4月1日讯：

近日，智利国家统计局（INE）发布的数据显示，2026年2月该国铜总产量仅为37.8554万吨，环比下降8.5%，同比下降4.8%，创下2017年3月以来的最低单月产量纪录。2017年同期的产量低迷源于必和必拓旗下埃斯康迪达矿山罢工，而此次则是全球矿石品位下滑、核心矿山产能乏力等结构性问题的集中体现，作为全球最大产铜国，智利的产量异动将进一步搅动全球铜市供需平衡。

从供应端来看，智利产量低迷并非个例，而是全球铜矿供应刚性约束的缩影。数据显示，全球铜矿平均品位已从2000年的0.8%降至2026年的0.42%，开采成本持续攀升，叠加新矿山开发周期长达7-10年、ESG成本高企等因素，全球铜矿供应增速持续放缓，年均增速仅1.5%-2.2%。智利作为全球铜供应的“压舱石”，其核心矿山表现不佳进一步加剧供应紧张，此前该国国家铜业委员会数据显示，Codelco今年1月铜产量环比骤降47%，叠加2月的低迷表现，短期内供应收缩态势难以逆转。

价格层面，当前国内外铜价呈现高位震荡态势，智利产量新低成为重要支撑。截至2026年4月1日，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格报12472.5美元/吨，较前一交易日上涨0.73%；上海期货交易所（SHFE）铜期货主力合约价格达97070元/吨，上涨1.59%。尽管3月中下旬国际铜价曾从1月的历史高位回落约18%，但智利产量创九年新低的消息，有效缓解了价格下行压力，印证了供应端对铜价的支撑作用。长期来看，机构预测铜价中枢将上移至1.3-1.5万美元/吨，结构性短缺格局将持续支撑价格。

库存数据则呈现内外分化态势，进一步反映市场供需博弈。截至近期，LME铜库存为362425吨，较前一日下降175吨；Comex铜库存下降866吨至532673吨，国际库存整体呈小幅下降趋势。国内方面，SHFE铜仓单下降9710吨至221261吨，国内下游补库显著，推动社会库存快速去化，体现出国内需求的韧性。但需注意，全球铜库存总量仍处于历史同期高位，叠加短期制造业需求放缓，一定程度上抑制了铜价的上涨空间，形成“供应收缩支撑价格、库存高位压制涨幅”的博弈格局。

综合来看，智利铜产量创九年新低，本质是全球铜矿供应结构性矛盾的集中爆发，而非短期偶然因素。结合当前市场表现，短期铜价将维持高位震荡，核心变量在于智利后续产量恢复情况及国内下游需求释放力度。长期而言，全球铜市已进入结构性短缺时代，2026年缺口预计达30-50万吨，叠加新能源、AI算力中心等领域需求增长，铜价长期上行趋势明确。