本周镍不锈钢偏弱运行。周内沪镍-1.73%，伦镍-1.65%，不锈钢-1.10%。

1、宏观面

1·1、国外

贸易方面，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。中方表示下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。美方表示，本次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照两国元首通话要求，与中方相向而行，共同落实好本次会议共识。

美国方面，通胀压力企稳，特朗普继续施压降息。经济数据方面，美国上周初请失业金人数录得24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高；预期24万人，前值由24.7万人修正为24.8万人。有分析称，这些数据可能是受到学年结束、学校放假的影响。美国最新通胀数据仍保持温和。美国劳工部数据显示，5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期。美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。数据显示，美国5月生产者价格涨幅保持温和，因商品和服务成本升幅有限。尽管到目前为止，提高关税对美国人的影响不大，但经济学家认为，随着企业希望防范利润率进一步走软，价格压力将在今年下半年加大。CPI数据公布后，美国总统特朗普呼吁美联储将利率下调一个百分点。华尔街交易员也加大了对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次，利率互换显示交易员预计美联储在9月份前降息的可能性为75%。但美联储下周议息会议或继续按兵不动。

欧洲方面，工业与贸易数据受美关税冲击走软。欧盟统计局发布的数据显示，4月欧盟工业产出环比下降2.4%，远超市场预期的1.7%跌幅，且工业各领域均出现萎缩。贸易领域同样承压，欧元区20国贸易顺差从3月的373亿欧元骤降至4月的99亿欧元。

1·2、国内

央行发布数据显示，5月金融数据与实体经济运行情况合理匹配，社会融资规模、M2和人民币贷款增速均明显高于名义GDP增速。具体来看，5月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%；前5个月，社会融资规模增量18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元。总体来看，金融总量继续合理增长，支持实体经济力度保持稳固。财政、产业等宏观政策也靠前发力、更加积极有为，与货币政策形成更强合力，推动经济持续回稳向好。

国家统计局数据显示，5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。国家统计局表示，CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响；PPI仍处低位，但从边际变化看，我国宏观政策加力实施，部分领域供需关系有所改善，价格呈现积极变化。

据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值为17.94万亿元，同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。海关总署统计分析司司长吕大良表示，今年以来，我国经济持续回升向好，货物贸易在外部压力下保持较强韧性。进入5月份，我国进出口延续增长态势，特别是中美经贸高层会谈之后，增速明显加快。当月在同比少2个工作日的情况下，进出口、出口分别实现2.7%、6.3%的同比增长。其中，我国与美国的进出口总值为2855.1亿元，环比下降12.67%，环比降幅较4月收窄0.58个百分点。

基本面

本周纯镍价格下跌。镍市基本面矛盾有限，宏观方面地缘政治冲突带来避险情绪升温，消息面上菲律宾通过矿业财税法案，其中删除原矿出口禁令条款，矿端担忧减弱驱动镍价下行至12万元/吨下方。总的来说，避险情绪升温，叠加菲律宾消息影响，镍价承压下行，但基本面尚无明显边际变化，后市或继续锚定电积镍成本运行。

本周硫酸镍价格持平。受中间品系数坚挺影响，硫酸镍价格本周企稳，后市受印尼镍铁转产高冰镍影响，中间品系数或有松动，届时硫酸镍或仍有下行压力。总的来说，硫酸镍成本支撑较强，关注后市镍铁转产对中间品供需的影响。

本周镍矿CIF价格上涨。菲律宾方面，矿山发货效率有所提升，但下游需求疲软，矿价压力依然偏高，另外消息面上菲律宾通过矿业财税法案，其中删除原矿出口禁令条款，矿端担忧减弱；印尼方面，印尼镍矿仍然偏紧，使得镍矿升水维持高位。总的来说，印尼镍矿供应偏紧仍在，但菲律宾镍矿需求偏弱，后市矿价或震荡运行。

本周镍铁价格下跌。受下游不锈钢需求走弱影响，镍铁价格继续承压，同时成本端镍矿价格仍然偏高，导致铁厂利润继续承压。总的来说，镍铁环节需求弱势不改，利润承压下关注成本支撑，但预计短期反弹空间有限。

本周不锈钢现货价格下跌。受高库存影响，不锈钢环节以降价主动去库为主，不过终端需求表现乏力，现货市场成交短期难有好转，周内社库继续增加，叠加美国对家电等板块加征关税，后市不锈钢价格或难有起色。总的来说，不锈钢需求表现较弱，后市价格或偏弱运行。

策略

宏观方面，地缘政治推动避险情绪升温，镍价或将随有色板块一同面临压力，美国对家电等板块加征关税或利空后市不锈钢需求。