根据美国地质调查局的数据，印尼拥有世界上大型的镍矿储量，截至2024年约为5500万吨，约占世界镍矿储量的62%。作为世界镍资源的核心供给国，印尼近期的政策动向持续牵动市场神经。2025年伊始，该国接连推出三项关键政策——SIMBARA全产业链监管系统落地；自然资源出口外汇强制结算机制；重新定价HMA公式，叠加传统斋月周期影响，印尼当地镍矿紧缺，镍矿价格持续偏强。

图1：世界镍矿储量比例

SIMBARA系统的全链条监管

自2025年1月起，印尼正式启用SIMBARA（跨部门矿产与煤炭信息系统），该系统通过区块链技术实现镍矿开采、加工、运输的全流程数字化追溯。与能源和矿产资源部开发的MOMS监测平台整合后，形成了覆盖生产规划、销售审批、税收征管、出口验证的闭环管理体系。四大核心部门（能源、工业、贸易、交通）的并联审核机制。

以镍产业为例，通过使用SIMBARA网站，印尼政府将能够实时追踪镍矿的销售情况，跟踪从矿山到国内加工设施的运输，包括岛屿间的运输并将与采矿配额连接，包括详细的采矿地点、加工过程、运输和出口等环节。这一系统的建立有助于确保当地生产商遵守世界采矿标准，同时减少非法采矿、童工以及环境破坏等问题。

图2：SIMBARA 系统内容及流程

据富宝调研，系统上线初期，因三方的认证时间和流程的审批，印尼当地1月镍矿流通量小幅缩减。但受去年年底镍矿审批放量的影响，企业库存比较充足，1月当地镍矿价格波动不明显。2月随着库存消耗叠加斋月将至企业提前备库，镍矿价格节节攀升。预计非法矿源退出将逐步改变当地内贸矿供需结构。

图3：2月17日INPI数据

图4：印尼镍矿3月内贸价格

外汇管制新政

据印尼内阁秘书处官网消息，印尼总统普拉博沃发布2025年8号总统令，宣布自然资源出口外汇管制政策（DHE SDA）。要求自然资源出口商将所有海外收入留存在国内至少一年，以优化资源收益在国内的流通，并增加印尼的经济韧性。该政策将于3月1日生效，预计2025年将使印尼的外汇储备增加800亿美元，12个月内的潜在收益将超过1000亿美元。

该规定适用于矿业、种植业、林业和渔业，石油和天然气行业被豁免。此项规定是2023年规定的升级，彼时印尼政府要求所有资源出口商，将每笔不低于25万美元的出口装运单据对应收益的30%保留在本国金融体系内，留存时间至少3个月，普拉博沃解释了几项主要的修订内容:

1.政府规定，自然资源出口外汇必须全部存放在印尼金融系统中，存放期限为12个月。这些资金将存放在国有银行的指定账户中。此外，对于石油和天然气等，仍参照之前的规定，即2023年第36号政府令；

2.允许以外币形式支付税款、非税国家收入和其他政府义务；

3.允许以外币形式支付股息；

4.允许以外币形式支付用于采购国内无法获得或部分获得的原材料、辅助材料或资本货物；

5.允许以外币形式偿还用于采购资本货物的贷款。

印尼为出口导向型经济，近期印尼盾兑美元表现疲弱，成为亚洲表现最差的货币之一。新的外汇规定旨在提振印尼盾表现，稳定印尼盾汇率，增加外汇储备。据富宝调研该法案目前虽并未直接限制印尼镍加工产品（如MHP、高冰镍、高镍生铁）的出口，但中长期存在政策扩散可能。考虑到印尼占世界镍矿储量约62%优势地位，任何定价机制调整都将直接冲击不锈钢及动力电池产业链成本结构。同时，印尼对外汇的管制可能使得矿商和冶炼成本增加，进而影响世界大宗商品供应。

印尼重新定价HMA公式

2025年3月1日，印尼能矿部发布文件，调整金属矿产基准价格(HMA)的计算方式。文件表示基准价格将在每月1日和15日更新;第一周期金属矿产基准价格(HMA)基于上月5日至25日LME现货结算价均价;新计算方法2025年3月1日起实施。

本想脱离LME体系的印尼镍矿定价话语权却直接缩短定价周期，与伦镍增加更多粘性，这主要是因为世界暂未出现更加有利于印尼当地的定价方式。值得关注度是，HMA定价公式调整会导致镍矿价格与期货价格更加密切，这会从侧面提升镍矿价格活跃度，伴随菲律宾雨季结束，原料供应充足，同时不锈钢市场需求保持低迷状态，短期镍价波动空间会扩大，但是上方13万元/吨阻力仍大。

总结

近期，在印尼新政的影响下，市场情绪偏暖，当地镍矿价格持续走强。但镍矿价格仍存松动风险，一方面，外汇管制新政旨在稳汇率，且镍产品暂未被限制。另一个方面，矿山陆续通过了SIMBARA系统所要求的流程审批，该系统或逐渐被当地矿山及下游冶炼企业所更加熟悉和接受。印尼政策组合拳的本质，是从资源出口国向全价值链控制者的战略跃迁。建议关注印尼相关政策执行力度以及执行细节等。