2025年11月，中国电解铝产量达379万吨，同比增长2.5%；1-11月累计产量4117万吨，累计增速同为2.5%。由于4500万吨产能“天花板”限制，行业产能利用率已逼近98%，当前运行产能达4413.5万吨，距政策红线仅剩86.5万吨空间。产能置换与能源结构优化推动产量稳步提升，但随着产能利用率持续走高，行业长期供应弹性趋于丧失，步入典型刚性供应阶段。

产能结构优化与海外扰动增强我国定价权
在“双碳”目标深化和产能置换政策收紧背景下，2025年中国电解铝产能持续向绿电资源富集区域集中。云南、内蒙古等地新建产能逐步释放，提升了行业整体能效。高盈利状态下，11月电解铝理论利润维持在5457元/吨，为企业持续生产与技改提供动力。海外市场方面，冰岛、莫桑比克等地供应频现扰动，推升全球市场紧张情绪，间接增强我国市场的定价权和供应链地位。

需求结构分化，新兴板块对冲地产疲弱
新能源汽车、光伏、电网基建等新兴领域对铝需求持续释放。2025年10月，新能源汽车销量占比首次突破50%；1-10月光伏新增装机同比增39.48%，带动汽车型材、电池箔、铝线缆等环节开工率维持高位，铝线缆开工率稳定在63.4%。房地产新开工面积1-10月同比下降19.8%，建筑型材开工率降至52.1%。新兴需求有效对冲传统板块下滑，11月铝加工企业整体开工率录得62.3%，但结构性矛盾仍存。

价格高位震荡，低库存构筑底部支撑
上海金属网显示11月华东市场铝锭均价21545元/吨，环比上涨2.33%。受美联储降息预期降温、美元走强等影响，价格自高点回调。供需两端多空交织：供应刚性、海外扰动及新兴需求共同支撑价格，地产疲软、贸易壁垒和新疆新投产能带来压制。预计12月铝价将在21100-22000元/吨区间震荡。库存方面，截至11月末社会库存仅53.6万吨，处于历史低位。尽管传统淡季来临，年末新能源汽车、电网投资仍将支撑消费，累库压力有限。

政策严控与结构升级双轮驱动，产业高端化加速
《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》进一步强化产能约束与绿色导向，4500万吨红线长期不变，推动行业向稀缺资源型转型。贸易结构方面，传统海外市场壁垒常态化，企业积极调整出口方向与产品结构，政策鼓励高端铝基新材料出口与优质再生铝原料进口，推动产业链向低碳、高附加值升级。区域合作与“一带一路”市场拓展提升产业链韧性与国际竞争力。

后市展望：紧平衡格局延续，结构升级主导增长
短期来看，供应刚性、低库存与新兴需求增长将继续支撑铝价高位震荡，需重点关注海外货币政策、库存变化及新疆新产能投放节奏。中长期而言，产能红线筑牢供应底线，新能源汽车、光伏、储能及低空经济等新兴领域将持续拓展需求空间。行业将逐步呈现“供应稳定、需求升级、利润中枢上移”的良性发展态势。