上周镍不锈钢偏强运行。周内沪镍+0.77%，不锈钢+1.84%。

1、宏观面

1·1、国外

美联储博斯蒂克表示，尽管不确定性普遍存在，并不预计会出现新的通胀潮。仍预计今年将有两次降息，但存在很大的不确定性。未来可能发生很多事情，从而导致降息幅度增多或减少。美联储使命面临的最大风险来自通胀；2%是目标，美联储还没有达到目标。目前的基准利率处于适度紧缩状态，相较于3%-3.5%的中性利率。

美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。

1·2、国内

中国2月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续4个月维持不变。业内人士指出，近期逆回购操作利率维持不变，且商业银行净息差处于历史低位，因此LPR“按兵不动”基本符合预期。

国务院以“坚持促消费和惠民生相结合，大力提振消费扩大国内需求”为主题，进行专题学习。国务院总理李强指出，要紧扣居民需要挖掘我国巨大消费潜力。要大力促进服务消费，全面提升教育、医疗、文化、体育、旅游、养老、家政服务等领域的供给水平。要大力促进科技消费，释放人工智能终端产品等消费潜力。要大力促进细分市场消费，顺应多元化、差异化趋势，开发优质产品和服务，激发新的消费需求。

国家领导人在民营企业座谈会上强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。

2、基本面

上周纯镍价格上涨。近期镍价震荡运行，现货成交表现一般，供应过剩格局不变，基本面限制上方空间，但电积镍成本支撑亦使得镍价下方空间有限。总的来说，镍市基本面矛盾不突出，但成本支撑较强，价格或继续震荡运行。

上周硫酸镍价格下跌。下游基本完成备货，市场上仅有部分刚需，总体成交冷清。目前产业链上下游价格分歧较大，不过硫酸镍自身成本支撑较强，后市价格或继续相对企稳。总的来说，硫酸镍需求表现一般，但存在成本支撑，产业链僵持或使得价格持稳运行。

上周镍矿CIF价格持平。国内铁厂看多情绪较浓，导致原料镍矿补库需求增加，然而目前矿价偏高，使得铁厂实际接受度依然有限。3月印尼HPM价格上涨0.1美元左右，但升水预计继续上涨1-2美元，矿端支撑较为强劲。总的来说，目前镍矿需求较强，但较高的矿价使得下游有所抵触，预计后市镍矿价格在僵持下或继续企稳。

上周镍铁价格上涨。近期镍铁价格有所反弹，成本方面镍矿价格偏高导致成本支撑显现，同时供应方面，印尼某大型冶炼厂受事件扰动影响停产，生产受到影响，该项目产量占印尼镍铁产量约9%，影响产量约1万金属吨，镍铁过剩压力或因此减轻。需求方面，由于近期镍铁价格表现偏强，故部分钢厂持观望态度。总的来说，受印尼某项目停产影响，镍铁供应端收紧预期继续推升铁价上行。

上周不锈钢现货价格持平。受期货价格上涨影响，现货市场情绪有所好转，市场成交部分好转，另外镍铁价格持续走强，也对不锈钢形成较强支撑。上周不锈钢社库小幅去库，为年后首次去库，反映出下游需求边际好转，但基本面尚未完全反转。总的来说，在较强的成本支撑下，不锈钢短期偏强运行，但受制于需求侧较弱，预计反弹力度较为有限。

策略

宏观方面，地缘冲突减弱使得避险需求部分回落，但美国关税政策的不确定性仍在，有色板块呈现震荡走势。