5月19日（周二），高盛（Goldman Sachs）大宗商品策略师表示，2026年迄今，各国央行购金力度远超此前预期，最新预测显示，下半年各国主权机构黄金购需规模还将进一步攀升。

高盛分析师于周五宣布，已调整央行黄金需求测算模型，以此填补官方贸易数据存在的统计缺口。

早在今年3月，这家投行就将央行月度购金量12个月移动平均即时预期，从此前测算方式下的29吨上调至约50吨。

如今该行预计，在地缘政治局势不明朗、资产多元化配置需求持续旺盛的支撑下，2026年全年各国央行月均购金量将达到60吨左右。

高盛分析师称，自2025年8月起英国贸易数据已无法完整统计伦敦金库的黄金外流规模，大量主权机构购金行为未能被纳入统计，这也使得此前市场普遍低估了各国官方机构的实际购金需求。

高盛表示，市场对黄金的实质性配置需求依旧十分旺盛。结合该行开展的央行调研以及近期地缘政治局势变化来看，长期来看各国政府与私人投资者的黄金购置需求大概率会持续走高。

高盛维持2026年年末金价每盎司5,400美元的目标价不变，但同时警示，若市场陷入动荡，投资者被迫抛售流动性资产回笼资金，黄金现货价格短期内仍将承压。

今年1月末，国际金价突破每盎司5,000美元、创下历史新高之际，高盛便将2026年12月金价目标价上调至5,400美元/盎司。

彼时，由达恩·斯特鲁伊文与莉娜·托马斯领衔的高盛分析师团队在研报中指出，上调金价预期的核心依据是：此前为对冲宏观政策风险而配置黄金的私人投资者，大概率会持有黄金头寸直至年末。

分析师表示，以往黄金对冲头寸多针对美国大选这类特定事件，而当前为抵御财政可持续性等长期风险建立的黄金持仓，年内难以大规模了结，持仓黏性显著更强。

分析师认为，新兴市场央行仍将持续推进外汇储备结构性多元化，不断增持黄金资产。

与此同时，市场对主要经济体长期货币与财政政策走向的担忧不断加剧，货币贬值交易热潮，既推动高净值家庭大量购入实物黄金，也促使投资者布局黄金看涨期权。

分析师指出，此次上调后的金价预期上行风险远大于下行风险，全球政策不确定性持续萦绕，或将进一步推动私人投资者加大黄金多元化配置力度；但反之，若市场对全球长期财政、货币政策的悲观情绪大幅消退，投资者集中结清宏观政策对冲仓位，金价则会面临下行压力。

早在2026年年初，资产多元化趋势就已被高盛重点关注。该行在去年12月末发布的《2026年大宗商品展望》中直言，黄金是全品类大宗商品里最优投资标的，并提及一旦私人投资者跟风央行开启多元化购金浪潮，金价有望突破基准预期；同时该行也建议投资者布局全品类大宗商品实现资产分散配置。

研报写道：“黄金虽是我们最看好的多头大宗商品，但在战略资产组合配置中，布局多元化大宗商品多头仓位同样至关重要。”

大宗商品供应地域高度集中，叠加地缘博弈、贸易摩擦与科技领域竞争日趋激烈，大宗商品资源愈发频繁被当作博弈筹码，供应链中断风险随之上升，也进一步凸显了大宗商品的避险保值价值。

分析师警示：“一旦大宗商品供应短缺，同步引发经济走弱、通胀走高且大宗商品行情走强，传统股债组合将无法实现有效分散风险。”