2月4日讯：

近期，印度韦丹塔铝业成功获取奥里萨邦近千亩工业用地，标志着其规划的300万吨电解铝项目正式进入实质性推进阶段。作为印度最大的原铝生产商，韦丹塔此次扩产不仅将极大提升其全球行业地位，更有望在未来数年对全球铝市场供需格局产生深远影响。

项目概况：成本优势显著，产能规模跃升

本次项目总投资约1.3万亿卢比（约合1150亿元人民币），建成后年产能将达300万吨，约占印度当前总产能的三分之一。韦丹塔总产能届时将提升至600万吨/年，稳居全球顶级铝生产商行列。项目选址奥里萨邦，毗邻丰富铝土矿资源，原料运输半径不足200公里，并配套建设4900兆瓦自备电厂，预计将带来显著的成本优势。按照规划，项目将在2025–2026财年第一季度启动建设，工期3–4年，短期内对市场供应影响有限，但中长期将成为全球铝供应格局变化的重要变量。

近期铝价走势：高位回调，震荡整理

自1月下旬以来，铝价整体呈现高位回落、震荡承压态势，内外盘同步走弱，前期涨势明显受阻。国内沪铝主力合约在1月下旬一度高位震荡，1月28日收盘价触及25640元/吨，随后进入回调阶段，至2月3日收至23810元/吨，较高点回落逾7%。现货市场同步走弱，A00铝锭均价2月3日报23290元/吨，市场回调态势明确。国际方面，伦铝走势与内盘一致，1月29日报3233.5美元/吨，至2月3日回落至3099美元/吨，阶段跌幅近4%。本轮回调主要受三方面因素驱动：一是美元阶段性走强，压制大宗商品价格；二是下游进入季节性淡季，传统消费领域采购需求低迷；三是国内外显性库存持续累积，库存压力显现。此外，韦丹塔项目的长期供应预期亦对市场情绪形成一定压制，导致铝价难以延续前期强势，转入震荡整理。

供需结构：短期宽松，中长期变量增多

当前全球铝市场整体处于“短期宽松、中长期结构演变”阶段。供应端，国内及印尼等地新增产能持续释放，韦丹塔项目预计3–4年后形成实质性增量，届时印度出口潜力有望提升，全球贸易流向或发生调整。需求端，受春节临近影响，下游汽车、建筑等行业开工率季节性走弱，采购以刚需为主，成交清淡。中长期看，新能源、可再生能源装备、高端基建等领域对铝需求具备较强增长韧性，印度人均铝消费仅约3千克，远低于全球平均，未来增长空间广阔。

后市展望

短期来看，铝价仍将受美元走势、淡季需求及库存变动影响，沪铝主力预计维持23000–25000元/吨区间震荡，LME铝运行区间或在3000–3200美元/吨。中长期，随着韦丹塔及全球其他新增产能逐步释放，供应压力将逐步显现，需求增长虽具韧性但难以完全对冲，铝价中枢大概率缓步下移直至供需再平衡。

对于市场参与者，建议重点关注三大变量：一是韦丹塔项目建设及投产进度，产能释放节奏将直接重塑中长期供给格局；二是下游需求复苏节奏，尤其是节后复工及新能源领域需求落地情况；三是宏观层面的美元走势、美联储政策调整及全球贸易环境变化。短期建议贸易商控制库存、下游企业按需补库，中长期关注新兴需求领域带来的结构性机会，规避供应增量带来的价格波动风险。