1月22日讯：

1月21日，特朗普宣布就格陵兰岛问题与北约达成协议框架，并同步放弃对欧洲八国加征关税的计划。此举迅速引发有色金属市场剧烈波动，资本市场主线逻辑从“避险溢价”向“情绪修复”切换，短期行情结构呈现重构特征。

回顾去年以来，受美欧地缘局势紧张影响，贵金属因避险需求屡创新高，工业金属则受贸易摩擦预期分化运行。本次协议框架的达成和关税豁免，极大缓解了市场对美欧关系进一步恶化的担忧，部分风险偏好资产获得修复契机。消息发布当日，欧洲铝价止跌回升，黄金、白银等贵金属则经历剧烈震荡。

贵金属：“避险溢价”回落，底部支撑仍在

贵金属市场率先对情绪变化作出反应。特朗普关税威胁期间，美欧关系剑拔弩张，避险资金涌入推动黄金突破4800美元/盎司历史新高，白银亦触及95.78美元/盎司高位。随着关税风险暂缓，避险情绪迅速降温，现货白银应声下挫，黄金出现短暂回调，最终收涨1.41%至4836.2美元/盎司，呈现“深V”震荡格局。

分化的走势背后，是贵金属“双重属性”的体现。一方面，短期避险溢价的回落对涨幅形成压制；另一方面，全球流动性宽松、各国央行购金需求以及地缘不确定性，仍为金价构筑坚实底部。当前，黄金、白银等贵金属价格的弹性，更多反映的是对地缘事件的快速定价与资金流动性的双重博弈。

工业金属：供应链预期改善，结构性压力未解

工业金属方面，协议框架落地与关税豁免显著缓解了欧洲产业链压力。此前，市场普遍担忧美国加征关税将加剧欧洲铝业困境——2025年，欧洲对美铝废料出口同比增幅超60%，本土回收企业原料短缺问题突出。再叠加能源成本高企，2024年欧洲再生铝企业全年累计减产超50万吨，供应链脆弱性加剧。政策缓和后，欧洲铝价迅速企稳反弹，供应链恢复预期明显改善。

但需警惕修复行情的局限性。格陵兰岛谈判虽取得阶段性进展，但矿产开采权与防御系统部署等问题，欧盟态度仍极为谨慎，地缘结构性风险短期难以消除。贵金属避险溢价难以完全退潮，一旦谈判生变，金价随时可能重拾上行动力。对工业金属而言，欧洲钢铁转型、铝废料外流、能源价格高企等深层矛盾，亦非关税豁免所能根本解决，绿色转型压力依然制约行业复苏节奏。

后市展望：情绪修复与结构再定价并存

展望后市，有色金属市场将进入“情绪修复”与“核心矛盾再定价”并存阶段。

贵金属方面，需密切关注美联储货币政策路径与地缘谈判进展。若美联储降息周期持续、地缘谈判遭遇阻力，金价有望再次挑战历史高位；反之，若协议顺利推进、避险需求边际回落，则贵金属或将面临阶段性调整。

工业金属方面，需持续跟踪欧洲制造业需求复苏及相关产业政策落地情况。铝价反弹空间取决于政策支持力度和供应链恢复进展。值得关注的是，格陵兰岛矿产开采权的谈判演变，或将为稀土、镍等战略金属品种带来新的预期差，相关板块有望成为后续市场关注焦点。

总结来看，本轮有色金属行情核心逻辑已由“极端避险”向“风险缓和、结构重估”切换，但结构性矛盾未根本消除，市场波动性或将持续。建议投资者动态跟踪政策、地缘、供需三大变量，把握阶段性结构性机会，规避单一事件驱动带来的情绪反转风险。