根据SHMET调研，2025年11月份国内精炼镍产量在28330吨，环比进一步下降，同比去年同期减少14.05%。11月份国内消费弱于之前，旺季过后步入淡季订单需求减弱，宏观面风险有所扩大，镍价总体震荡区间下移，用家逢低刚需采购，备货量受限，市况活跃度偏淡；老牌企业开工变化暂时不大，部分针对新能源电池行业的企业产量降低，并直接影响整体产出减少，当期精炼镍冶炼开工率修正后降至68.4%附近。
综合情况，11月国内除去三地冶炼厂仍未复产镍板外，多地出现不同程度下降，其中东部及中部地区厂家产量降幅较大。随着下游三元电池需求增长，中间品原料供应紧张持续，同时精炼利润降低，厂家继续主动增加镍盐供给。主流厂家产量爬升暂缓，随着相关消费转变，新项目投放或不如预期。
国内新投产精炼品牌在伦敦市场注册成功后，随着产线爬升，出口为继；基本面供大于求局面持续，加之宏观不确定因素，继续关注原料供应，价格波动率对期盘的影响。印尼地区相关企业产能为继，国内流通为继。国内炼厂排产下滑，原料供应紧张，季节性需求疲弱，及利润下滑导致产量降势为继仍值得注意。
整体看，随着行情不振，需求减弱，国内企业12月产能降低，前期投产产线或面临调整；有消息透露各别传统企业产量有所削减，年底产出或维持降势。另外，在当前总体供大为求的格局下，仍需密切关注地缘政治，原料供给，需求变化等因素，估计下月产量降幅或有扩大。
