本周观点
宏观方面，国内“反内卷”情绪驱动下，黑色系品种明显受益，不锈钢也因此在近期出现强势反弹，但周五开始“反内卷”政策预期有所降温，SS也因此出现回落。海外市场上，特朗普持续施压美联储要求降息，但市场预期7月美联储会议或继续维持现有利率水平。
目前纯镍基本面无明显变化，过剩格局未改，现货成交有限。硫酸镍方面，成本支撑走强带动成交重心有所上移，下游备货需求边际修复。镍矿方面，菲律宾矿山高价出货意愿较强，下游国内镍铁虽基本面边际好转，但对高价镍矿的接受意愿或仍然有限；印尼天气好转导致镍矿出货压力减轻，但矿价仍然偏高，使得当地铁厂利润继续倒挂。镍铁方面，冶炼厂停减产仍在持续，铁厂报价相对坚挺，但下游钢厂多持观望态度。不锈钢方面，“反内卷”持续推动期货价格走强，市场情绪有所好转，但现货成交整体表现一般，行业淡季下预计钢价上涨动能十分有限。
沪镍2509参考区间115000-125000元/吨。SS2509参考区间12400-13100元/吨。
操作策略：操作上，镍不锈钢逢高布空。
不确定性风险：地缘政治，美联储政策，关税扰动，国内经济复苏，印尼、菲律宾产业政策
正文
行情回顾
本周镍不锈钢偏强运行。周内沪镍+2.68%，伦镍+2.35%，不锈钢+1.57%。
价格影响因素分析
1、宏观面
1·1、国外
贸易方面，美国继续推进多边贸易协定，特朗普政府拟对全球多数国家征收15%-50%的关税，同时推动与欧盟谈判。其中，美方对日本实施的“对等关税”税率将从25%下调至15%，日本将在现行的“最低准入制度”下增加美国大米的进口量。该协议还包括日本向美国投资5500亿美元的承诺。特朗普称，将菲律宾商品关税从20%下调至19%。菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。印尼将对美国取消99%的关税壁垒。而印尼出口到美国的所有产品则需缴纳19%的关税。此外，印尼将向美国供应其珍贵的关键矿产，并签署价值数百亿美元的重大协议，采购波音飞机、美国农产品和美国能源。
美国方面，经济数据偏弱，货币政策独立性的前景面临扰动。7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，但服务业PMI初值跃升至55.2，推动综合PMI初值达54.6，均为2024年12月以来新高。同时，上周初请失业金人数连续第六周下降4000人至21.7万人，创2022年以来最长连降周期。美联储方面，7月24日美国总统特朗普罕见造访美联储总部，当面要求主席鲍威尔降息，主张将利率从4.25%-4.5%降至1%以节省政府再融资成本，并质疑美联储大楼翻修费用超31亿美元。同时，特朗普暗示不会解雇鲍威尔，但透露已考虑下任主席人选。
1·2、国内
7月21日，中国人民银行公布贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，连续6个月持平。23日，国家能源局发布通知，对山西、内蒙古等8省（区）煤矿启动生产核查，整治超产能生产问题，重点行业稳增长方案预期升温。中共中央政治局会议部署下半年经济工作，强调加强逆周期调节、扩大内需及“因城施策”优化房地产调控，并提出“培育新质生产力”。
7月25日，国家统计局公布7月制造业PMI回升至49.8%，连续两个月上升，生产指数达51.7%；国家发展改革委数据显示，“两新”政策（设备更新和消费品以旧换新）成效显著，带动消费品销售额超1.6万亿元，设备投资同比增17.3%，超长期特别国债安排5000亿元支持（其中设备更新2000亿元、以旧换新3000亿元）；财政部发布上半年财政收支情况，全国一般公共预算收入同比降0.3%，降幅收窄，支出增3.4%，月度税收连续3个月正增长，并下达第三批690亿元以旧换新资金；同日，国家发改委向地方下达第三批690亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新。
2、基本面
