在经历近三年的暴涨暴跌价格波动后，锂价在2026年迎来强势反弹。尽管价格已较去年低点上涨逾一倍，但伯恩斯坦（Bernstein）认为，此轮上涨可能仍处于周期中段，而非接近顶峰。  

  该机构认为，市场正处于“中期复苏”阶段，供应趋紧与电池需求韧性相结合，为锂价在2027年之前进一步攀升创造了条件，而非在短期内回落。  

  对投资者而言，这一问题的影响远不止于大宗商品市场。锂是电动汽车电池和电网级储能系统中使用的关键原材料，这意味着其价格会影响矿业公司、电池制造商、汽车制造商和可再生能源开发商。  

  伯恩斯坦指出，碳酸锂价格已从2025年中期的约8,000美元/吨反弹至目前的约20,000-25,000美元/吨。此前价格曾在5月短暂触及30,000美元/吨，随后因部分闲置产能回归市场而有所回落。尽管这些复产行为暂时增加了供应，但该机构认为新增供给增速不太可能跟上不断增长的需求。  

  最大的惊喜来自储能系统（ESS），而非电动汽车。据伯恩斯坦称，今年以来锂需求增长了约32%，超过了约24%的供应增速，其中储能需求飙升近100%，而电动汽车需求增长则较为温和，约为9%。  

  这种失衡已大幅削减了库存。伯恩斯坦估计，锂库存已降至约20天的供应量，从历史经验来看，这一水平通常伴随着价格走强，因为买家会争相获取日益稀缺的原料。 

  与此同时，供应面临结构性制约。在锂价从2022年峰值崩跌后，矿业公司过去两年一直在削减资本支出。伯恩斯坦表示，新项目从最终投资决定到投产通常需要约三年时间。尽管此前被削减的约20万吨产能可能会逐步重启，但该机构预计2026年之后产能增速将放缓，从而增加2027年出现供应短缺的风险。  

  重要的是，伯恩斯坦认为，锂价上涨不太可能破坏需求。电池成本在过去两年大幅下降，使得储能开发商和电动汽车制造商都能够承受30,000-35,000美元/吨区间的锂价，而不会对项目经济性造成实质性损害。  

  基于这一观点，伯恩斯坦将其2026年碳酸锂均价预测从此前的21,000美元/吨上调至约25,000美元/吨，并将2027年预测从25,000美元/吨上调至32,500美元/吨，同时维持长期均价预估为16,000美元/吨，因届时供应终将跟上。  

  该机构认为，库存收紧、矿山投资受限以及电池需求加速等因素共同表明，当前的复苏仍有空间，锂价更可能在接近2027年时见顶，而非在今年。