宏观分析
国内：中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。5月12日至16日，何立峰副总理将赴法国与法方共同主持第十次中法高级别经济财金对话。国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、金融监管总局、证监会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电。据文化和旅游部数据中心测算，假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8%。4月财新中国服务业PMI录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低。
国际：欧盟与美国上个月正式启动的谈判进展甚微，预计美国大部分关税仍将维持不变，如果谈判失败，欧盟计划对价值1000亿欧元的美国商品加征关税。印巴局势方面，印度武装部队发动“辛杜尔行动”，对巴基斯坦多个地点进行攻击。中东方面，美国与也门胡塞武装达成协议不互相攻击船只，确保国际商船畅通无阻。第四轮伊美核问题谈判或将在5月11日举行。德国联盟党总理候选人默茨在议会第二轮投票中当选总理，默茨宣誓就职。美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，创纪录新高。
大类资产：5月6日，亚洲交易时段，A股和港股迎来节后开门红。A股全天震荡上行，上证指数收涨1.13%，港股高开高走，恒生指数收涨0.7%。债市方面，长债围绕关税信息进行定价，全天呈震荡态势。美股交易时段，美股延续上一交易日的跌势，但盘后受中美贸易谈判信息提振，美股有所修复。标普和纳指分别收跌0.77%和0.87%。美债维持震荡，10年期美债收益率下行6bp。汇市方面，受贸易逆差扩大影响，美元有所下行，周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2169，较上一交易日上涨463个基点，夜盘收报7.2199。商品方面，印巴和中东的地缘冲突有升温趋势，黄金再度上行，Comex黄金收涨2.94%。原油低位反弹，WTI原油上行3.09%。国内金属小幅震荡，南华金属指数收跌0.10%。
贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍上涨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.60%报3441.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.96%报33.44美元/盎司；夜盘沪金涨1.6%，沪银涨0.45%。当前市场关税对经济的潜在负面影响并未解除，市场对关税缓解的乐观预期停留在情绪层面，黄金的避险多头逻辑依然存在，叠加各国央行存在持续买入需求，价格仍较为坚挺。若后续美国经济出现实质性走弱信号，或关税政策进一步恶化，甚至关于关税的谈判细节不及预期，均可能引发避险情绪反复，为贵金属价格提供新的上行动力。综合来看，预计贵金属价格将在政策信号与宏观数据公布的影响下维持震荡走势。Comex黄金运行区间【3200,3500】美元/盎司,沪金运行区间【760，820】元/克。Comex白银运行区间【30，35】 美元/盎司，沪银运行区间【7500，8800】元/千克。
投资策略：\
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9520.0元/吨，涨1.75%。上海升水285，广东升水180。宏观方面，国内将召开新闻发布会，介绍一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。此外，副总理将在瑞士与美方会谈。基本面上，供应端矿山企业财报陆续公布当中，全年铜精矿增量下修，原料紧张背景没有改变。消费端，下游线缆企业反馈订单好，四月份消费韧性兑现，长假前国内社库保持较快去库节奏。展望后市，近期宏观需关注政策力度，驱动或转向积极，结合基本面短期消费尚可，短期价格可能仍有韧性，需注意五月中下旬后消费有走弱担忧。
投资策略：短期采购建议在低位少量进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2429，日涨5或0.2%，沪铝夜盘高开低走。基本面来看，节后锭棒到货略低于往年同期，累库压力不大，且往年基本节后一周再度转去库，后续仍需关注消费韧性，5月锭棒去库节奏预期维持。现货市场方面，虽节后到货较多但基差已回调至较低位，下游及贸易商逢低采购增多，粤市需求好转；铝棒加工费转强。成本端看，国内能源端煤炭阴跌、炭块价格持稳、氧化铝国内价格持稳；海外欧洲天然气价小幅上涨，电价低位小幅反弹。
投资策略：关注2.03-2.05w附近的压力，空头可考虑陆续介入。
风险提示：宏观风险、国内需求大幅转弱风险、废铝减量超预期的风险。
铅
隔夜伦铅下跌0.7%收于1918美元/吨，沪铅下跌0.09%至16675万吨。现货市场升水回落，成交弱势。节后炼厂库存增至2.5万吨，兑现预期，但节后再生铅因亏损表现为复产困难，这或成为国内铅价低位支撑的重要因素。当前需求端对价格有所压制，铅酸电池消费受季节淡季影响表现平平，观察五月下旬是否边际好转节点。值得注意的是，今日国内有重磅政策发布会，关注政策预期提振，铅价调整幅度也将有限，预计沪铅波动区间【16500,17200】元，伦铅波动区间【1920,2020】美元。
投资策略：市场情绪企稳后低比例短多参与。
风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，重心略有上移，收报2626.5美元，涨幅0.44%。现货市场，上海对05合约升水240-210，广东市场对06合约升水560-530附近；节后下游采购节奏有所放缓。近日中美关税谈判有所缓和，市场情绪有所缓和。锌品种上，5-6月国内冶炼检修较为集中；但另一方面，由于此前下游补库较为充分，节后现货买兴有所放缓。后续需观察实际消费是否受出口的负面影响程度，短期看伦锌2700美元压力位较为突出，单边价格建议观望。
投资策略：观望
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日LME镍收于15690美元/吨，环比持平；沪镍主力收于124290元/吨，跌0.2%。库存上延续小幅去库态势，一级镍现货升贴水仍处较高位置。青山发布新一轮镍铁招标价，大幅跌至940元/镍，镍铁价格承压严重，当前镍矿价格下基本陷入亏损，从这一角度看，镍铁-不锈钢产业萎靡的情况下，镍矿价格上行将遭遇较大压力，资源端成本持续抬升的情况或受到遏制，从而电积镍成本中枢或将稳定，成本支撑向上推动的驱动减弱，短期镍价预计窄幅波动。中长期来看，宏观预期较悲观且不确定性大，镍价预计长期围绕成本线附近运行，应主要关注供给侧冲击后的逢高空机会，短期预计沪镍主力运行区间【11.5，13.0】万元/吨。
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
锡
LME锡上一交易日收于31995美元/吨，涨3.61%。沪锡夜盘收于262210元/吨，涨0.73%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。此外，四月下旬佤邦召开座谈会明确流程和收费标准，基准假设仍是未来有望复产。消费端，节前消费尚可，但考虑关税潜在影响，未来消费预期下修。展望后市，即期原料偏紧，但消费预期因潜在影响而下修，修正后的供需平衡矛盾不大，价格或延续宽幅震荡。
投资策略：新开仓建议谨慎。
风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。
铁矿石
5月6日周二夜盘，铁矿石I2509收涨1.13%至713.5元/干吨，领涨黑色。宏观消息提振市场风险偏好。国务院新闻办公室5月6日消息，7日上午9时央行、证监会等部门将举行发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”的情况。基本面来看，当前铁矿石现实偏强，一方面是供应不及预期，另一方面是铁水高产。不过，铁矿石基本面存在走弱预期。需求端，4月制造业PMI陷入收缩区间，订单指数全面坍塌，这加重钢材需求悲观前景；5月2日当周钢厂铁水增产放缓，叠加粗钢政策压产预期，以致铁水产量见顶回落预期增强。供应端，下半年预期海外矿山新增产能投产，供应趋向宽松。估值方面，当前港口铁矿石仓单770元/干吨，I2509贴水7.3%。
投资策略：择机做空
风险提示：钢需超预期增长，铁矿石供应收紧，政策风险
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2506收涨-2.57%至8324元/吨，主力合约持仓17.95万手，日增仓13001手。据SMM，上一交易日现货价格下跌，不通氧553#华东均价9150元/吨；通氧553#华东均价9300元/吨；421#华东10200元/吨。工业硅市场成交平淡，社会库存高位，市场成交重心持续下探。基本面供给宽裕，而需求持续疲软，硅价缺乏利好驱动，目前处于正在持续磨底过程中。光伏抢装窗口进入尾声，多晶硅价格承压，后市复产概率较小，对工业硅需求维持颓势。展望后市，高位库存待去库，丰水期供给压力增大，预计工业硅价格维持弱势震荡运行，主力合约核心价格区间【8000,8700】元/吨，后市需关注供给减产情况和下游多晶硅排产变化。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，上游大幅减产
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2507合约收涨-1.71%至67840元/吨，持仓20.54万手，日增仓24033手。上一交易日现货价格下跌850元/吨，smm电池级碳酸锂均价6.71万元/吨；工业级碳酸锂均价6.54元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格767美元/吨，下跌6美元/吨。 消息面，中欧关系出现突破，中国外交部发言人周二证实中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制；5月7日早上商务部消息称，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。国际形势有望得到缓解，中欧电动汽车相关谈判有望提振中长期欧洲电动车市场消费及中国电动汽车出口需求。短期而言，当前碳酸锂成本支撑坍塌，消费即将进入淡季，盐湖夏季复产，基本面累库压力较强，预计碳酸锂价格以震荡偏弱运行，短期主力合约价格区间【64000,70000】元/吨，后市止跌企稳信号可关注矿价企稳、矿端项目停工、产能出清信号。国际形势缓和，今日盘面或出现较大波动。
投资策略：逢高沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求超预期。
