3月11日讯：

3月10日，非洲第二大产铜国赞比亚释放重磅产能规划，该国矿业部长PaulKabuswe公开表示，正积极吸引包括美国投资者在内的全球资本入局，力争2031年将铜产量提升至300万吨，较当前水平增长逾两倍。这一动作出炉于全球铜市供需矛盾加剧、价格震荡调整的关键阶段，若落地将成为缓解全球铜市长期供应缺口的重要力量，也将对未来全球铜供需格局及价格中枢产生深远影响。

从赞比亚本土产能基础来看，其铜产业已逐步走出政策波动带来的低迷期，呈现企稳回升态势。数据显示，2025年该国铜产量达89.03万吨，同比增长8%，为产能扩张奠定了基础。但要实现2031年300万吨的目标，挑战依旧突出：未来六年需净增210万吨以上铜产量，年均复合增长率需维持在22%左右。这意味着仅依靠现有矿山技改与挖潜远远不够，必须依托新项目投产和大规模资本支出，同时支撑该产能所需的电力供应至少需翻倍，还需持续吸引跨国矿业巨头参与布局。目前，加拿大第一量子矿业等企业的扩建项目已为产量增长提供一定支撑，而政策连续性与基础设施配套能力，成为决定这一产能目标能否顺利落地的核心变量。

从市场即时反应来看，赞比亚产能目标的公布对铜市情绪形成短期提振，但尚未改变当前价格震荡的核心格局。截至3月10日，沪铜主力合约收于101520元/吨，较前一交易日上涨1640元/吨，涨幅主要受矿端供应紧张的市场情绪推动。事实上，全球铜价自2025年起便展现强势，当年美国铜期货年度涨幅超41%，创2009年以来最大涨幅，核心驱动力正是全球铜供应缺口预期的持续升温；2026年初以来，全球铜价累计上涨近2%，延续了这一走势。当前铜价正处于“上有顶、下有底”的博弈区间：上方受高库存与强势美元压制，下方则由矿端成本支撑与供给紧张托底。赞比亚的中长期产能规划虽无法立刻改变短期供需结构，但有效缓解了市场对远期供应缺口的过度担忧，对铜价远期预期形成积极改善。

放眼全球铜市，长期供需缺口的压力仍是行业核心矛盾，赞比亚的产能加码恰逢其时。供给端来看，刚果（金）、智利、印尼等全球铜主产国矿山事故频发，叠加新矿开发周期长达15-20年，铜矿供给弹性持续收窄。机构普遍预测，2026年全球精炼铜缺口或将扩大至60万吨，至2040年这一缺口可能逼近1000万吨，供给瓶颈已成为制约全球铜市发展的关键因素。需求端则呈现鲜明的结构性增长特征，作为能源转型的关键金属，铜在电网建设、新能源装机、电动车及AI数据中心等领域的需求持续扩张，长期韧性充足。2024年全球精炼铜消费量已达2700万吨，同比增长3.2%，其中亚洲大国消费占比接近60%，成为拉动铜需求的核心力量。

对于全球铜市后市走向，我们认为，赞比亚300万吨铜产量目标的影响需从短期和长期两个维度理性看待。短期来看，该目标的释放将适度提振远期供给预期，缓解市场对铜极端短缺的焦虑情绪，对铜价形成温和支撑，但难以撼动当前高库存、弱需求主导的震荡格局。目前国内铜社会库存已升至57万吨附近，上期所库存达42.5万吨，短期铜市的去库节奏仍是影响价格走势的关键变量。长期来看，若赞比亚如期实现产能跃升，将显著优化全球铜供给结构，逐步弱化供应端对铜价的支撑强度，推动铜价定价逻辑从当前的“供应驱动”向“需求驱动”过渡，全球铜市的供需格局也将迎来新一轮重构。