自1月底以来一直宽幅震荡的氧化铝今日突然大涨，期价直线拉升，一度飙升至3000点上方，触及半年高位。  

  今日氧化铝期价暴涨，创六个月新高，驱动氧化铝上涨的主要因素是什么？目前氧化铝基本面情况如何？供需预期有怎样的变化？氧化铝大涨过后期价将何去何从？文华财经【机构会诊】板块邀请氧化铝期货专家为您深入阐述。  

  【机构会诊】：今日氧化铝期价暴涨，创六个月新高，驱动氧化铝上涨的主要因素是什么？  

  海通期货有色研究员 胡畔：今日氧化铝期价开盘大幅拉涨，重新回到3000元/吨以上水平，主因一方面中东事件导致成本端海运费上涨，同时铝价以及成本烧碱大幅上涨，氧化铝存在一定的情绪性跟涨，另一方面周五夜盘再次传出反内卷风声，提振氧化铝价格。  

  光大期货有色金属分析师 王珩：一是受中东地缘冲突升级影响，霍尔木兹海峡封锁阻遏氧化铝原料进入，海运费显著上行。二是周五晚间市场出现反内卷风声，情绪重燃推涨周一盘面。  

  国投期货期货研究院高级研究员 刘冬博：氧化铝上市以来一直保持较高的投机度，中东地缘战争焦灼带动能源化工价格飙升，海运费也在上涨，氧化铝成本抬升有一定预期，但更多还是情绪和资金带动。 

  安粮期货股份有限公司投资咨询部 朱宇丽：此次氧化铝暴涨行情是地缘冲突、成本挤压以及资金情绪相互作用的结果，产业逻辑与市场情绪形成共振。产业逻辑上，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡封锁，地缘冲突直接威胁全球铝产业链的关键运输节点，市场对氧化铝海外供应的担忧加剧；同时，烧碱等关键原料价格的快速上涨，直接推升氧化铝的生产成本。市场情绪上，政策“反内卷”为资金提供叙事，推动价格在短期内快速突破震荡区间。  

  【机构会诊】：目前氧化铝基本面情况如何？供需预期有怎样的变化？  

  海通期货有色研究员 胡畔：基本面上目前供应端此前北方某氧化铝厂项目二期焙烧炉生产并未恢复，过剩压力有所缓和，现货市场得到支撑。据SMM，周内全国氧化铝开工率较上周回落0.05%至77.12%，运行产能下降5.6万吨至8508万吨。不过据悉广西某新投项目可能逐步启动第一条产线，后续仍需关注进展。节后库存延续高位累增，据钢联截至3月6日全国氧化铝总库存较上周继续增3.7万吨至572.2万吨，仓单库存亦维持高位，后续库存的去化或依赖于产能的变化。后续需求端增量预期有限，若年内计划新投顺利进行，氧化铝或仍难改供需过剩格局。  

  光大期货有色金属分析师 王珩：氧化铝供需总体延续过剩，短期边际出现改善节奏。从矿石端来看，海运费持续攀升正在不断推高几内亚铝土矿的到岸成本。受此影响，部分矿山可能因难以锁定性价比合适的船运舱位，导致整体发货进度面临放缓的可能。与此同时，北方地区环控力度持续加码，对矿石储存提出了严格的密闭要求，导致氧化铝厂谨慎控制港口铝土矿向内陆堆场的转运节奏，上下游之间的博弈态势仍在持续。  

  节后以来，面对持续的亏损压力，北方多数氧化铝企业选择以检代停来应对。减产的氧化铝厂主要依赖消耗自身现有的矿石库存来维持运转。下游电解铝企业在假期期间不断消化前期建立的高位原料储备，使得其厂内氧化铝库存水平已回落至相对合理的区间，且后续存在新一轮季节性备货。氧化铝行业整体库存节后两周连续小幅下降态势。  

  国投期货期货研究院高级研究员 刘冬博：春节前北方大型氧化铝企业政策性停产，检修情况频现，运行产能下降，过剩现状有所改善，现货成交小幅回升。不过中东电解铝减产产生利空影响，后续新投产产能仍将陆续落地，行业整体过剩局面并未改变。  

  安粮期货股份有限公司投资咨询部 朱宇丽：当前氧化铝基本面主要呈现供给端产能过剩但短期收缩，需求端刚性的特征。供给方面，截至2月底，我国氧化铝运行产能9300万吨，较节前减少180万吨；行业完全成本亏损产能占比达64.9%，现金成本亏损产能占比23.8%，高亏损面迫使企业以检代停。需求端，95%左右的氧化铝被用于电解铝生产，但国内电解铝产能逼近4500万吨政策红线，需求刚性但增量有限。  

  市场普遍预期2026年氧化铝将维持过剩格局，但地缘冲突或将重塑短期平衡。中东紧张局势若持续，霍尔木兹海峡封锁可能导致中东地区氧化铝进口中断、全球铝土矿海运成本上升等供应扰动事件；需求端边际改善，节后电解铝开工率逐步回升，氧化铝需求将季节性回暖；同时若“反内卷”政策落地，将抑制新增产能无序投放，改善远期供应预期。  

  【机构会诊】：氧化铝大涨过后期价将何去何从？  

  海通期货有色研究员 胡畔：中东事件对于氧化铝来说，更多影响是在需求端，目前已有部分中东订单转运至其他地区。若霍尔木兹海峡停航时间过长，或导致其他区域的氧化铝供应增加，从而对海外价格形成一定压制。目前我们已经看到海外氧化铝成交价格有所走跌，不过运费及成本的上涨或有一定对冲。短期氧化铝市场存在情绪性跟涨，同时供应扰动提供支撑，但库存绝对值仍高位且矿端拖累或限制反弹空间，预计在库存拐点没有出现前仍难以看到趋势性的上涨，关注供应端产能以及矿端、政策是否有进一步的干扰。  

  光大期货有色金属分析师 王珩：短期市场核心焦点仍在于地缘冲突的演变，中东电解铝减产带来过剩压力，海外氧化铝被迫跌价转销其他地区；但海运费上行带来成本支撑，国内库存微降带动氧化铝现货低位修复，内外价格分歧。氧化铝进口窗口有望打开，期货盘面高升水引发仓单注册施压，预计氧化铝盘面上方受限，或随情绪释放后回调，再度进入区间震荡模式。长期关注两会后市场关注是否有具体反内卷政策落地，给予盘面新的计价逻辑。  

  国投期货期货研究院高级研究员 刘冬博：中东局势不确定性强，行情随时可能生变，氧化铝基本面不支撑价格大幅上行，波动率大幅上升后可以考虑期权做空波动率参与。  

  安粮期货股份有限公司投资咨询部 朱宇丽：2026年上半年，多重因素共振，价格重心逐步上移，氧化铝上涨趋势仍可期待。中东冲突短期难以终结，供应扰动将持续为价格提供风险溢价，烧碱、海运成本上升为氧化铝价格提供坚实基础，同时4-5月需求季节性回暖将驱动价格反弹。但需警惕基本面库存高企、产能过剩压制、需求弹性不足等风险因素，建议投资者把握节奏，在风险可控的前提下参与结构性行情。