4月24日讯：

本周全球铝市场核心主线为地缘冲突引发供应黑天鹅冲击、海外库存告急与国内原料高进口形成分化，短缺格局确立并支撑铝价高位运行，LME 铝价震荡攀升逼近四年高位，内外价差与库存结构呈现显著背离，行业进入强供给约束周期。

海关最新数据显示，中国 3 月铝矿砂及其精矿进口量 2178 万吨，同比大增 32.8%，一季度累计进口 5797 万吨，同比增长 23.6%，原料进口维持高增速为国内电解铝产能稳定释放提供坚实支撑；同期未锻轧铝及铝材一季度出口 146 万吨，同比增长 6.5%，而氧化铝出口同比下滑 22.5%，国内供应充裕与海外紧缺格局在贸易端形成清晰映射。海外库存持续告急，LME 铝注册仓单库存降至 40 万吨以下，处于近二十年低位，其中俄铝占比超六成，非俄铝资源争夺白热化，现货对三个月期铝价差扩至 95.5 美元 / 吨贴水，刷新 2007 年以来最紧张状态，现货紧缺持续推升铝价重心上移。

中东地缘冲突对铝供应链的冲击持续兑现，海湾地区作为全球核心铝供应枢纽产能受损严重，一季度原铝产量 149 万吨，环比下降 3.7%，3 月日均产出环比下滑 5.88%，若冲突持续，二季度该地区铝产量预计环比暴跌超 32%，供应缺口进一步扩大。大宗商品交易商摩科瑞发布警示，中东供应中断构成铝市 “黑天鹅” 事件，预计年内全球供应缺口至少达 200 万吨，为 2000 年以来基本金属市场最大单次供应冲击，短缺预期持续强化市场看涨情绪。

海外产能呈现局部修复态势，世纪铝业南卡罗来纳州冶炼厂重启 5 万吨闲置产能，计划 6 月底满产，将提升美国原铝总产量约 10%，一定程度弥补区域供应缺口；力拓投资 1.35 亿加元为 BC 省铝厂启用新氧化铝输送系统，年运输能力达 80 万吨，在保障原料稳定供应的同时，减少 40% 颗粒物排放，兼顾生产稳定性与绿色低碳转型。美国铝业发布一季报，维持 2026 年氧化铝及原铝产量、出货量预测不变，头部企业产能节奏保持平稳，但难以抵消全球供应收缩的整体趋势。

行情层面，本周伦铝维持高位震荡，逐步逼近四年高位，沪铝跟随外盘偏强运行，国内社会库存阶段性高位压制涨幅，内外分化格局延续。当前全球显性库存处于历史低位，中东减产不可逆性、LME 低库存与非俄铝稀缺形成三重支撑，短期铝价易涨难跌。

综上，本周铝市核心逻辑锁定全球供应刚性收缩 + 国内供需结构性错配，中东地缘风险仍是影响市场的最大变量，供应缺口持续扩大将主导二季度铝价走势。国内原料高进口保障冶炼生产，出口端逐步承接海外紧缺需求，预计短期铝价维持高位震荡，后续需重点关注中东局势演变、海外库存去化进度及国内出口节奏变化。