5月15日讯：镍市继续受到地缘风险，政策实施，供需错配等多重因素影响，价格在快速冲高后承压回落，市场多空分歧有所放大。一边是中东局势紧张，印尼镍原料政策持续收紧带来的供应端溢价支撑，另一边则是国内现实消费疲软，库存持续累积，盘面获利回吐压制价格上行，镍价阶段性回调并非趋势反转，更像是前期大涨后的技术性休整，整体市场仍处于高波动的震荡格局之中。

首先宏观面上，交易情绪多围绕风险事件摇摆，交易员观望等待新一轮地缘政治新闻与宏观经济信号，美伊停火协议濒临破裂，伊朗和平协议达成预期持续降温，中东地缘冲突隐患始终未消。但即便地缘扰动不断，全球金属市场在避险与供应担忧共振下，整体表现出较强韧性，基金资金受供应收紧预期驱动，仍保持偏多配置思路。同时，特朗普访华短暂缓和跨境经贸紧张氛围，可地缘政策风险并未彻底解除，大宗商品价格上行依然面临阻力，叠加金属普跌带来的联动获利了结，镍价短期走势承压。

同时，印尼作为全球核心镍生产国，其政策收紧已成为扰动全球镍供应的核心变量。在印尼布局产能的中资企业相继发出预警，印尼方面持续收紧镍矿石出口配额，上调相关税费，不仅直接抬升海外镍原料供应成本，也将明显削弱后续境外投资扩产意愿，中长期镍供应收缩预期持续升温。受此支撑，镍价虽迎来一轮强势拉涨，但高价快速抑制国内下游买盘兴趣，刚需接货降温，价格冲高后缺乏持续买盘承接，顺势进入回调阶段。

近来产业链表现远不及预期，供需宽松，消费疲弱是当前市场主要矛盾。现市整体成交清淡，下游消费复苏迟缓，订单跟进不足，贸易商普遍面临出货压力，仅部分主动让利商家能实现有限走货，中间商及下游工厂维持随用随采策略，采购热情低迷。下游刚需不振直接导致市场供大于求格局难以扭转，行业累库压力不断加剧，成为压制镍价反弹的核心现实阻力。

目前国内外库存走势出现分化，直观折射出国内消费端的疲软压力。最新上期所镍库存大幅攀升至79889吨，连续大幅增仓充分印证国内显性库存持续累积，下游去库能力严重不足；伦镍库存虽依旧处于绝对高位，但近期出现小幅去化，内外库存背离主要源于海外流通结构微调，并未改变全球镍市整体宽松的基本面。当前库存数据已经不再是简单的仓储变化，而是直接反映出终端消费复苏不及预期，投机上涨脱离现实基本面的问题。

总体看，镍价仍将围绕供应风险与消费疲弱展开博弈。短期印尼政策，中东局势仍会带来扰动，支撑镍价下方空间；但国内累库压力，现货成交低迷，高位获利回吐，将持续制约价格反弹高度。目前市场宜以震荡思路对待，后续重点跟踪国内不锈钢及下游新能源消费复苏节奏，印尼镍矿与财税政策落地进度，国内外库存边际变化，这将决定价格是重回上涨，还是延续震荡整理。