I.Al周跌0.43%。沪期锡区间震荡格局未变，现货先扬后抑，交投主要来自于月末的票据结算需求，I.Sn周跌0.36%。铅低位止跌返升，主因仍是以再生与原生铅已几无价差为基础，炼厂与贸易商均出现低价惜售挺价，I.Pb周跌0.32%。周内仅铜表现强势，伦铜冲高5900美元上方，沪期铜立足47000元/吨，上方目标47500元/吨，现货升水居高难下，即使出现期铜高位回吐涨幅现货遇高成交受抑，但铜依然是最近多头青睐的品种，且现货库存持续下降，对现货价格更是形成支持，I.Cu周涨0.8%。下周进入12月份，欧美数据集中，对市场信心以及美元指数都有一定影响，近期资金容忍度高，表现偏宽松，国内基本金属或将于年末前出现最后冲刺活跃的状态。
铜：本周伦铜重心表现为探高回落。周内外盘自周初节节走高，主因中美贸易双方牵头人再次通话，并同意对第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通，叠加鲍威尔再次对美国经济表示乐观预期，以及美国经济数据相对稳健提振了市场对全球宏观经济的信心；多重利好因素推动伦铜走高，伦铜从周初5847美元低位冲破20日均线，节节攀升直至5968美元/吨达周内最高点，其中周二单日涨幅达1.23%。临近周末因特朗普签署涉港“法案”导致中美贸易局势再次呈现不确定性，市场避险情绪再次升温，伦铜遭到空头高位抛压，从5935美元/吨高位直接跌至5888美元/吨，并下破5日均线支撑位，回吐周内部分涨幅，整体走势先扬后抑。周度涨幅0.73%。目前伦铜收十字星，已跌回十日均线下方，KDJ指标形成利空下扩，MACD红柱缩短，技术面表现利空。本周伦铜持仓量增加4288手，至29.2万手。
本周沪铜表现更强于伦铜，重心上移。国内方面由于备受市场关注的“提前批”专项债限额事宜终于确定，提前下达新增专项债务限额1万忆元，体现国内拉动经济的决心。沪铜受多重因素提振亦从46950元/吨低位依次突破40日均线与20日均线阻力位，连涨四日冲至47520元/吨周内最高点，创近两周内新高。高位多头减仓离场，沪铜从回落至47300元/吨附近，回吐周内部分涨幅。沪铜主力合约2001周度持仓量减少8856手，至21万手，周涨幅0.96%；沪铜指数周度持仓量减少2.2万手，至51.7万手；成交量增加7.5万手，至109.4万手。
本周现货表现高位受抑态势。周初市场在月底票据需求的推动下，加之盘面价格相对处于低位，47000下方市场需求有好转，持货商挺价意愿尤为强烈，因此周初报价一度推高至升水90-升水120元/吨。随着沪期铜攀升，高价抑制下游需求，且月末补票需求日渐减少，本月市场票据未见紧张局面，需求回落导致持货商挺价难有可持续性，但由于进口比价持续未见好转，国内库存持续大幅下降，因此持货商因流通货源有限为由，现货升水下调有限，升水居高难下，周末低价居于升水70-升水100元/吨。
铝：本周伦铝表现为先扬后抑，整体重心抬升。周初伦铝开于1738.5美元/吨，周一其仍延续上周走势，保持低位5日均线附近震荡，低位触得1733美元/吨。随后，伦铝走强，两日间接连突破5/10/40/60/20日均线，周中高位一度摸得1775美元/吨。后两日伦铝回落收阴，截止周五16:39伦铝报1757美元/吨，重回5日均线附近。周度伦铝持仓减少6633手至770235手，主要为空头减仓。周度LME库存增加91250吨至1271650吨，0-3个月保持升水。本周LME有色金属走势不一，相对而言，铝基本面偏向中性，与锌、镍等空头配置，铜的多头配置均不同。周内以空头避险离场为主，伦铝价格被动抬升。然而，受伦铝0-3价差持续升水影响，LME铝库存量不断增加，伦铝上行同样乏力。预计下周伦铝自身基本面维持中性，此外，下周存在较多重大经济数据，各国PMI以及就业指数使得美指走势存在不确定性，伦铝受其影响波动幅度有增大可能。预计下周伦铝重心纠缠于各路均线间，呈宽幅震荡，运行区间1730-1780美元/吨。
本周沪铝表现为先抑后扬。沪铝主力2001合约周初开于13780元/吨，相对高位以及周一库存降幅收窄的数据影响下，多头信心不足陆续离场，加之周中短空适时追击，沪铝周内低位一度触及13705元/吨，录得三连阴。然周四社会铝锭库存数据大降4.4万吨，多头重拾信心再次逢低入场，止跌反升录得二连阳，高位摸得13890元/吨，收于13885元/吨，尽数修复周内跌幅。持仓减少9234手至201954手，沪铝指数持仓减少10290手至593220手。当前沪铝基本面依旧处于此前电解铝供应增加、成本降低的预期与消费延续的博弈阶段，一再持续的去库使得空头预期实现不断延后，实际基本面方向难辨，资金耐心不再，持续离场，更多为短线资金波段操作为主。而技术面上，长期的区间震荡使得各路均线不断收窄，13800元/吨将逐步成为多空交战中心。若短期现货库存去库延续则沪铝震荡重心升于13800元/吨以上，且考虑到当前并无显著利多因素，预计沪铝2001合约下周运行区间维持13700~14000元/吨，重心有所上移。
现货市场，华东现货本周成交一般。现货价周初略高，随后几日重心回落，上海及无锡两地成交价集中在13940-14060元/吨，升贴水集中在升70~100元/吨之间，升水状态周内维持相对稳定，且当月 票及下月 票货之间价差维持在10-20元/吨以内，杭州地区现货成交价集中在13970-14060元/吨之间，本周市场某大户周初采购量较多，随后几日接货量逐渐减少。因铝价走跌，持货商提前出货意愿提升，中间商低价位也非常积极，双方交投活跃，但在成交价格上略显僵持。下游厂家周初补货量并不明显，但后期采购量随着铝价回落有所增加，本周下游接货状态好于上周，基本每日正常采购。
铅：本周伦铅止跌企稳，1900美元整数关口形成较强的支撑；周初，伦铅短暂盘整后破位下跌，低位一度下探至1907.5美元/吨，市场情绪较为悲观，趋势上呈现空头排列，低位空头获利离场，伦铅摆脱低位，1900美元的平台暂获支撑，周后，伦铅多空资金分歧加剧，伦铅日内振幅较大，报收长影线，周末在站上5日均线后运行方目标围绕于1950美元一线，截止周五，伦铅报于1948.5美元/吨，周跌幅0.86%。下周，宏观数据关注：欧元区11月制造业PMI终值（预期46.6 前值46.6）；美国11月ISM制造业PMI（预期49.4 前值48.3）；美国10月营建支出月率（预期0.3% 前值.5%）；欧元区10月PPI月率; 欧元区第三季度GDP年率修正值（预期1.2% 前值1.2%）；美国10月工厂订订单月率（预期-0.5% 前值-0.6%）；美国11月失业率（预期3.6% 前值3.6%）；美国11月季调后非农就业人口(万人)（预期18.3 前值12.8）；从下周公布的海外数据看，美国经济一定程度依然表现强劲，美元高位震荡整理，基本金属依然受压，回归伦铅，海外结构恶化，LME铅库存低位回升，显性数据不支持伦铅持续反弹，短期反抽多为前期空头资金离场推动，进入下周，重点关注海外宏观事件以及LME库存及结构变化，伦铅1900美元关口附近仍会做挣扎整理后，再觅突破方向1925-1985美元/吨。
本周沪铅低位徘徊后空头离场逐步止跌反升。周初，沪铅短暂盘整后，被伦铅拖累破位下行，低点一度探至15205元/吨，刷新2017年6月以来低位，市场情绪极为悲观，在再生原生价差收窄，加之废电瓶的价格体现部分抗跌性的背景下，空头选择跑步离场，两日累计减仓1.5万手，最终报于15445元/吨，周跌幅0.55%，周内空头主导市场，先增后减，周度持仓减量4578手至75648手。下周国内数据关注：中国11月财新制造业PMI终值。铅价对宏观敏感度较低，铅基本面上，供应端压力依然较大，分项看，随着国内加工费的持续上调，原生企业利润修复，开工率保持较高水平，再生企业虽然利润收窄，但边际量影响实则有限，而消费端，铅依然处于季节性的淡季中，暂未看到明显的改善，重点关注即将到来的年底冲量以及明年年初的节前备库，虽然供需结构上依然处于承压态势，但目前铅价能够反抽，主要在于再生原生价差收窄至几无价差空间，且现货逢低冶炼厂及贸易商均表现逢低捂货惜售报价坚挺，空头获利资金选择暂时离场观望，推动价格小幅回升，但预计反抽高度及反弹可持续性有限。预计运行区间15300-15700元/吨。
本周现货铅主流成交区间在15550-15800元/吨。本周期铅延续下跌行情，原生再生价差保持在平水附近，蓄电池企业按需采购，现货成交情况较上周转淡；原生铅市场，由于铅价持续走低，炼厂出货情绪不高，多以长单为主，原生铅炼厂挺升水报价，截止周五，炼厂散单主流报价对1#铅均价平水到升水50元/吨报价；贸易市场，持货商捂货不出，现货升水较为坚挺，截止周五，国产铅普通品牌主流报价对1912合约平水到升水50元/吨；再生铅方面，铅价持续走弱，企业生产利润受到挤压，截止周五，再生精铅主流报价对1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨。
锌：本周伦锌止跌企稳，呈现低位横盘震荡行情，整体围绕2300美元/吨整数关口运行。周初，LME锌库存止降转增，多头信心不足减仓离场，伦锌逐步下行，运行平台下移至2280美元/吨附近并探低至2265美元/吨，随后在布林道下轨的有力支撑下，伦锌止跌返升至2320美元/吨，周中，中美贸易摩擦不确定性加剧打压市场信心，空头纷纷进场，伦锌承压再度走弱，盘尾上方各路均线给予伦锌较强压制，伦锌延续偏弱趋势，截止本周五伦锌持仓量减1490受至24.4万手，伦锌周内跌幅为1.52%。
本周沪锌受下方布林道下轨支撑，于万八关口附近呈低位横盘震荡态势。周一至周三，宏观不确定性趋增以及外盘走弱等因素的共同作用下，沪锌2001主力合约承压下行并探低至17830元/吨，盘中，布林道下轨给予沪锌有力支撑，沪锌运行重心有所抬升，整体围绕18040/吨一线整理运行，盘尾，美指高企打压锌价，沪锌短暂下行，然最新公布的社会库存录得下降部分支撑锌价返升，截止本周五，沪锌主力2001合约持仓量减59598手至19万手，沪锌周内涨幅0.39%。
本周上海市场0#国产锌锭对1912升水快速拉升，普通品牌基本报升水170-180元/吨。双燕报升水180-190元/吨，会泽市场流通较少，对12月升水200元/吨。本周鲜有进口锌报价，少量SMC报至对1912合约升水160元/吨。本周期锌价格基本围绕18000附近窄幅震荡，市场抛压情绪略有缓解，下游尤其镀锌结构件企业订单较好，逢低采购意愿强烈，贡献主要采买力量，截止周五，七地社会库存环比下降6000吨，期间上海地区库存环比下降7800吨。贸易市场，持货商低价出货情绪不高，加之市场货源紧缺，现货升水迅速拉涨，由周初的普通0#锌品牌升水120-130元/吨，快速拉高到周五的升水180-190元/吨。进口锌方面，本周鲜有进口锌在市场流通，少量SMC报至对1912合约升水160元/吨；进入下周，由于国内现货依然紧张，冶炼厂发货节奏稳定，没有超预期的到货量，预计下周现货升水依然强势，高位存在突破200元/吨升水的可能.
本周广东0#现锌对沪锌2001合约升水210-220元/吨附近，粤市较沪市由上周五贴水80元/吨附近扩大至贴水120元/吨附近。本周锌价偏弱盘整，冶炼厂略有惜售，市场货源流通略有收紧。本周当月-次月价差波动较大，广东持货商前半周对次月合约报价在210-230元/吨附近，对当月升水基本维持在10-30元/吨附近。周中基差拉大至最高250元/吨，现货市场报价升至270-290元/吨附近，然基差不确定性较大情况下，持货商报价逐渐偏向以均价为基准，后半周基本集中在均价贴水10元/吨至升水10元/吨附近。整体来看周内广东现货最高成交在对当月升水50-60元/吨附近，沪粤价差亦有收窄，现货市场前半周交投较为热烈，贸易市场适逢升水高企积极出货，下游采买意愿较强。后半周盘面再度下跌，下游多以询价观望为主，叠加前期备库较多透支周内采买货量，粤市现货升水逐步下滑至对当月升水10-20元/吨左右。总体来看，本周广东市场现货成交较上周略有转淡.
本周天津0#现锌对沪锌1912合约升水110-350元/吨附近，津市较沪市升水由上周五的110元/吨略微缩窄至100元/吨左右。本周炼厂出货量略微不均但整体正常，市场货源流通较上周趋于宽松。本周盘面低位震荡，下游镀锌厂订单情况较好，部分镀锌厂处于满开的状态，然下游上周备货较为充足致使本周整体采买力度偏弱，持货商挺价意愿较强，本周升水基本维持在对12合约升水140-350元/吨附近。本周来看，锌价于万八关口附近震荡整理运行，上周逢低采买部分透支本周采买热情，部分持货商挺升水使得下游询价观望情绪转浓。总体来看，本周天津市场成交情况较上周稍有转淡.
锡：本周伦锡总体跟随国内沪期锡走势，维持在16300-16500美元/吨附近维持高位震荡整理。周初伦锡大幅冲高至周内高点16495美元/吨后承压回落，维持在16400美元/吨附近横盘整理。周五伦锡再度高开，截至17:30，伦锡最新价格为16425美元/吨。周内上涨75美元/吨，涨幅0.46%，成交量710手，持仓量16467手，减少357手。周内伦锡呈现小阳线，承压于5-10日均线下方。指标方面，日线级别MACD指标快慢线开口向上现缓慢放量状态；KDJ指标开口向上进入超买区；周五伦锡略有高开向下小幅低走，K线行至布林通道中轨上方且受到其支撑。周线级别，MACD指标快慢线依然于零轴下方开口向上呈现缓慢放量状态；KDJ指标即将粘结成金叉；K线行至三角形整理区间上轨附近。
本周沪期锡总体维持在138000-139500元/吨进行区间震荡，周初沪期锡重心逐日小幅下移，随后多头入市沪期锡重心小幅上扬，周五沪期锡宽幅震荡重心总体维稳，日内最低下探至周内低点137730元/吨。周五收盘价为138410元/吨。周内下跌640元/吨，跌幅0.46%，成交量91074手，减少66836手，持仓量26786手，减少1724手。周内沪期锡多空力量互相博弈，呈现小阴线状态。盘面显示仍然存在移仓现象，但总体较上周来说移仓量有限。指标方面，日线级别MACD指标快慢线向上突破零轴，呈现缓慢放量状态；KDJ指标处于超买区且存在高位结成死叉的可能；K线位于布林通道中轨上方距离上轨仍存部分空间。周线级别，MACD指标快慢线于零轴下方呈现向上的放量状态；KDJ指标粘结即将结成金叉，K线行至布林通道中轨上方，下影线受到中轨的支撑。
本周沪期锡主力2001合约总体维持高位维稳，重心小幅下移。沪锡现货价格周内有所下降，原因为：周初沪期锡盘面重心小幅下移，现货价格跟跌；冶炼厂相较上周出货量增多，市场货源增多；下游企业畏高情绪叠加临近月末，市场总体买兴较为疲弱，逐渐出现低价货源且受制需求疲弱现货价格上行乏力。周内冶炼厂方面适逢价高积极出货，市场流通货源较上周相比有所宽松。临近月末，多数下游商家买兴疲弱，部分进行月末补票，当月 票货源较受市场青睐。随着时间逐渐临近月末，市场买兴有所转弱，周内市场实际成交氛围总体一般偏弱。升贴水方面，由于需求较弱和盘面相对稳定现货升贴水未有明显变化。本周五对沪期锡2001合约套盘云锡升水800-1000元/吨，普通云字贴水300元/吨-升水200元/吨，小牌 贴水500元/吨-平水。
镍：伦镍继续呈现破位性下跌。整个11月份以来，伦镍连跌不止，本周，伦镍自周一14600美元/吨一线阶梯下行，连续跌破各整数关口位。周四伦镍单日跌幅达2.6%，跌破1.4万美元/吨关口；截至周五17:00时分，伦镍报于13900美元/吨，周度累计下跌740美元/吨，跌幅5.05%，周成交量减1.4万手至2.3万手，周持仓量减500余手至29.5万手，伦镍再度领跌基本金属市场，处于下跌通道中，难见止跌信号。
沪镍主力合约2002合约重心围绕5日均线11.4万元/吨一线窄幅震荡。周四开始，空头大幅增仓，沪镍跌破11.4万元/吨一线，震荡下行，周五沪镍持续下行，跌破11万元/吨关口，截至收盘，报于109330元/吨，周度下跌3870元/吨，跌幅3.42%，周成交量增52.3万手至740.4万手，周持仓量增6.1万手至31万手。截至本周五日间收盘，沪镍1912合约与2002合约已由back结构转换为contango结构，2001与2002合约虽仍呈back结构，但价差已修复在100元/吨以下。本周沪镍整体仍呈下跌趋势，空头增仓仍为下跌主力，下游不锈钢市场消费持续弱势，价格不断下行，镍生铁价格也呈持续下跌趋势，沪镍现在已跌破11万元/吨关口，后续仍以偏弱态势为主，暂未见明显止跌信号。
现货市场，本周俄镍对沪镍1912合约周升水均价约1200元/吨，较上周收窄1000元/吨，俄镍和金川镍升水双双继续下滑，主要因上周开始仓单货源逐渐流入市场，市场供应增加。金川镍对沪镍1912周均升水6275元/吨，至周五已经跌至5350元/吨，虽然跌破了6000元/吨，但金川升水整体仍处于比较高的位置，其市场可流通货源依旧相对较少。俄镍需求不佳，贸易商报价升水幅度不断下调，且为求成交实际商谈中也有暗跌出货的现象。周内镍价绝对价格不断下调，但并未激发下游大量采购，市场交投清淡，少量需求释放多为当月 票据结算，总之临近年底，产业链各环节尽量压低库存，造成现货需求偏淡。由于需求不佳，预计升水将继续回落，回落幅度较本周收窄，预计下周俄镍对沪镍1912合约升水500元/吨到升水800元/吨，金川对沪镍1912合约升水4800-升水5800元/吨。
