1 、全球铂金供需格局
1.1 全球铂金供应集中度高、弹性差
USGS数据显示，南非、津巴布韦、俄罗斯是全球铂金的主要供应国，2024年南非铂金产量同比下滑4%至120吨，占全球铂金总产量的71%，津巴布韦和俄罗斯铂金产量各自占全球总产量的11%，其他国家产出总占比只有8%。
长期趋势，新项目执行不达预期，矿山枯竭与停产持续制约供应，全球铂金主产国产出弹性不足。2024年全球铂金量下滑：巴西Eskom一季度限电、津巴布韦电力中断、Stillwater重组、Impala在加拿大的生产提前下降等因素共同拖累当年铂产量。
按照贺利氏（Heraeus）与SFA(Oxford)合作完成的2025年铂金年刊数据，2024年全球铂金产量195.9吨，其中，全球矿产铂金量同比下降567千克，至155.9吨；全球再生铂金占比20.4%，2024年全球铂金回收量同比增加3%至39.97吨。当年，欧洲、美国、日本二手车报废量减少，叠加铂族金属价格低迷，废品厂囤货惜售，催化剂回收较低；但珠宝回收前低后高，最终带动铂金总回收量增加。贺利氏铂金年刊预计2025年南非产出下滑和北美Stillwater重组影响全球矿产铂金量将同比下滑4%至150.1吨。预计2025年随着铂金价格大幅反弹，催化剂回收量将明显改善，但美国对汽车加征关税可能导致新车价格上行，进而拖累美国铂金回收量。
1.2 铂金全球平衡
全球铂金主要消费国家或地区为中国、欧洲、北美、日本，中国的需求占全球铂金总需求的26%，其中工业需求占比最大；西欧、北美的需求占全球铂金总需求的20%和18%，汽车催化剂需求占比最大；日本的需求占全球铂金总需求的9%，其工业需求较少，以汽车催化剂和珠宝需求为主。印度的工业需求较少，汽车催化剂和珠宝需求逐年增长，从趋势上看未来印度的铂金需求量有望超过日本。
Heraeus（贺利氏）铂金年刊数据，2024年全球铂族金属需求同比下滑1.6%至198吨，全球铂金供应缺口1.98吨，其中汽车行业铂金需求下降3%至63.4吨；珠宝需求微降0.3吨至38.3吨；工业需求持平63.4吨；氢能需求略增0.3吨至2吨，对比其他板块，氢能消费终端占比目前为1%。
全球铂金平衡表如下：
2、全球钯金供需格局
2.1 钯金供应集中度高、弹性差
USGS数据显示，俄罗斯、南非、加拿大、美国是全球钯金的主要供应国，2024年俄罗斯和南非的钯金产量分别占全球总产量的43%和41%，加拿大和美国钯金产量分别占9%和5%，其他国家钯金总产量占比近2%。
Heraeus铂金年刊数据，2024年全球钯金总产量同比增0.7吨至25.6吨，其再生比例为28.5%。具体看，2024年全球钯金矿产量同比增0.6%至183.4吨，2025年Impala Canada产量下降和Stillwater重组拖累下，预计钯金矿产量同比下降5%至174.8吨。2024年钯金回收量同比仅下降0.6%至73.1吨，新车销售低迷，欧、美、日汽车催化剂回收偏低，中国汽车“以旧换新”补贴导致旧车报废增加对冲了部分减量。2025年中国补贴政策推动下，钯金回收量有望进一步提升，但美国汽车相关关税政策可能压降新车销售进而减少二手车报废，对冲部分我国的回收增量，Heraeus预计全年钯金回收同比增5%至76.7吨。
2.2 钯金全球平衡
Heraeus铂金年刊数据显示，全球钯金主要消费国仍是中、美、欧、日，2024年我国钯金消费21吨，占全球总消费的20%；北美钯金消费57吨，占全球总消费的23%；西欧钯金消费37吨，占全球总消费的14%；日本钯金消费25吨，占全球总消费的10%；印度钯金消费12吨，基本全部用在汽车催化剂领域。
Heraeus铂金年刊数据，2024年全球钯金总需求同比下降4%至254.2吨，钯金市场供应过剩2.4吨。其中，汽车催化剂用钯金总需求下降了4.9%至210.8吨，占钯金总消费的82.93%；主因新能源汽车对传统油车替代增加，轻型汽车销售下降、铂在汽油催化剂中的替代。汽车催化剂以外，钯金的消费15.33%用在工业领域，1.34%用于珠宝，氢能领域钯金消费占比仅0.33%。趋势上，美国钯金消费2020年见底回升，主因其汽车催化剂领域消费带动，珠宝和工业需求总体平稳；日、欧的钯金消费2019年以后持续下降；国内钯金消费2020年见顶回落，折射出国内新能源汽车渗透率逐渐提升的影响；印度汽车消费仍以油车为主，汽车普及率提升带动钯金消费呈上升趋势。
全球钯金平衡表如下：
