外电6月29日消息，全球铜精矿市场正站在一个历史性的十字路口。智利矿商Antofagasta（安托法加斯塔）在2026年年中长单谈判中，向部分中国头部铜冶炼厂提出了一项颠覆性的提议：将过去近半个世纪沿用的固定年度基准加工费（TC/RC）模式，改为挂钩第三方报价机构的现货市场指数。这一提议遭到了中国铜冶炼厂的强烈抵制。行业消息人士表示，冶炼厂担心此举将进一步打击其本已脆弱的财务状况，并彻底改变铜精矿市场的游戏规则。
提议核心：从固定基准到浮动指数，Antofagasta试图打破数十年传统
自20世纪80年代以来，铜精矿年度长单的加工精炼费（TC/RC）一直由一家大型矿商与一家大型冶炼厂谈判确定行业基准价格，其他市场参与者据此进行合同定价。作为近年来这一基准谈判的“牵头矿商”，Antofagasta在2026年年中谈判中提出：将为期一年半（2026年下半年至2027年上半年）的合同供应量，其TC/RC不再设定固定数值，而是挂钩现货市场指数的浮动平均值。
这标志着Antofagasta首次主动推动指数定价机制。Benchmark Mineral Intelligence铜业分析师Albert Mackenzie指出，Antofagasta作为基准谈判的“锚定者”角色未必对其有利——这给其谈判带来了额外的压力，可能使其认为现行体系对自己不公。若能转向指数定价，Antofagasta将获得更多与现货市场挂钩的收入。
冶炼厂的强烈抵制：稳定定价体系不容动摇，指数易被操纵
尽管现货加工费已跌至历史冰点，但多家中国冶炼厂管理层仍向路透社明确表示，坚决反对将长单供应与现货指数挂钩。他们拒绝透露姓名，因未获授权对媒体发言。
一位冶炼厂人士表示：“冶炼厂需要一个稳定的定价体系。”并补充说，指数很容易被贸易商操纵。另一位资深金属行业人士则将沿用多年的基准体系描述为“冶炼厂与矿山长期稳定合作的基石”，不愿轻易放弃。他指出，该体系不仅帮助冶炼厂锁定成本，也便于矿山进行管理。
然而，也有人承认变革已是大势所趋。另一位冶炼厂消息人士表示，市场转向指数定价只是时间问题。“这是现实，已经不可逆转。面对当前的市场形势，我们还有什么选择？”
定价争议的核心：零基准与深度负现货之间的巨大鸿沟
这场争议的直接导火索是年度基准与现货市场之间史无前例的脱节。
2025年12月，中国冶炼厂与Antofagasta敲定了2026年全年铜精矿长单加工费Benchmark，定格在0美元/吨与0美分/磅——这是铜行业历史上首次出现零加工费。这一数字较2025年的21.25美元/吨与2.125美分/磅大幅跳水。
然而，现货市场的状况远比零基准更为极端。由于铜精矿供应持续短缺和全球冶炼产能（尤其是中国）的快速扩张，现货TC/RC自2024年底以来持续为负。据Argus数据，截至6月26日（周五），现货TC已跌至约-126.80美元/吨，较一周前的-119.3美元/吨进一步下探，与一年前的-44.80美元/吨更是相去甚远。上海金属网（SHMET）6月26日的进口铜精矿周度指数也已降至-124.5美元/吨的历史低位。
如果Antofagasta的提议被接受，冶炼厂将被迫以深度负值的TC/RC购买长单精矿，进一步挤压其利润空间。
硫酸：冶炼厂最后的“救命稻草”
在加工费归零甚至为负的极端环境下，中国冶炼厂之所以能够维持运转，靠的是副产品硫酸带来的超额利润。
按每生产1吨阴极铜副产约3.5至4吨硫酸计算，硫酸的高价足以覆盖甚至超过采购铜精矿的亏损。此外，高位运行的金银价格带来的贵金属回收利润也提供了重要支撑。然而，中国自5月起实施的硫酸出口禁令已导致部分地区硫酸价格走软。如果硫酸价格持续下行而TC维持深度负值，中国冶炼厂将被迫进行大规模的“供给侧改革”，这可能引爆铜价的新一轮上涨行情。
贸易商角色转变与行业格局重塑
在这一背景下，全球铜精矿的贸易流向和定价逻辑正在发生深刻变化。一位此前主要通过长协合同向冶炼厂供货的贸易商透露，从2026年开始，他们已转向在现货市场销售更多精矿，因为“经济性更好”。越来越多的贸易商加入矿石争夺战，进一步加剧了市场的紧张局面。
与此同时，中国监管机构已“坚决反对”冶炼厂接受合同费用低于零。中国冶炼厂也在通过行业协调寻求更强的话语权。中国铜原料联合谈判小组（CSPT）近期已邀请至少六家新成员参加季度会议，旨在扩大行业定价集团的规模，以增强与矿商谈判时的议价能力。
历史转折点：定价体系面临重构
这场围绕现货指数定价的争议，标志着全球铜精矿定价体系正面临自20世纪80年代以来的最大挑战。如果Antofagasta的提议被更多矿山采纳，全球铜精矿长单谈判机制将迎来重要变革。谈判陷入僵局可能导致中国冶炼厂面临原料短缺——中国加工了全球近一半的铜。
目前，Antofagasta方面表示谈判是保密的，不会与第三方讨论。截至6月12日，尚无迹象表明中国铜冶炼厂已接受该提议。这场博弈的结果，将不仅决定2026-2027年的铜精矿供应格局，更将重塑全球铜加工产业链的未来利润分配。随着2027年基准谈判（通常在10月启动）的临近，冶炼厂在年中谈判中的立场将成为风向标。
