本报告完成时间 | 2025年11月16日
本周观点
宏观方面，美国国会众议院通过联邦政府临时拨款法案，政府停摆的局面暂时恢复，短期恢复风险偏好；但美联储官员持续释放鹰派言论，市场逐步开始计价12月美联储将暂停降息，再度打压市场情绪。
消息面上，印尼政府正式实施《2025年第28号政府条例》，将对火法和湿法在内的新增冶炼产能实施限制，对于已经进入建设阶段的冶炼厂，印尼镍冶炼厂协会将协助争取豁免。产业方面，纯镍现货成交走弱，一级镍过剩延续，高库存限制镍价上方空间；镍矿方面，印尼称明年或收紧RKAB配额，但具体情况尚未进一步透露；镍铁方面，需求负反馈继续压制镍铁价格，但部分镍铁转产高冰镍导致的供应收紧，又对镍铁价格形成支撑；硫酸镍方面，中间品流通继续偏紧，硫酸镍价格仍有偏强运行的趋势；不锈钢方面，市场成交冷清，社会库存出现累库，价格偏弱运行。
沪镍2601参考区间112000-122000元/吨。SS2601参考区间12000-12800元/吨。
操作策略：操作上，镍不锈钢暂时观望。
不确定性风险：地缘政治，美联储政策，关税扰动，国内经济复苏，印尼、菲律宾产业政策
正文
行情回顾
价格影响因素分析
1、宏观面
1·1、国外
美国总统特朗普签署国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。特朗普表示，美国政府“停摆”损失了1.5万亿美元，真正计算出损失的总体影响需要数周甚至数月的时间。
1·2、国内
10月份，我国规模以上工业增加值同比增长4.9%，其中高技术制造业增加值同比增长7.2%；服务业生产指数同比增长4.6%，社会消费品零售总额增长2.9%。1-10月份，全国固定资产投资同比下降1.7%，房地产开发投资下降14.7%，新建商品房销售面积下降6.8%。
国家统计局公布，10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。
2、基本面
