镍市场陷入印尼的“数字游戏”。由于市场押注全球最大的电池金属生产国印尼将为其飞速增长的产量踩下刹车，镍价出现爆炸性上涨。

伦敦金属交易所(LME)三个月期镍价格已从12月中旬的低点每吨14,235美元飙升至1月14日的每吨18,905美元，这一水平上次出现还是在2022年。

印尼能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚去年12月中旬承诺削减产量，引发了镍价的复苏。

一位能源部官员于1月14日证实，今年的年度采矿许可量将从2025年的3.79亿湿吨削减至2.5-2.6亿湿吨。鉴于印尼供应量约占全球镍供应的65%，并且正是其导致了过去两年拖累价格的供应过剩，这显然是重大消息。市场的反应也由此而来。

但这些头条数字背后隐藏着许多复杂的细节。数字游戏：首先，印尼的采矿配额是以“湿吨”计算的。正如麦格理银行的分析师所指出的，由于矿石含水量差异很大，这些头条数字“很难转化为实际可回收的镍金属量”。水分含量可高达湿吨重量的40%。

该银行补充道，此外，无论是运营商还是政府，都没有正式报告配额或生产水平，这无助于任何人试图弄清楚印尼庞大的镍行业正在发生什么。

然而，可以确定的是，去年的配额远高于实际产量。根据印尼镍冶炼厂协会FINI的数据，该国加工厂去年的矿石总需求量仅为3亿湿吨。

根据世界金属统计局的数据，这还包括从菲律宾进口的矿石，2025年前11个月进口量达到1,400万吨。因此，今年拟议的配额确实意味着减产，但并非配额“大幅削减”所暗示的规模。

FINI预测，今年冶炼厂的矿石需求将上升至3.4-3.5亿湿吨，这将造成巨大的缺口，只能部分通过进口和消耗库存来填补。

年中再看

FINI的矿石需求预测告诉你，印尼仍在提升的加工产能有多大。

这给政府带来了一个棘手的问题：如何在不损害已经在建或正在提升产能的冶炼厂的情况下限制矿石供应？

印尼资源政策的整个核心是通过沿着加工链向下游移动——从矿石到中间产品再到成品镍——来创造更大的价值。

断供新项目的原料并无益处。公开宣称的目标是让矿石供应与冶炼需求相匹配，但后者仍在快速增长，即使雅加达已经停止批准一些新项目。

如果配额限制下的矿石产量与冶炼需求之间的紧张关系变得过于尖锐，还有一个安全阀，那就是对进展情况的中期审查。

换句话说，随着今年时间的推移，年度采矿许可的头条数字可能是一个移动的目标。

夺回控制权

毫无疑问，雅加达正在认真对待一个增长过快过大的行业，以期获得更多控制权。

它打击了非法采矿和违反环境规则的运营商。

去年11月，它暂停了主要用于不锈钢而非电动汽车电池领域的新建镍生铁和冰镍等中间产品冶炼厂的审批。削减年度配额是该战略的另一部分，但别指望印尼的镍业巨轮会戛然而止。

这可能是一个缓慢的过程，这些数字很可能会再次发生变化。