3月9日讯：

近期，全球铝市场受到显著扰动，价格剧烈上扬。受中东地缘政治冲突升级、霍尔木兹海峡运输安全风险加剧等因素影响，上周铝价累计上涨9.7%，创下2023年1月以来最大单周涨幅。沪铝与伦铝同步走强，市场情绪由谨慎转向紧张，投机资金加速入场，推动价格突破前期震荡平台。

从价格运行轨迹来看，本轮铝价上涨并非突发事件驱动下的单边炒作，而是地缘政治风险与基本面紧张格局形成共振的结果。此前两个月，沪铝主力合约价格在23000-24000元/吨区间内窄幅整理，成交相对平稳，多空力量基本均衡。然而，随着中东局势趋紧、霍尔木兹海峡运输通道面临实质性威胁，市场预期迅速转向。3月2日，沪铝主力合约单日上涨3.21%，收报24465元/吨；截至3月9日，现货价格已升至25200元/吨，涨幅明显扩大。伦铝方面，三个月期铝最高触及3544美元/吨，创近四年新高，内外盘联动上涨，反映出全球市场对供应中断风险的共同定价。

本次价格飙升的直接诱因，是霍尔木兹海峡运输受阻预期及中东主要铝企宣布不可抗力。霍尔木兹海峡作为全球铝供应链的关键节点，每年承担约500至635万吨原铝运输量，占全球铝海运贸易总量的12%。中东地区是全球第三大电解铝产区，海湾合作委员会成员国生产的铝产品几乎全部依赖该海峡出口。随着冲突升级，卡塔尔Qatalum冶炼厂及巴林铝业相继宣布对铝产品运输实施不可抗力。其中，巴林铝业作为全球最大单体铝冶炼厂之一，年产能达162万吨，其出口受阻意味着全球约2%的电解铝供应面临中断风险。

从供需基本面看，当前全球铝市场本就处于紧平衡状态，库存低位运行、供应弹性不足、需求韧性突出，地缘扰动进一步放大了结构性矛盾。供应端，全球电解铝产能已接近上限，中国产能受限于4500万吨政策红线，新增空间极为有限；海外方面，印尼新增产能因电力配套滞后而推迟投放，短期难以形成有效补充。更为关键的是，中东地区氧化铝自给率仅为34%，巴林、卡塔尔等国更是完全依赖进口。霍尔木兹海峡若持续封锁，将导致原料进口受阻、成品出口停滞，当前区域内铝厂原料库存仅能维持约30天生产，若局势延续，近700万吨电解铝产能或将面临减产甚至停产，全球近10%的供应将受到实质性冲击。

需求方面，结构性支撑依然稳固。尽管全球经济增速放缓，但新能源领域对铝材的消费持续扩张，成为价格高位运行的重要基础。2026年，新能源汽车、光伏、储能三大领域合计将贡献超250万吨新增用铝需求。其中，新能源汽车单车用铝量较传统燃油车高出30%以上，光伏支架、储能设备等对铝材的依赖度亦持续提升。此外，“以铝代铜”趋势在空调、电线电缆等领域的应用持续推进，进一步拓宽需求边界。综合来看，2026年全球铝需求增速预计维持在4%左右，供需缺口有望扩大至150万至205万吨。

展望后市，短期来看，中东局势仍是主导铝价的核心变量。若霍尔木兹海峡运输持续受阻，供应中断预期将驱动铝价进一步走高。但需警惕情绪过热后的回调风险，尤其是投机资金获利了结及替代运输通道逐步启用的可能。中长期来看，全球铝市将延续紧平衡格局，供应端扰动频发、新能源需求持续释放、成本中枢上移三大因素将共同支撑铝价中枢稳步抬升。建议密切关注中东地缘局势演变、霍尔木兹海峡通行状况及主要铝企生产动态，防范短期剧烈波动风险。中长期视角下，供需缺口的持续存在为铝价提供坚实支撑，但也需警惕产能投放超预期、需求释放不及预期等潜在扰动因素。