知名大宗商品投资者里克·鲁尔（Rick Rule）指出，在人工智能（AI）快速发展背景下，全球对铜的需求正显著上升，而供给端却难以及时跟进，未来出现缺口几乎不可避免。

鲁尔表示，全球生活方式日益依赖能源，加之各国和企业持续加码AI投资，对铜的需求将“极为惊人”。但与此同时，尤其是在美国，处于开发阶段的铜矿项目数量不足，难以支撑未来增长。

国际铜研究组织（International Copper Study Group）数据显示，2022年至2025年间，全球精炼铜消费量从2580万吨升至2820万吨，同期产量从2520万吨增至2860万吨，仍存在约40万吨的供应盈余。

不过，标普全球在2026年1月的研究预计，随着电气化、数字化以及AI、数据中心、电动汽车和国防等领域的需求扩张，到2040年铜需求将升至4200万吨。如果没有“有意义的供应扩张”，届时可能出现约1000万吨的缺口。

价格走势已经反映出紧张预期。纽约商品交易所铜期货在2026年6月28日收于每磅6.20美元，相较2022年7月11日疫情后低点3.23美元几乎翻倍。

在美国，供需矛盾尤为明显。美国地质调查局数据显示，2025年美国精炼铜产量为85万吨，而消费量达到220万吨，缺口超过100万吨。

根据6月23日提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，美国预计到2040年仍将是铜净进口国，进口精炼铜将占国内消费约70%。

2025年11月，美国内政部已将铜列入美国地质调查局关键矿产清单，凸显其战略重要性。

鲁尔指出，铜行业在勘探、建设和开发方面“系统性投资不足”已持续约30年。他强调，这一行业资本密集且周期漫长，“现在没有任何办法——一点也没有——可以阻止未来五年内出现供应短缺”。

他进一步解释，一个新铜矿从发现到投产通常需要约18年：约10年用于勘探与发现，3年钻探，3年（在条件较好的国家）完成审批与融资，随后还需2年建设。

“问题在于，18年前人们并没有进行足够的投入，”他说。

咨询机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）在2021年的分析显示，行业当时已投入约1200亿美元用于维持产量，以抵消矿石品位下降和资源枯竭的影响。但报告同时指出，如果缺乏额外大规模投资，自2024年起产量将下滑，并在需求增长叠加下，到2040年可能出现约1600万吨的理论性缺口。

该机构估算，要弥补这一缺口，行业需额外投入约3250亿美元。

鲁尔表示，即便只是维持当前产量水平，行业也面临巨额资本支出压力，更不用说满足发展中国家电气化、数据中心、电动车以及全面电气化带来的新增需求。

他援引科技企业的预测称，如果按照谷歌和亚马逊对数据中心的需求规划，从2026年至2050年这24年间，人类需要生产的铜总量将超过历史累计开采量。

鲁尔认为，铜行业已经进入建设周期。过去铜价长期徘徊在每磅3美元左右，企业缺乏动力开发新矿，而当前约6美元的价格提供了更具吸引力的激励。

不过，由于过去几十年勘探投入不足，可立即启动建设的项目仍然稀缺。在美国，审批流程成为推进项目的主要障碍之一。

他以位于亚利桑那州的Resolution Copper项目为例。该项目由力拓与必和必拓共同持有，被认为资源优质且区位良好，但审批已等待超过十年。

力拓资料显示，该项目一旦建成，可能成为美国最大的铜矿之一，最高可满足美国约四分之一的铜需求。美国农业部数据显示，该矿床于1995年被发现，2013年启动审批流程，2019年发布最终环境影响评估报告并进入公众咨询阶段。力拓在2026年3月表示，已完成关键土地交换，推动项目向开发迈进。

在鲁尔看来，这些因素共同指向一个结果：“我们必须适应更高的铜价。”