据AlphaMetal持仓监测显示，沪期锡2605合约最后交易日持仓3598手，较4月份减少1618手，降幅31.02%，交割量3598吨，较前月维持增势；截至2605合约最后交易日，上期所锡锭库存9346吨，仓单库存9183吨，交割量占比库存量降至38.5%。

据AlphaMetal持仓监测显示，2605合约交割席位中，空头席位持仓相对集中。其中最大空头席位为国泰君安，持仓1030手占总空头持仓的30%，较上月维稳。紧随其后的三个空头席位为：光大期货988手占比29%，中信期货持仓820手占比24%，银河期货持仓362手占比11%。多头席位持仓占比来看的话，最大多头席位也是国泰君安，持仓1000手占总多头持仓的30%；中信期货持仓614手占比18%，国贸期货持仓204手占比6%，方正中期持仓166手占比5%。

近期来看，市场情绪多空交织，美元指数高位震荡，美债收益率攀升，压制以美元计价的金属估值，同时美股半导体板块回调，AI产业链降温引发市场对锡需求的预期回落，叠加中东地缘局势反复，资金从风险资产撤离，对锡价形成压制。国内稳增长政策持续发力，制造业指标稳步修复，虽传统内需疲弱情绪传导至商品市场，与海外利空形成共振，令锡价高位回落，但政策托底信号又为价格提供一定支撑。目前锡价录得一定跌幅，刺激下游刚需回补，采购意愿有回暖，但整体仍保持谨慎。随着产业链末端逐步进入淡季，订单维持刚需水平，仍处缓慢恢复阶段。消费结构出现分化，传统消费领域表现迟滞，需求复苏乏力；而新兴产业表现相对亮眼，半导体，AI算力等领域需求为消费提供一定支撑。现市升水难以持续，整体活跃度一般。

供应端，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，印尼拟上调锡矿特许权使用费的政策暂缓实施，但长期政策收紧预期仍在。需求端虽有刚需回补，但淡季效应叠加传统消费迟滞，难以形成持续性拉动，供需两端形成对冲。总体上，锡市多受宏观情绪主导，供需紧平衡格局未发生根本改变。短期需重点关注缅甸锡矿复产进度，印尼锡产业政策变动及出口情况，若宏观情绪回暖，供应端扰动加剧，价格将得到支撑；相反，价格或面临进一步回调压力。预计短期沪锡将延续高位震荡运行，价格波动幅度受宏观情绪与供需扰动共同影响。