雅加达讯， PT Vale Indonesia Tbk（INCO）预计将从2025年开始获得镍矿销售收入的支撑。
OCBC证券股票分析师Devi Harjoto表示，INCO正在准备修订2025年工作计划和预算（RKAB），以纳入目前处于建设阶段的巴霍多皮和波马拉矿区的产量。这两个矿区预计将为公司2025年总营收贡献5%的份额。
"从产量来看，波马拉矿区预计将贡献2025年镍矿总销量的约17%，"她在3月5日周三的研究报告中写道。她补充道，在全球镍矿供应减少（尤其是菲律宾天气因素导致）推高价格的背景下，销售来源多元化已成为INCO的重要战略。
此外，菲律宾计划自2025年6月起禁止镍矿出口可能进一步收紧供应。不过Devi认为，由于当前市场仍处于供过于求状态，精炼镍价格不会出现大幅飙升。"我们预计2025年镍价将维持在15,000至16,000美元/吨区间，与2024年第四季度基本持平。"
Devi同时指出，尽管镍需求仍在增长，但增速已放缓。不过中国2025年财政赤字率设定为4%（高于疫情期间的3.6%），可能成为包括镍在内的大宗商品增长催化剂。
目前INCO正持续推进三个主要增长项目：支持与浙江华友-福特汽车公司合资高压酸浸项目的波马拉矿区、为华友钴业合资高压酸浸项目开发并计划于2026年第三季度完工的索罗瓦科褐铁矿区，以及支持与GEMCo有限公司合资高压酸浸项目的莫罗瓦利矿区。
2024年第四季度，INCO实现核心利润1,190万美元，环比增长44.5%。这得益于产量增长2.9%至18,528吨，以及燃料成本下降带来的运营效率提升。全年产量达71,311吨，较公司指引高出0.7%。公司EBITDA环比也增长0.7%。
基于上述表现，OCBC证券维持对INCO的"买入"评级，目标价4,700印尼盾/股。"我们认为当前股价仍具吸引力，但仍需警惕镍价潜在下跌、政府特许权使用费政策调整，以及项目进展慢于预期等风险。"Devi Harjoto总结道。
