宏观分析
国内：央行6月13日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。国务院令公布《公平竞争审查条例》，自2024年8月1日起施行。《条例》明确公平竞争审查的范围、审查标准、审查机制等。其中明确，起草政策措施，不得含有限制或者变相限制市场准入和退出、限制商品和要素自由流动、不当影响生产经营成本和影响生产经营行为的内容。
国际：美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%，前值上涨0.5%；核心PPI环比保持不变，预期为上涨0.3%。5月PPI同比上涨2.2%，低于预期的2.5%，前值2.2%。美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，创去年8月12日当周以来新高，预期22.5万人。至6月1日当周续请失业金人数升至182万人，高于预期的179.8万人。
贵金属
上一个交易日贵金属价格普遍下跌；C COMEX黄金期货跌1.49%报2319.7美元/盎司，COMEX白银期货跌4.07%报29.035美元/盎司；夜盘黄金-0.75%，白银-2.11%。尽管昨晚公布的美国经济数据普遍偏弱，失业和和PPI数据均不及预期，但是在此前联储FOMC结果超预期的影响下，市场对于鹰派的政策预期持续发酵并对金银价格形成利空，短期内金银价格或仍有一定调整。但由于未来金银在降息落地前仍有较好的上涨前景，预计本次调整空间也相对有限。Comex黄金核心价格区间【2250,2400】美元/盎司,沪金核心价格区间【540，570】元/克。Comex白银核心价格区间【28，32】美元/盎司，沪银核心价格区间【7400，8300】元/千克。
投资策略：黄金逢低做多。
风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。
铜
昨日LME铜收于9787.0美元/吨，跌1.60%。上海升水-5，广东升-20。宏观方面，美国5月PPI同比2.2%，环比-0.2%，七个月来最大降幅。此外，初请失业金人数不降反增，为去年八月以来最高。基本面上，矿TC仍维持在历史极低值，临近年中TC谈判，原料矛盾仍有发酵可能性。精铜环节，供应端再生冶炼尚充足，实际检修影响被削弱，六月产量预计仍有保障。消费端表现略不及预期，铜价重心有所回落后，终端订单回归力度总体并不强。但加工材库存偏低，有一定短期刚需采购。展望后市，近期宏观边际转弱，基于流动性宽松延续，叠加产业刚需采购，预计对短期铜价有所支撑。但是若现货持续弱于预期，回调或将加剧。
投资策略：短期订单可考虑低位进行一定采购，中期订单可稍作等待。
风险提示：宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2544.5，日跌24.5或0.95%。供应基本见顶，实际需求环比继续走弱，铝锭周度整体转为小幅累库，预期6-7月整体累库，8月下或见去库拐点。现货市场方面，铝价跌幅较大，虽库存有所去化，但看跌氛围下保值盘纷纷获利变现，成交一般，现货贴水仅有小幅收窄；铝棒加工费小幅走弱。成本端，国内氧化铝现货价格主稳个涨，海外价格继续上涨，期价夜盘跟随有色整体走弱，跌至3800略上方的位置、煤炭和炭块价格持稳。海外现货方面美国升水下滑；成本端欧洲天然气价格持稳，电价继续回落。
投资策略：多头20700以下择机参与；建议borrow8-12结构底仓持有；内外反套底仓持有。
风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。
铅
隔夜伦铅小跌0.57%至2162.5美元/吨，沪铅下跌0.48%至18525元/吨。现货市场因交割临近流通货源偏少，成交偏淡。短期铅价偏弱运行主要受到宏观情绪回落的影响，当前原料偏紧的矛盾仍然存在，废电瓶价格上涨令再生铅再度陷入亏损，原生铅冶炼检修与复产并存，需求端持稳，进口窗口已经打开但流入国内的偏少，预期铅市场还见不到大幅累库。在经历前期持续上涨后，铅市场进入短暂调整期，预期价格寻求低位有效支撑，沪铅主要波动区间【18300,19000】元吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。
投资策略：回调可补库，跨市反套需等待时机择机再度入场。
风险提示：宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
昨日伦锌震荡运行，窄幅震荡，最终收报2848.5美元，跌幅0.75%。现货市场，上海地区现货对07合约贴水10-平水，广东地区对07合约贴10-升水10，锌价大幅下挫后，下游出现观望情绪。品种方面，TC维持低位，国内小型炼厂开工继续压缩，大型企业维持正常生产，锌锭产量进一步边际压缩；但是需求逐步进入消费淡季，去库的驱动力较为一般。市场经历过此前的情绪波动，逐步回归平稳，后期关注需求恢复的验证情况，预计锌价处于高位震荡中，此前获利多头可考虑继续持有。
投资策略：逢低可考虑少量买入。
风险提示：/
镍
隔夜市场伦镍震荡下行，收于17750美元/吨，跌245美元/吨或1.36%，沪镍主力合约收于136880元/吨，跌2430元/吨或1.74%。宏观情绪持续转弱以及镍矿紧张预期有所缓解，宏观方面点阵图显示美联储表态偏鹰年内仅降息1次，消息面印尼镍矿审批有所进展，不过落地仍需一定时间，短期内镍矿价格仍将持续相对高位。而下游不锈钢库存及消化压力持续钢厂采购价格下探，镍铁价格继续承压，欧美进口关税等进一步放缓新能源需求。长期来看，镍供给过剩格局不变，海内外纯镍库存持续累积以及印尼镍原料将逐步缓解，随着宏观情绪褪去，价格将回归基本面偏弱运行，短期宏观反复及成本支撑下预计沪镍【135000,158000】元/吨震荡回落。
投资策略：沪镍空头跟踪止盈。
风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。
锡
昨日LME锡收于32820美元/吨，跌1.59%。沪锡夜盘收于270510元/吨，跌1.62%。锡供应端，印尼五月出口环比变化不大，近期当地成交和出口量相对稳定，预计短期维持现有量级。国内六月冶炼预计保持正常，原料隐忧风险暴露需缅甸供应持续紧张。但需注意国内将陆续有检修出现，未来产量将开始下降。消费端，半导体链条上前端部分有好转迹象，今年温和复苏趋势不改。展望后市，近期宏观虽有所弱化，但基于未来消费弹性和三季度预计因检修而有所去库的预期，目前看价格潜在回落空间或受限，维持偏多看待。考虑消费正反馈尚未形成，暂不看好持续上行突破前期高点。
投资策略：关注低位阶段多配机会。
风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。
焦炭
6月13日周四夜盘，焦炭J2409收涨2.10%至2290元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）铁水增产。钢联最新数据显示，本周铁水日均产量环比增加3.56万吨或1.5%至239.31万吨，创去年11月以来新高，同比减少1.3%；（2）焦化厂焦炭连续9周增产，库存连续3周去化，当前库存同比减少2.7%；（3）钢厂焦炭库存则连续2周去化，同比减少7.4%。总的来看，当前焦炭处于供需相对高位，库存去化的偏紧状态。不过，铁水高产的持续性有待观察，因为一方面钢材正处于消费淡季垒库期，原料存在负反馈压力；另一方面粗钢存在政策控产预期，下半年铁水或有较大减产压力。因此，我们谨慎看待焦炭价格上涨空间。估值方面，当前港口准一冶金焦仓单2140元/吨，J2409升水7.0%。
投资策略：择机做空，或买成材空焦炭。
风险提示：钢材需求强劲，粗钢结构限产不及预期，焦炭供应收紧。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2409收12160元/吨，涨0.12%，主力合约持仓20.15万手，增仓-1615手。上一交易日现货价格继续下跌，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价12900元/吨。截至6月13日，四川、云南均有新增开炉，本周金属硅开炉数量与上周相比增加13台，中国金属硅开工炉数374台。2024年5月中国金属硅整体产量39.1万吨，同比上涨43.78%。展望后市，市场情绪偏悲观，近月难见好转，预计工业硅短期继续以偏空思路对待，2409合约短期价格波动区间【12000， 12800】 元/吨，警惕供给突发扰动带来的盘面反弹。
投资策略：谨慎观望。
风险提示：供给不及预期，需求改善。
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2407收97800元/吨，涨1.14%，主力合约持仓13.16万手，增-8367手。现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价9.93万元/吨，工业级碳酸锂均价9.53万元/吨。2024年5月，澳大利亚黑德兰港口向中国发运106088吨锂辉石精矿，环比增加105.8%，同比增加56.0%。同时，黑德兰港口向韩国发运9800吨锂精矿，向印度尼西亚发运16200吨精矿，是自2021年以来首次同时向两个除中国以外的两个国家发运锂辉石精矿。展望后市，供给宽裕，基本面对盘面压力仍存，预计碳酸锂底部整理运行，价格区间【95000,106000】 元/吨，近期需要警惕移仓和集中注销对价格的影响。
投资策略：谨慎参与。
风险提示：需求不及预期，供给端扰动。
