本月沪铝偏强运行，铝价重心有所上移。月初电解铝社会库存保持小幅去库，但国内5月经济数据偏弱，市场情绪整体偏空，铝价跌破20000元/吨整数关口。6月传统消费淡季不淡，下游加工企业开工率小幅下降，下游按需采购为主，电解铝社会库存保持小幅去库。绝对的低库存引发06合约的挤仓风险，06-07价差明显扩大，主力合约价格小幅走强。临近月末，市场对美联储降息的预期升温，有色集体走强，铝价再次偏强运行。沪铝08合约报收20580元/吨，月涨幅2.95%。

1、国际宏观

美国国会正在加速推动特朗普力推的“大漂亮法案”，这个法案是特朗普经济议程的核心拼图。6月29日周日，美国参议院经过激烈拉锯，以51票赞成、49票反对的结果通过了特朗普力推的“大漂亮法案”的程序性表决，正式进入辩论阶段。这次表决不是最后通过法案本身，而是一个程序性步骤，允许法案进入最终辩论阶段，是立法流程中的关键测试关口。共和党多数党领袖希望能在7月4日独立日假期前把法案送上总统办公桌。

美联储最爱通胀指标温和上升，5月核心PCE物价环比上涨0.2%，消费支出创年初最大降幅。5月，美国核心PCE物价指数表现略超预期，环比上涨0.2%。消费者支出下降0.3%，为年初以来的最大跌幅；个人收入出现自2021年以来的最大跌幅，主要原因是政府转移支付的减少。

美联储高官密集发声：尚未准备在7月会议上支持降息！近日，特朗普在其美国总统第一任期内任命的两位美联储理事沃勒和鲍曼均表示，如果通胀保持受控，他们愿意在美联储7月会议支持降息。

以色列称，美以领导人通话后，以方停止对伊进一步军事打击，以计划全面重新开放领空；伊朗总统称准备在谈判桌上对话，持续12天的以伊战争结束；王毅同伊朗外长通电话，称中方支持伊方在维护国家主权和安全基础上实现真正停火。

2、国内宏观

中国央行Q2货币政策例会：要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节。会议提出，我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战。

中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1%。受有效需求不足、工业品价格下降及短期因素波动等多重因素影响，1-5月份规模以上工业企业利润下降。工业企业毛利润、营收保持增长，私营和外资企业利润保持增长。

金融促消费！中国央行等六部门：设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，创新适应家庭财富管理需求的金融产品，提高居民财产性收入。《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》指出，积极开展汽车贷款业务，综合借款人信用水平、还款能力等，合理确定贷款发放比例、期限和利率，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。

中国6月LPR报价出炉，一年期、五年期均维持不变。1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均持平前值。分析认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、更大力度推进房地产市场止跌回稳过程中，LPR报价还有下调空间。

3、库存情况：电解铝库存周累库1.4万吨

据上海有色数据统计，6月26日国内主流消费地电解铝锭库存46.3万吨，较周一减少万0.1吨，环比上周四增加1.4万吨。6月26日国内主流消费地铝棒库存14.25万吨，较周一减少0.2万吨，环比上周四增加0.8万吨。

4、持仓情况：持仓量大幅增长

截至6月29日，上期所铝总持仓670796手，较上月末514908手增加155888手，本月铝价震荡偏强，多头增仓为主。

随着5月美国经济数据走弱，美联储降息预期再次回升，但利率市场与美联储的点阵图出现较大劈叉，且关税对美国通胀的影响尚未完全体现，因此有色的反弹持续性仍待观察。基本面看氧化铝基差转正，在矿石没有更多炒作题材的情况下，氧化铝继续上涨动能有限。电解铝成本端继续回落，供应较稳定，本周铝锭库存拐点显现，铝棒持续小幅累库。7月传统淡季的背景下，库存或保持小幅累增，抑制铝价上涨空间。短期铝价高位震荡为主。

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